ΟΤΕ: Λογιστική αποτύπωση της πώλησης Telekom Romania

Η δημοσίευση των αποτελεσμάτων γ΄ τριμήνου του ΟΤΕ αύριο 13 Νοεμβρίου 2025 (πριν το άνοιγμα της αγοράς) αναμένεται να αποτυπώσει τις λογιστικές και φορολογικές επιδράσεις από την πώληση της Telekom Romania Mobile Communications S.A.

Η συναλλαγή οδηγεί σε τερματισμό ενοποίησης της ρουμανικής θυγατρικής, η οποία θα εμφανίζεται πλέον στις διακοπείσες δραστηριότητες. Παράλληλα, θα ενσωματωθεί έκπτωση φόρου που συνδέεται με την πώληση, δημιουργώντας αναβαλλόμενο φορολογικό όφελος και ενίσχυση των free cash flows (FCF) από το 2026, λόγω χαμηλότερων φορολογικών εκροών.

Σύμφωνα με την Eurobank Equities, τα προσαρμοσμένα EBITDA after leases (EBITDAaL) του ομίλου αναμένονται αυξημένα κατά 2,2% y/y, στα €361 εκατ., ενώ η διοίκηση εκτιμάται ότι θα επαναβεβαιώσει τον guidance στόχο για το FY2025. Δεν προβλέπεται έκδοση guidance για το FY2026, ωστόσο η αγορά προεξοφλεί περίπου 2% αύξηση EBITDAaL, σε γραμμή με τη μέση συναίνεση των αναλυτών.

Η Piraeus Securities αναμένει ειδική διανομή κεφαλαίου €40 εκατ. (0,10 €/μετοχή), προερχόμενη από την ολοκλήρωση της πώλησης. Παράλληλα, υπολογίζει βελτίωση των annualized FCF κατά €70 εκατ., εκ των οποίων €10 εκατ. αναμένονται εντός του 2025, και φορολογικό όφελος €100–120 εκατ..

Μετά τη συναλλαγή, η διοίκηση αναμένεται να διατηρήσει τον στόχο EBITDA growth 2% για το 2025 στην εγχώρια αγορά και να αναθεωρήσει ανοδικά τον στόχο FCF post-lease στα €530 εκατ. (από €460 εκατ.).

Η συνολική διανομή κεφαλαίου στους μετόχους για το 2025 εκτιμάται στα €490 εκατ., εκ των οποίων €450 εκατ. αφορούν την τακτική πληρωμή (μερίσματα €298 εκατ. σε μετρητά και €153 εκατ. μέσω buyback), ενώ €40 εκατ. προέρχονται από την ειδική διανομή της Telekom Romania.

Η ενημέρωση των αναλυτών θα επικεντρωθεί στα εξής σημεία:

Domestic operations: λειτουργική επίδοση και ανταγωνιστική δυναμική στην ελληνική αγορά, με αναφορά στην επέκταση της ΔΕΗ Telecoms.
Capital returns: αποτίμηση προοπτικών μερισμάτων και επαναγορών μετά την ολοκλήρωση της πώλησης στη Ρουμανία.
Asset monetization: στρατηγική αξιοποίηση παγίων μετά την απόσχιση των tower assets, με πιθανό σενάριο μερικής ρευστοποίησης.

Συγκλίνουσες εκτιμήσεις αγοράς (consensus):