Eurobank Equities για ΟΤΕ: Επιβεβαίωση προσδοκιών στο δ’ τρίμηνο – Βελτίωση κινητής, σταθερής και ICT, με στόχο αύξηση EBITDA 3% το 2026
Θετική, αλλά χωρίς υπερβολές, είναι η αποτίμηση της Eurobank Equities για τα αποτελέσματα του ΟΤΕ στο κλείσιμο του 2025. Η χρηματιστηριακή βλέπει επιβεβαίωση των εκτιμήσεων στο τέταρτο τρίμηνο, με ορισμένους βασικούς λειτουργικούς δείκτες να επιταχύνουν και με το guidance για το 2026 να αφήνει πιο αισιόδοξο αποτύπωμα στην κερδοφορία.
Τα προσαρμοσμένα EBITDAaL του δ’ τριμήνου διαμορφώθηκαν στα 351 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 2,3% σε ετήσια βάση, κινούμενα σε γενικές γραμμές εντός των συγκλινουσών εκτιμήσεων της αγοράς. Το αποτέλεσμα θεωρείται συνεπές με το επενδυτικό αφήγημα του Οργανισμού, χωρίς θεαματικές υπερβάσεις, αλλά και χωρίς αρνητικές εκπλήξεις.
Επιτάχυνση σε κινητή και σταθερή – Ρόλος-κλειδί για ICT
Η εικόνα στο επιμέρους λειτουργικό επίπεδο εμφανίζεται βελτιωμένη. Η κινητή τηλεφωνία κατέγραψε ισχυρή άνοδο, με τα έσοδα από υπηρεσίες να αυξάνονται κατά 5,2% στο τέταρτο τρίμηνο, έναντι 2,7% το τρίτο. Παράλληλα, η σταθερή τηλεφωνία επιτάχυνε στο 2,6% από 1,3%, ενώ έντονη ήταν η δυναμική και στον κλάδο ολοκληρωμένων λύσεων ICT, ο οποίος εξελίσσεται σε κρίσιμο πυλώνα διαφοροποίησης.
Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι, παρά τη βελτίωση, ο ΟΤΕ συνεχίζει να κινείται χαμηλότερα από τον μέσο όρο των μεγάλων ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών ομίλων, όπου η κλαδική αύξηση EBITDA κυμαίνεται στο 4%-5%. Ο ρυθμός ανάπτυξης του ΟΤΕ εκτιμάται κοντά στο 2,5% μεσοπρόθεσμα, στοιχείο που εξηγεί και το σχετικό discount της μετοχής.
Το 2026 ως έτος αναβάθμισης κερδοφορίας
Το ενδιαφέρον μετατοπίζεται πλέον στο 2026, όπου η διοίκηση του ΟΤΕ προβλέπει αύξηση 3% στα προσαρμοσμένα EBITDAaL. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η στόχευση αυτή είναι ρεαλιστική, υπό την προϋπόθεση ότι οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης θα συνεχίσουν να λειτουργούν.
Κομβικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσει η συνδρομητική τηλεόραση, η οποία ευνοείται από την κατάργηση του φόρου 10%, ενισχύοντας το καθαρό διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών και τη ζήτηση. Παράλληλα, η διείσδυση της οπτικής ίνας, σε συνδυασμό με τα κρατικά κουπόνια επιδότησης και τη συνεχιζόμενη επέκταση του δικτύου, αναμένεται να ενισχύσει τα έσοδα σταθερής. Στην κινητή, η πρόσφατη προσαρμογή τιμολογίων και η βελτίωση του μείγματος πελατών στηρίζουν τη διατηρήσιμη αύξηση εσόδων.
Μετοχή σε discount, αλλά με ελκυστική απόδοση
Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, η μετοχή του ΟΤΕ έχει ενισχυθεί περίπου 13% το τελευταίο εξάμηνο, υποαποδίδοντας ωστόσο έναντι των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, που κατέγραψαν άνοδο περίπου 19%. Η αποτίμηση παραμένει σε discount περίπου 15% σε σχέση με τους ανταγωνιστές.
Η Eurobank Equities θεωρεί το discount σε μεγάλο βαθμό δικαιολογημένο, λόγω χαμηλότερου ρυθμού ανάπτυξης έναντι των ευρωπαϊκών peers. Ωστόσο, το επικείμενο πρόγραμμα επιστροφής μετρητών, με απόδοση της τάξεως του 7%-8%, λειτουργεί ως σημαντικός παράγοντας στήριξης, περιορίζοντας το καθοδικό ρίσκο και ενισχύοντας τον επενδυτικό χαρακτήρα της μετοχής ως αξιόπιστου «εισοδηματικού» τίτλου.
Η στρατηγική ισορροπία ανάπτυξης και απόδοσης
Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η χρηματιστηριακή δεν είναι εκρηκτική, αλλά σταθερά θετική. Ο ΟΤΕ δεν εμφανίζει τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης στον κλάδο, ωστόσο συνδυάζει αμυντικά χαρακτηριστικά, ορατότητα ταμειακών ροών και σημαντική επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους.
Σε ένα περιβάλλον όπου οι επενδυτές αναζητούν ισορροπία μεταξύ ανάπτυξης και μερισματικής απόδοσης, ο τίτλος διατηρεί τον χαρακτήρα αξιόπιστης επιλογής, με το 2026 να αποτελεί κρίσιμο έτος επιβεβαίωσης της αναβάθμισης της λειτουργικής κερδοφορίας.
Διαβάστε επίσης; Όμιλος ΟΤΕ 2025: Ισχυρή Ανάπτυξη Εσόδων και EBITDA, Ρεκόρ FTTH και Συνδρομητών Κινητής
Μ.Η.Τ. 242183