Η Κριστίν Λαγκάρντ στέλνει μήνυμα σταθερότητας από τη Φρανκφούρτη: Ποιες αβεβαιότητες καθορίζουν τις επόμενες αποφάσεις

Σαφές αλλά προσεκτικά διατυπωμένο ήταν το μήνυμα που έστειλε η Κριστίν Λαγκάρντ μετά τη συνεδρίαση της Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στη Φρανκφούρτη. Τα επιτόκια παραμένουν αμετάβλητα και δεν προβλέπεται άμεση αλλαγή πορείας, όσο ο πληθωρισμός κινείται κοντά στον στόχο του 2% και η εικόνα της οικονομίας δεν παρουσιάζει αιφνίδια επιδείνωση. Το ισχυρό ευρώ βρίσκεται μεν στο μικροσκόπιο της ΕΚΤ, ωστόσο προς το παρόν δεν θεωρείται παράγοντας που επιβάλλει αναθεώρηση της νομισματικής πολιτικής.

Πίσω από τις δημόσιες δηλώσεις, ευρωπαϊκές πηγές που γνωρίζουν τις συζητήσεις του Διοικητικού Συμβουλίου περιγράφουν μια κεντρική γραμμή: σταθερότητα τώρα, επανεκτίμηση αργότερα. Η ΕΚΤ εμφανίζεται αποφασισμένη να αποφύγει πρόωρες κινήσεις που θα μπορούσαν είτε να υπονομεύσουν την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού είτε να αιφνιδιάσουν τις αγορές.

Πληθωρισμός κάτω από το 2% αλλά χωρίς συναγερμό

Τα τελευταία στοιχεία της Eurostat ενισχύουν αυτή τη στάση. Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη υποχώρησε στο 1,7% τον Ιανουάριο, από 2% τον Δεκέμβριο και 2,1% τον Νοέμβριο, περνώντας προσωρινά κάτω από τον στόχο της ΕΚΤ. Παρ’ όλα αυτά, στο εσωτερικό της Τράπεζας επικρατεί η εκτίμηση ότι η κίνηση αυτή δεν συνιστά ακόμη τάση που δικαιολογεί μείωση επιτοκίων.

Το ενδεχόμενο αλλαγής πολιτικής θα ερχόταν στο τραπέζι μόνο εάν καταγραφόταν απότομη και παρατεταμένη πτώση του πληθωρισμού. Ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να προκύψει είτε από ισχυρό πλήγμα στην ευρωπαϊκή οικονομία λόγω αυξημένων αμερικανικών δασμών είτε από σημαντική επιβάρυνση των εξαγωγών εξαιτίας της ανατίμησης του ευρώ. Προς το παρόν, η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη παραμένει ασθενική αλλά θετική, με ρυθμό κοντά στο 1,5% σε ετήσια βάση.

Ευρώ, δασμοί και η αβεβαιότητα των επόμενων μηνών

Στο παρασκήνιο της συνεδρίασης, σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, εκφράστηκε προβληματισμός για το πότε και σε ποιο βαθμό θα αποτυπωθούν οι επιπτώσεις της εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ. Τα στοιχεία για το εμπόριο Ευρώπης – Ηνωμένων Πολιτειών δείχνουν ότι στο εννεάμηνο Ιανουαρίου–Σεπτεμβρίου 2025 η αξία των ευρωπαϊκών εξαγωγών αυξήθηκε κατά 9,4%, ενώ οι ελληνικές εξαγωγές κατέγραψαν άνοδο 1,7%. Ωστόσο, σημαντικό μέρος αυτής της αύξησης αποδίδεται στην επίσπευση παραδόσεων πριν από την εφαρμογή των δασμών, γεγονός που καθιστά τα δεδομένα προσωρινά και ενδεχομένως παραπλανητικά.

Κρίσιμος παράγοντας παραμένει και η ισοτιμία ευρώ–δολαρίου. Με το ευρώ να κινείται σήμερα γύρω στο 1,18 δολάριο και αναλυτές να μην αποκλείουν κίνηση ακόμη και προς τα επίπεδα του 1,22, η ΕΚΤ παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις. Ένα υπερβολικά ισχυρό ευρώ θα μπορούσε να εντείνει τις αποπληθωριστικές πιέσεις και να περιορίσει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών εξαγωγών.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον αβεβαιότητας, η Λαγκάρντ απέφυγε κάθε δέσμευση για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων, επαναλαμβάνοντας ότι οι αποφάσεις θα λαμβάνονται «συνεδρίαση με συνεδρίαση». Πρόκειται για μια συνειδητή επιλογή ευελιξίας, που αντικατοπτρίζει το βασικό δίλημμα της ΕΚΤ: να διατηρήσει τη σταθερότητα χωρίς να εγκλωβιστεί σε πρόωρες κινήσεις, σε μια περίοδο όπου το ισοζύγιο κινδύνων παραμένει εύθραυστο.

Διαβάστε επίσης: ΕΚΤ: Σταθερά τα επιτόκια για 5η συνεδρίαση – Στάση αναμονής με τον πληθωρισμό κοντά στο 2%\