Χρηματιστήριο: Οι γοητευτικές αποτιμήσεις των «πληροφορικάριων» και η σούπερ-αλμυρή Q&R

Ο κλάδος της Πληροφορικής είναι γνωστό ότι συνηθίζει να «παίζει» σε υψηλότερες αποτιμήσεις από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Και όχι άδικα, αν αναλογιστούμε τις εξελίξεις στον εν λόγω τομέα.

Κάπως έτσι, οι tech-μετοχές διαπραγματεύονται σε τιμές αρκετά πιο «αλμυρές» σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά, σε όρους ετήσιας κερδοφορίας ή λογιστικής αξίας, κάτι το οποίο απορρέει αφενός από τους ρυθμούς προόδου της τεχνολογίας, αφετέρου από την τάση των επενδυτών να προεξοφλούν την ανάπτυξη των επόμενων ετών.

Μάλιστα, αυτή η εικόνα συναντάται και στο εξωτερικό, όπου οι εισηγμένες της Πληροφορικής διαθέτουν P/E (τιμή προς ετήσια κερδοφορία) στο 38x και P/BV (τιμή προς λογιστική αξία) στο 10x, δηλαδή πολύ ακριβότερα από τον μέσο όρο των υπόλοιπων κλάδων σε παγκόσμιο επίπεδο (22,4x και 3,4x αντίστοιχα).

Ακόμη και στην Ευρώπη, όπου σε γενικές γραμμές οι αποτιμήσεις είναι πιο «προσγειωμένες», οι τεχνολογικές εταιρείες διαπραγματεύονται με P/E στο 32,2x και P/BV στο 5,1x.

Η εικόνα στο ελληνικό ταμπλό

Ρίχνοντας, τώρα, μια ματιά στο ελληνικό ταμπλό, παρατηρούμε ότι η πλειοψηφία των εγχώριων εκπροσώπων του κλάδου «παίζει» σε σαφώς πιο… γοητευτικές αποτιμήσεις σε σχέση με την Ευρώπη ή τις υπόλοιπες αγορές. Κι αυτό ισχύει ακόμη κι αν εξαιρέσουμε τις μεγάλες Quest Holdings – Ideal Holdings, των οποίων το χαρτοφυλάκιο δεν είναι αμιγώς τεχνολογικό.

Για παράδειγμα, η μετοχή της Profile διαπραγματεύεται με P/E στο 27,6x και P/BV στο 4,1x, ενώ η μετοχή της Austriacard είναι αισθητά πιο «φθηνή», έχοντας P/E κάτω του 10x και P/BV ακριβώς στο 1,5x.

Από εκεί και πέρα, βλέπουμε την Performance Technologies να κινείται με δείκτες αποτίμησης στο 16,4x (P/E) και στο 2,7x (P/BV), ακολουθούμενη από την ΙΛΥΔΑ, η μετοχή της οποίας αντιστοιχεί 10,3 φορές την ετήσια κερδοφορία και 3,3 φορές τη λογιστική αξία (ίδια κεφάλαια). Την ίδια στιγμή, η μετοχή της Space Hellas διαθέτει P/E στο 20,6x και P/BV στο 1,2x.

Όσον αφορά την αποτίμηση με βάση την ετήσια κερδοφορία, δηλαδή το P/E, αυτήν τη στιγμή υπάρχουν μόλις τρεις, οι οποίες θεωρούνται «ακριβές» και διαπραγματεύονται σε «αλμυρές» τιμές.

Ο λόγος για τη Logismos (41,7x), τη CPI (62,5x) και την Q&R (118,2x). Βέβαια, Logismos και CPI «σώζονται» από την ικανοποιητική αναλογία τιμής προς λογιστική αξία (P/BV), η οποία ανέρχεται σε 1,2x και 2,0x αντίστοιχα.

Από την πλευρά της, η τρίτη της παρέας, δηλαδή η Q&R, βλέπει τη χρηματιστηριακή αξία να είναι δεκαπλάσια της λογιστικής αξίας (P/BV 10x), με το story της εισηγμένης προς το παρόν να μην επιβεβαιώνεται από τα θεμελιώδη μεγέθη.