Jefferies: Νέα αύξηση τιμής-στόχου για την Εθνική Τράπεζα – Την αξιολογεί ως κορυφαία επιλογή και διατηρεί τη σύσταση «Buy»

Η Jefferies αναθεώρησε εκ νέου ανοδικά την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, τοποθετώντας τη στα 15,50 ευρώ από 13,55 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» (Buy). Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι οι θετικές τάσεις κερδοφορίας και κεφαλαιακής ισχύος θα συνεχιστούν και το επόμενο διάστημα, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου 2025.

Σταθερή κερδοφορία και υψηλοί δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας

Η Jefferies προβλέπει πως τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) της Εθνικής θα παρουσιάσουν οριακή υποχώρηση, εξαιτίας της πιο αργής επανατιμολόγησης του ενεργητικού και της επιβράδυνσης στη χορήγηση νέων δανείων. Ωστόσο, η απώλεια αυτή αναμένεται να αντισταθμιστεί από την ενίσχυση των προμηθειών, καθώς η Τράπεζα συνεχίζει να καταγράφει ισχυρές επιδόσεις σε επενδυτικές και ασφαλιστικές υπηρεσίες.

Η Jefferies τοποθετεί τον δείκτη κόστους προς έσοδα (CTI) στο 35%, επιβεβαιώνοντας τη συνετή διαχείριση εξόδων, ενώ ο δείκτης κόστους κινδύνου (CoR) αναμένεται να παραμείνει στα 40 μονάδες βάσης, σε πλήρη ευθυγράμμιση με τους στόχους της διοίκησης. Παράλληλα, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 εκτιμάται πως θα ανέλθει στο 19%, πολύ πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 14%, ενισχύοντας το κεφαλαιακό προφίλ της τράπεζας.

Προοπτικές αύξησης δανείων και εσόδων από προμήθειες

Η Jefferies εκτιμά ότι η πιστωτική επέκταση στο τρίτο τρίμηνο θα κινηθεί στα +300 εκατ. ευρώ, με σημαντική επιτάχυνση να αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο, προκειμένου να επιτευχθεί ο ετήσιος στόχος των 2,7 δισ. ευρώ. Παράλληλα, οι προμήθειες από επενδυτικά προϊόντα διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, μετά την αύξηση 66% σε ετήσια βάση το πρώτο εξάμηνο του 2025.

Όσον αφορά τα έξοδα, η Jefferies προβλέπει ελαφρά αύξηση στα 227 εκατ. ευρώ, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να παραμένει γύρω στο 33%, χαμηλότερα από τον μέσο όρο της αγοράς. Οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις αναμένεται να παραμείνουν σταθερές, ενώ ο CET1 προβλέπεται να ενισχυθεί περαιτέρω κατά 10 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση.

Αναβάθμιση εκτιμήσεων και σταθερή εμπιστοσύνη στην πορεία της μετοχής

Η Jefferies αναθεώρησε τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS), αυξάνοντάς τες κατά 2% για το 2026–2027, αντανακλώντας τις βελτιωμένες εκτιμήσεις για την κερδοφορία. Επιπλέον, αναμένει ότι τα επιτόκια της ΕΚΤ θα σταθεροποιηθούν στο 2% (έναντι 1,75% προηγούμενα), γεγονός που ενισχύει το μακροοικονομικό περιβάλλον για τις τράπεζες.

Η συνολική ανάλυση καταλήγει ότι η Εθνική Τράπεζα διατηρεί ηγετική θέση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, συνδυάζοντας υψηλή κερδοφορία, ισχυρή κεφαλαιακή βάση και προοπτικές βιώσιμης ανάπτυξης. Η Jefferies υπογραμμίζει ότι, παρά την επιβράδυνση της πιστωτικής ζήτησης, το επιχειρηματικό μοντέλο της ΕΤΕ παραμένει ανθεκτικό και αποτελεσματικό, δικαιολογώντας την ανοδική αναθεώρηση της τιμής-στόχου.