BofA: Από τις τράπεζες στην ενέργεια – Το επόμενο rotation στο ΧΑ

Υψηλή διείσδυση των τραπεζών στα χαρτοφυλάκια των Global EM funds – «Ώριμο trade» η Ελλάδα, με εσωτερικό rotation προς ενέργεια και βιομηχανία

Η ελληνική αγορά δεν αποτελεί πλέον απλώς μια overweight επιλογή για τα διεθνή χαρτοφυλάκια, αλλά ένα ώριμο επενδυτικό trade με εμφανή σημάδια εσωτερικής ανακατανομής θέσεων. Αυτό προκύπτει από την τελευταία ανάλυση της Bank of America (BofA) για τις αγορές της περιοχής EEMEA (Αναδυόμενη Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική), όπου η Ελλάδα καταγράφεται ως η μεγαλύτερη overweight αγορά.

Η εικόνα τοποθετήσεων των ενεργών funds δείχνει ότι οι τράπεζες παραμένουν οι πλέον «γεμάτες» θέσεις στα χαρτοφυλάκια των Global EM funds. Συγκεκριμένα, η Εθνική Τράπεζα εμφανίζεται στο 40,8% των χαρτοφυλακίων, η Τράπεζα Πειραιώς στο 36,4%, η Eurobank στο 31,9% και η Alpha Bank στο 27,8%.

Από τα μη χρηματοοικονομικά blue chips, ο ΟΠΑΠ συμμετέχει στο 24,6% των χαρτοφυλακίων, η Jumbo στο 22,4% και ο ΟΤΕ στο 21,1%. Τα στοιχεία αυτά επιβεβαιώνουν ότι η βασική επενδυτική έκθεση στην Ελλάδα εξακολουθεί να περνά μέσα από τον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος λειτουργεί ως μακροοικονομικό «proxy» της χώρας για τα διεθνή χαρτοφυλάκια.

Το ελληνικό επενδυτικό αφήγημα: Αρχικά τοποθέτηση στο banking recovery και στη συνέχεια σταδιακή επέκταση σε growth και capex stories.

Από το country allocation στο stock rotation

Δεδομένου ότι η Ελλάδα αποτελεί ήδη τη μεγαλύτερη overweight αγορά στην περιοχή EEMEA, η περαιτέρω αύξηση έκθεσης δύσκολα θα προέλθει από νέα αύξηση βάρους χώρας. Αντίθετα, πιθανότερο είναι να προκύψει μέσω ανακατανομής εντός της αγοράς.

Οι τράπεζες καταγράφουν ήδη υψηλή διείσδυση (28%–41%) στα χαρτοφυλάκια, ενώ οι εταιρείες ενέργειας και βιομηχανίας κινούνται ακόμη σε επίπεδα 0%–12%. Στην πράξη, αυτό υποδηλώνει ότι το επόμενο στάδιο του ελληνικού trade στο Χρηματιστήριο Αθηνών ενδέχεται να είναι εσωτερικό rotation — από τα financials προς την ενέργεια, τις υποδομές και τη βιομηχανία — και όχι περαιτέρω country allocation.