O Πάουελ προειδοποιεί ότι η Fed δεν κινείται σε ασφαλές μονοπάτι. Ποια είναι η επόμενη μέρα για τα επιτόκια και την ποσοτική σύσφιξη

Σε ομιλία του στη Φιλαδέλφεια κατά το συνέδριο της National Association for Business Economics, ο Πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ έδωσε λιγότερα βέλη και περισσότερα υπονοούμενα: η αγορά εργασίας των ΗΠΑ δείχνει σημάδια εξασθένησης, καθιστώντας μια πορεία περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων περισσότερο πολύπλοκη από ό,τι πολλοί επενδυτές ελπίζουν.

Παράλληλα, αναφέρθηκε σε ενδείξεις πίεσης της ρευστότητας στην οικονομία και έθεσε υπό αμφισβήτηση αν η κεντρική τράπεζα μπορεί να συνεχίσει να μειώνει επιτόκια χωρίς να διακινδυνεύσει την ισορροπία της οικονομίας.

Η αγορά εργασίας ως βαρόμετρο: Κίνδυνοι και τραύματα

Ο Πάουελ, στο πλαίσιο της διπλής αποστολής της Fed, πλήρης απασχόληση και σταθερότητα τιμών, τόνισε ότι η επιβράδυνση της δημιουργίας θέσεων εργασίας, πιθανώς λόγω της περιορισμένης μετανάστευσης και της στασιμότητας στη συμμετοχή στο εργατικό δυναμικό, αυξάνει τους κινδύνους χαμηλής κινητικότητας στην απασχόληση. «Δεν υπάρχει μονοπάτι χωρίς κίνδυνο» διαμήνυσε, υπογραμμίζοντας πως η πολιτική της τράπεζας κινείται σε λεπτό σκοινί ανάμεσα σε πληθωριστικές πιέσεις και αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας.

Παράλληλα, παρά τις προσδοκίες της αγοράς για διπλή μείωση επιτοκίων εντός του έτους, ο Πάουελ απέφυγε να δεσμευτεί σε χρονοδιαγράμματα. Αντίθετα, εξήρε ότι η Fed έχει ήδη ανταποκριθεί στα σημερινά προβλήματα με την περικοπή 25 μονάδων βάσης τον Σεπτέμβριο, μετά από εννέα συνεχή «πάγωμα».

Προς το τέλος της ποσοτικής σύσφιξης;

Ένα από τα πλέον ενδιαφέροντα σημεία της ομιλίας του ήταν η αναφορά σε πιθανό τέλος της ποσοτικής σύσφιξης (QT). Ο Πάουελ άφησε να εννοηθεί ότι ίσως «πλησιάζουμε αυτό το σημείο τους επόμενους μήνες», αρκούμενος να πει ότι παρακολουθούνται στενά πολλοί δείκτες πριν από οποιαδήποτε αλλαγή πορείας.

Αυτό το «κλείσιμο» του QT, εάν όντως προχωρήσει, θα μπορούσε να αλλάξει δραστικά το τοπίο των αγορών ομολόγων, μειώνοντας τις πιέσεις αποδόσεων και ενισχύοντας τη ρευστότητα.

Πορεία επιτοκίων: Μεταξύ προσδοκιών και πραγματικότητας

Η συνολική στάση του Πάουελ, ήπια, χωρίς δεσμεύσεις, αλλά με σαφή έμφαση στην ισορροπία… καταγράφεται ως ένα σήμα ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν βλέπουν μονοδιάστατη εξέλιξη προς επιθετικές μειώσεις. Η αγορά αντιλήφθηκε τα «νεύματα» περί αποδυνάμωσης στην αγορά εργασίας ως πιθανή ένδειξη για δύο ακόμη μειώσεις φέτος, αλλά το πεδίο των κινδύνων παραμένει ευρύ.

Οι δηλώσεις του προκάλεσαν πτώση των αποδόσεων στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, αποδίδοντας ως αντίδραση την ανάγκη για «soft landing» στην οικονομία. Ταυτόχρονα, επιβεβαίωσε ότι οι αποφάσεις θα λαμβάνονται «meeting-by-meeting», καθώς τα δεδομένα αλλάζουν και η αβεβαιότητα είναι μεγάλη.