Κεντρικές Τράπεζες: Κρίσιμη εβδομάδα για τα επιτόκια – Πού ποντάρουν αναλυτές και επενδυτές

Της Μαρίας Αναστασιάδη

Οι διεθνείς αγορές ομολόγων βρίσκονται ενώπιον μιας καθοριστικής εβδομάδας, με το βλέμμα στραμμένο στις αποφάσεις των μεγαλύτερων κεντρικών τραπεζών, οι οποίες καλούνται να ισορροπήσουν ανάμεσα στην αυξανόμενη γεωπολιτική ένταση και τον κίνδυνο νέας ανόδου του πληθωρισμού λόγω των τιμών της ενέργειας.

Μέσα σε λίγες ημέρες, η Federal Reserve, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς και οι κεντρικές τράπεζες της Ιαπωνίας, του Ηνωμένου Βασιλείου και του Καναδά ανακοινώνουν τις αποφάσεις τους για τα επιτόκια, σε μια σπάνια συγκυρία ταυτόχρονης συνεδρίασης των χωρών της G7. Οι επιλογές τους αναμένεται να επηρεάσουν άμεσα περίπου το μισό της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας.

Παρά το γεγονός ότι η αγορά δεν αναμένει άμεσες μεταβολές στο κόστος δανεισμού, το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στον τόνο των ανακοινώσεων. Οι επενδυτές επιχειρούν να αποκωδικοποιήσουν τις προθέσεις κορυφαίων αξιωματούχων, όπως ο Τζερόμ Πάουελ και η Κριστίν Λαγκάρντ, αναζητώντας ενδείξεις για το κατά πόσο εντείνεται η ανησυχία γύρω από τις πληθωριστικές πιέσεις που συνδέονται με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και τις διαταραχές στην αγορά πετρελαίου.

Οποιαδήποτε μετατόπιση προς πιο αυστηρή νομισματική στάση θα μπορούσε να επιβαρύνει περαιτέρω τα κρατικά ομόλογα, τα οποία ήδη εμφανίζουν υστέρηση έναντι άλλων κατηγοριών ενεργητικού. Το τελευταίο διάστημα, οι μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα κινούνται ανοδικά, με τους επενδυτές να δείχνουν σχετική ανοχή στους γεωπολιτικούς κινδύνους, σε αντίθεση με την πίεση που συνεχίζουν να δέχονται οι κρατικοί τίτλοι.

Το πρόγραμμα των συνεδριάσεων ενισχύει τις προσδοκίες για έντονες διακυμάνσεις: η Τράπεζα της Ιαπωνίας συνεδριάζει σήμερα, ακολουθούν την Τετάρτη η Fed και η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά, ενώ την Πέμπτη αποφασίζουν η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Αγγλίας.

Διαχειριστές κεφαλαίων προσαρμόζουν ήδη τη στρατηγική τους. Η Έιμι Σι Πάτρικ της Pendal Group, με ισχυρές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια, γνωστοποίησε ότι μηδένισε την έκθεση σε διάρκεια ομολόγων εντός Απριλίου, εκφράζοντας επιφυλάξεις για την πορεία του πληθωρισμού. Όπως ανέφερε, το περιβάλλον χαρακτηρίζεται από έντονη αβεβαιότητα, με τις τιμές πετρελαίου να λειτουργούν ως βασικός παράγοντας κινδύνου.

Παρά την ανάκαμψη αρκετών αγορών σε επίπεδα προ κρίσης ή και υψηλότερα, οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων κρατικών τίτλων σε ΗΠΑ και Ηνωμένο Βασίλειο παραμένουν αυξημένες. Ταυτόχρονα, οι προσδοκίες για έντονη μεταβλητότητα στα ομόλογα δεν επιβεβαιώθηκαν τον Απρίλιο, καθώς οι ημερήσιες διακυμάνσεις διατηρήθηκαν περιορισμένες.

Ωστόσο, αναλυτές εκτιμούν ότι αυτή η εικόνα μπορεί να αλλάξει άμεσα. Ο Στίβεν Μίλερ, πρώην επικεφαλής fixed income της BlackRock στην Αυστραλία, επισημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες εμφανίζονται πλέον πιο προσεκτικές, έχοντας υπόψη τα σφάλματα της περιόδου της πανδημίας, όταν ο πληθωρισμός είχε χαρακτηριστεί προσωρινός.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, αξιωματούχοι έχουν ήδη προειδοποιήσει για ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων, με τον δείκτη τιμών καταναλωτή να καταγράφει άνοδο τον Μάρτιο, κυρίως λόγω των καυσίμων. Οι αγορές προεξοφλούν πλέον τουλάχιστον δύο αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο έτος.

Ανάλογες ανησυχίες διατυπώνονται και στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου στελέχη της Fed δεν αποκλείουν περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, εφόσον οι πιέσεις στις τιμές επιμείνουν. Το τοπίο περιπλέκεται από τις αβέβαιες εξελίξεις στις σχέσεις Ουάσιγκτον–Τεχεράνης, που καθιστούν πιο δύσκολη τη διαμόρφωση σαφών επενδυτικών στρατηγικών.Την ίδια στιγμή, τα μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ εξακολουθούν να δείχνουν ανθεκτικότητα, ιδιαίτερα στην αγορά εργασίας και την κατανάλωση, στοιχείο που περιορίζει προς το παρόν τις ανησυχίες για επιβράδυνση.

Συνολικά, αν και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι επικεντρώνονται στον πληθωρισμό, δεν αποκλείεται το ενδιαφέρον να μετατοπιστεί εκ νέου προς την ανάπτυξη, εφόσον οι υψηλές τιμές ενέργειας και η γεωπολιτική αβεβαιότητα αρχίσουν να επηρεάζουν πιο ουσιαστικά τη ζήτηση και τη δυναμική της παγκόσμιας οικονομίας.