Οι μετοχές «πύραυλοι» που εκτόξευσαν το ράλι του Χρηματιστηρίου Αθηνών και οι προβλέψεις των Οίκων για το 2025

Σε μια εκπληκτική πορεία που μοιάζει με σενάριο χρηματιστηριακής ταινίας, το Χρηματιστήριο Αθηνών πανηγυρίζει ένα από τα πιο εντυπωσιακά ράλι στη σύγχρονη του ιστορία: εντός 11 συνεχόμενων μηνών η αγορά καταγράφει άνοδο της τάξης του 47,12 % στον Γενικό Δείκτη, ενώ ο τραπεζικός τομέας φτάνει τα +99,01 %, έναν αριθμό που σπάνια συναντάται σε ανεπτυγμένες αγορές.

Ακόμη και με μια συγκρατημένη άνοδο 0,62 % τον Σεπτέμβριο, το εννεάμηνο Ιανουαρίου – Σεπτεμβρίου 2025 η ελληνική αγορά κατατάσσεται μεταξύ των κορυφαίων σε παγκόσμια βάση, με συνολική απόδοση +38,41 %, πίσω μόνο από τις αγορές της Σεούλ (+42,72 %) και του Βιετνάμ (+38,55 %).

Οι 5 θεμελιακοί πυλώνες του ράλι

Ποιοι είναι όμως οι παράγοντες πίσω από αυτό το «χάλκινο» μετάλλιο και πόσο βιώσιμη είναι αυτή η ανοδική εμμονή; Τι λένε τα στοιχεία αλλά και οι αναλυτές για τα ρίσκα που δεν πρέπει να αγνοηθούν:

1. Αξιολόγηση αγοράς σε discount / υποαπόδοση
   Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς (~ €137 δισ.) αντιστοιχεί λίγο πάνω από το 50 % του εκτιμώμενου ελληνικού ΑΕΠ (~ €240 δισ.). Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της HSBC, η ελληνική αγορά διαπραγματεύεται σε δείκτη P/E περίπου 9 φορές και διατηρεί «discount» ~ 35 % έναντι των ευρωπαϊκών αγορών, παρότι η σύστασή της αναβαθμίστηκε σε «ουδέτερη».

2. Ισχυρό αφήγημα ανάπτυξης & δημοσιονομική σταθερότητα
   Η Ελλάδα φαίνεται να διαθέτει «διάδρομο» για θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης στα επόμενα έτη, με τα δημοσιονομικά στοιχεία να δείχνουν υπεραπόδοση και μείωση του δημόσιου χρέους σε σταθερή τροχιά. Ο οίκος Wood & Co προβλέπει ότι το χρέος θα υποχωρήσει από 154,1 % του ΑΕΠ το 2024 σε 101,3 % το 2030.

3. Αναβάθμιση και διεθνής ενσωμάτωση
   Η πιθανή ένταξη του ΧΑ στις ανεπτυγμένες αγορές, σε συνδυασμό με την εξαγορά της ΕΧΑΕ από τον πανευρωπαϊκό όμιλο Euronext, που ανοίγει τη συμμετοχή σε δίκτυο άνω των 1.800 εισηγμένων εταιρειών, αποτελεί διαχρονικό στόχο που μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης ροών διεθνούς κεφαλαίου.

4. Κερδοφορία και μερισματικές προσδοκίες
   Παρά μια οριακή πτώση 0,7 % στα καθαρά κέρδη των εισηγμένων το πρώτο εξάμηνο του 2025, οι αποτιμήσεις υποστηρίζονται από τη δυναμική που δημιουργούν οι μερισματικές διανομές. Οι τακτικές διανομές μερισμάτων φέτος πλησιάζουν τα €5 δισ., και μαζί με προμερίσματα (κυρίως από τράπεζες και ΟΠΑΠ) υπάρχει ρεαλιστική προοπτική υπέρβασης του ιστορικού ρεκόρ του 2007 (~ €5,4 δισ.).

5. Συμμετοχή διεθνών επενδυτών & αναλυτικές προβλέψεις
   Η στρατηγική της αγοράς βασίζεται επίσης σε αυξανόμενη διεθνή συμμετοχή. Η Goldman Sachs, για παράδειγμα, προβλέπει αύξηση 6 % στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2025, με τη μερισματική απόδοση να διατηρείται στο ~ 5 %, υψηλότερα από τον μέσο όρο των αναδυόμενων αγορών.

Στον αντίποδα, οι αναλυτές επισημαίνουν και κινδύνους: υψηλή μεταβλητότητα, ενδεχόμενη εξωτερική αβεβαιότητα (γεωπολιτικά, νομισματική πολιτική), υπερεκτίμηση στοιχείων που έχουν ήδη «προεξοφληθεί», καθώς και το κατά πόσον η ελληνική αγορά μπορεί να αντέξει ένα ενδεχόμενο πιστωτικό σοκ ή διεθνή αναταραχή.

Ποιοι κερδίζουν και ποιοι χάνουν στο ράλι

Κατά το διάστημα Οκτωβρίου 2024 – Σεπτεμβρίου 2025, μετοχές-«φωτιά» έγραψαν ασύλληπτα κέρδη:

• Alpha Bank: +161,88 %

• Πειραιώς: +109,83 %

• Optima Bank: +97,89 %

• Κύπρου: +90,54 %

• Aktor: +75,71 %

• Eurobank: +73,65 %

• Εθνική: +72,21 %

Από τους τίτλους με λιγότερη απόδοση ξεχωρίζουν: Jumbo (+19,27 %), Σαράντης (+17,60 %), ΔΕΗ (+16,35 %), Lamda Development (+4,86 %).

Στο εννεάμηνο 2025, ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά +38,41 %, ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης κατά +43,85 %, ο μεσαίας κατά +23,15 %, και ο τραπεζικός κατά +77,48 %.

Στις μεγαλύτερες επιδόσεις 9μήνου περιλαμβάνονται Ίλυδα (+168,50 %), Frigoglass (+134,91 %), Credia (+133,32 %) και Alpha Bank (+123,50 %).
Οι μεγαλύτερες απώλειες εντοπίζονται στις μετοχές: Ελλάκτωρ (-37,22 %), Λεβεντέρης (-15,38 %), Τιτάν (-13,43 %) και Centric (-10,44 %).

Διαβάστε επίσης: Χρηματιστήριο: Νέα άνοδος με «πάρτι» στις Τράπεζες – Τι συνέβη σε Intralot, ΕΧΑΕ