Η UBS διατηρεί θετικό outlook για την ελληνική οικονομία, προβλέποντας ανάπτυξη 2,4% το 2026. Buy για τις τράπεζες, top pick η Πειραιώς

Η UBS, στην τελευταία της ανάλυση για την Ελλάδα, εμφανίζεται αισιόδοξη για την πορεία της οικονομίας, παρά τις μικρές αναθεωρήσεις στις προβλέψεις για το ΑΕΠ. Ο ελβετικός οίκος βλέπει την ανάπτυξη να στηρίζεται σε τρεις βασικούς μοχλούς: ιδιωτική κατανάλωση, επενδύσεις με αιχμή το Ταμείο Ανάκαμψης και τουρισμό, ενώ προειδοποιεί για κινδύνους που σχετίζονται κυρίως με εξωτερικούς παράγοντες.

Παράλληλα, η UBS εστιάζει στον τραπεζικό κλάδο, όπου διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις συστημικές τράπεζες, αναδεικνύοντας την Πειραιώς ως «top pick» με τιμή-στόχο τα 7,60 ευρώ.

Προβλέψεις για την ανάπτυξη και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι

Σύμφωνα με τη νέα έκθεση, η UBS εκτιμά ότι το ΑΕΠ του 2025 θα αυξηθεί κατά 2,3% (έναντι 2,6% προηγουμένως), ενώ για το 2026 αναβαθμίζει την πρόβλεψη στο 2,4%. Η διόρθωση για το 2025 οφείλεται στην ασθενή εκκίνηση της χρονιάς -με μηδενική τριμηνιαία ανάπτυξη στο α’ τρίμηνο- αλλά και στις επιπτώσεις από τους νέους αμερικανικούς δασμούς στην Ευρωζώνη.

Ωστόσο, η UBS παραμένει πιο αισιόδοξη από τον μέσο όρο της αγοράς. Εντοπίζει τρεις βραχυπρόθεσμους κινδύνους:

• πιθανή επιδείνωση του διεθνούς εμπορικού περιβάλλοντος λόγω προστατευτικών μέτρων,

• φυσικές καταστροφές που επηρεάζουν τουρισμό και αγροτική παραγωγή,

• βραδύτερη απορρόφηση ευρωπαϊκών κονδυλίων.

Παρά τις προκλήσεις, η Ελλάδα διατηρεί σημαντικά πλεονεκτήματα: πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ το 2024, πτώση του δημόσιου χρέους στο 154% του ΑΕΠ και ταμειακά διαθέσιμα άνω των 40 δισ. ευρώ. Για το 2025 προβλέπεται πλεόνασμα 3,2% και περαιτέρω μείωση του χρέους στο 145%.

Κατανάλωση, επενδύσεις και τουρισμός: οι τρεις μοχλοί

Η UBS επισημαίνει ότι η ιδιωτική κατανάλωση θα αυξάνεται με ρυθμό 1,5% ετησίως το 2025–26, στηριζόμενη στη μείωση της ανεργίας (7,9% τον Μάιο, χαμηλό 17ετίας) και στη δημιουργία 340.000 νέων θέσεων εργασίας στο α’ εξάμηνο του 2025, οι περισσότερες μόνιμες. Οι μισθοί αυξάνονται με 6% ετησίως, ενώ ο κατώτατος μισθός αναμένεται να φτάσει τα 950 ευρώ έως το 2027. Σημαντική ώθηση θα δώσουν και οι φοροελαφρύνσεις ύψους 2 δισ. ευρώ, με στόχευση στα μεσαία εισοδήματα.

Οι επενδύσεις παραμένουν δεύτερος βασικός μοχλός, με την απορρόφηση πόρων από το Ταμείο Ανάκαμψης (RRF) να έχει φτάσει ήδη τα 21,3 δισ. ευρώ. Η UBS υπολογίζει ότι η απορρόφηση θα αγγίξει το 70% έως το τέλος του 2025, ενισχύοντας τις επενδυτικές δαπάνες κατά 6,5%-8% στην επόμενη διετία. Το ενδιαφέρον εστιάζεται κυρίως στα δάνεια του RRF, όπου αν και έχουν υπογραφεί συμβάσεις 16,1 δισ. ευρώ, μόνο το μισό έχει εκταμιευθεί.

Ο τουρισμός αποτελεί τον τρίτο πυλώνα, με άμεση συμβολή στο ΑΕΠ 13% και έμμεση έως 33%. Οι αφίξεις και τα έσοδα συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά, με την UBS να εκτιμά αύξηση εσόδων 5% το 2025. Η ισχυρή αεροπορική κίνηση (+5,2% στο α’ εξάμηνο) ενισχύει την πρόβλεψη για νέα ρεκόρ.

Ο τραπεζικός κλάδος στο επίκεντρο

Η UBS παραμένει θετική για τον τραπεζικό κλάδο, εκτιμώντας ότι ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης (+17% ετησίως στο β’ τρίμηνο) και η πτώση του κόστους κινδύνου θα συνεχίσουν να ενισχύουν την κερδοφορία. Παρά την άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις θεωρούνται ελκυστικές με P/TNAV 1,0x – 1,4x και αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 13%-18% για την περίοδο 2025-26.

Η Πειραιώς αναδεικνύεται ως κορυφαία επιλογή, με τιμή-στόχο 7,60 ευρώ, ενώ για τις άλλες τράπεζες οι εκτιμήσεις διαμορφώνονται στα 3,70 ευρώ για την Alpha Bank, 3,64 ευρώ για την Eurobank και 13,40 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, με ιδιαίτερη αναφορά στην κεφαλαιακή ευρωστία της (CET1 18,9%).

Η UBS βλέπει την Ελλάδα να βαδίζει σε τροχιά βιώσιμης ανάπτυξης την επόμενη διετία, στηριζόμενη σε κατανάλωση, επενδύσεις και τουρισμό. Παρά τις διεθνείς αβεβαιότητες, η χώρα εμφανίζει ανθεκτικότητα, υγιή δημόσια οικονομικά και ελκυστικές προοπτικές για τον τραπεζικό κλάδο. Οι εξωγενείς κίνδυνοι παραμένουν, αλλά η UBS διατηρεί το θετικό της outlook για την ελληνική οικονομία.

Διαβάστε επίσης: UBS: «Καμπανάκι» για την αξιοπιστία των οικονομικών δεδομένων