Η Jefferies διατηρεί σύσταση «buy» για την Πειραιώς και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €10,35 – Ισχυρή κερδοφορία και μερισματική απόδοση 8%
Ισχυρό μήνυμα εμπιστοσύνης προς την Τράπεζα Πειραιώς στέλνει η Jefferies, η οποία διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη μετοχή και ανεβάζει οριακά την τιμή-στόχο στα 10,35 ευρώ από 10,30 ευρώ προηγουμένως, βλέποντας περιθώριο ανόδου κοντά στο 29% από τα τρέχοντα επίπεδα. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η τράπεζα έχει μπει στο 2026 με ισχυρή δυναμική, εμφανίζοντας επιδόσεις που ξεπερνούν τις προσδοκίες τόσο σε επίπεδο χορηγήσεων όσο και σε οργανική κερδοφορία.
Στο επίκεντρο της θετικής αξιολόγησης βρίσκεται η έντονη πιστωτική επέκταση του πρώτου τριμήνου. Η καθαρή αύξηση δανείων έφτασε τα 1,3 δισ. ευρώ, καλύπτοντας σχεδόν το μισό του ετήσιου στόχου της διοίκησης για περίπου 3 δισ. ευρώ νέων χορηγήσεων. Η ώθηση προήλθε κυρίως από τη δραστηριότητα της εταιρικής και επενδυτικής τραπεζικής (CIB), ενώ ιδιαίτερα ισχυρή εικόνα παρουσίασαν και τα στεγαστικά δάνεια, με τις εκταμιεύσεις να αυξάνονται κατά 95% σε ετήσια βάση.
Η Jefferies βλέπει πίσω από αυτούς τους αριθμούς μια τράπεζα που συνεχίζει να αυξάνει επιθετικά το αποτύπωμά της στην ελληνική οικονομία, σε μια περίοδο όπου η πιστωτική ζήτηση ενισχύεται από τις επενδύσεις, τα έργα υποδομών, τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης και τη σταδιακή επιστροφή της στεγαστικής αγοράς.
Θετική συμβολή είχαν και τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), τα οποία ενισχύθηκαν περαιτέρω λόγω της σημαντικής αύξησης του χαρτοφυλακίου ομολόγων. Η τράπεζα αύξησε τις τοποθετήσεις της κατά 2,1 δισ. ευρώ μέσα σε ένα μόλις τρίμηνο, πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς, ανεβάζοντας το συνολικό χαρτοφυλάκιο στα 20,4 δισ. ευρώ.
Η στρατηγική αυτή αποδείχθηκε ιδιαίτερα αποδοτική, καθώς η απόδοση του χαρτοφυλακίου ομολόγων ανήλθε στο 3,1%, ενισχύοντας περαιτέρω τα λειτουργικά έσοδα της τράπεζας. Παράλληλα, τα spreads παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα, γεγονός που δείχνει ότι η Πειραιώς διατηρεί ανθεκτικότητα ακόμη και σε ένα περιβάλλον μεταβαλλόμενων επιτοκίων.
Η αγορά βλέπει τράπεζα με ισχυρή κερδοφορία και αυξημένες διανομές
Η Jefferies αποδίδει ιδιαίτερη σημασία και στην κερδοφορία της τράπεζας, με την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) να διαμορφώνεται στο 14,6% το πρώτο τρίμηνο, πολύ κοντά στον στόχο της διοίκησης για περίπου 15% στο σύνολο της χρονιάς. Το στοιχείο αυτό θεωρείται κρίσιμο από την αγορά, καθώς επιβεβαιώνει ότι η Πειραιώς έχει περάσει πλέον σε μια νέα φάση σταθερής οργανικής κερδοφορίας, αφήνοντας πίσω την πολυετή περίοδο αναδιάρθρωσης και εξυγίανσης του ισολογισμού της.
Παράλληλα, η εικόνα στα κεφάλαια χαρακτηρίζεται διαχειρίσιμη. Ο δείκτης CET1 υποχώρησε οριακά στο 12,6%, κυρίως λόγω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης, των υψηλότερων διανομών προς τους μετόχους και της σταδιακής απόσβεσης των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC). Ωστόσο, η Jefferies εκτιμά ότι μέχρι το τέλος του έτους ο δείκτης θα επανέλθει κοντά στο 13%, χάρη στην οργανική δημιουργία κεφαλαίου και στη συνεχιζόμενη κερδοφορία.
Ιδιαίτερα θετικό στοιχείο για τους επενδυτές θεωρείται και η μερισματική πολιτική της τράπεζας. Η Jefferies υπολογίζει μέση μερισματική απόδοση κοντά στο 8%, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο ακόμη μεγαλύτερων διανομών τα επόμενα χρόνια, εφόσον διατηρηθεί η σημερινή δυναμική κερδοφορίας.
Το αφήγημα που χτίζεται πλέον γύρω από τις ελληνικές τράπεζες δεν αφορά μόνο την εξυγίανση των ισολογισμών αλλά και τη δυνατότητα παραγωγής σταθερών αποδόσεων για τους μετόχους, κάτι που πριν από λίγα χρόνια θεωρούνταν εξαιρετικά δύσκολο για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Discount έναντι του κλάδου και αισιοδοξία για τα επόμενα χρόνια
Η Jefferies θεωρεί ότι η αποτίμηση της TPEIR παραμένει ελκυστική, παρά τη σημαντική άνοδο που έχει ήδη καταγράψει η μετοχή το τελευταίο διάστημα. Σύμφωνα με τον οίκο, η Πειραιώς διαπραγματεύεται με discount περίπου 15% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, παρά το γεγονός ότι εμφανίζει ισχυρές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων και βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας.
Η αποτίμηση σε όρους P/TBV τοποθετείται στο 1,1x, ενώ ο δείκτης P/E για το 2028 διαμορφώνεται περίπου στις 7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, επίπεδα που η Jefferies θεωρεί ελκυστικά σε σχέση με τις αναπτυξιακές προοπτικές της τράπεζας.
Οι εκτιμήσεις του οίκου για τα κέρδη ανά μετοχή φτάνουν τα 0,91 ευρώ για το 2026 και τα 1,11 ευρώ για το 2028, επίπεδα ελαφρώς υψηλότερα ακόμη και από την επίσημη καθοδήγηση της διοίκησης.
Το στοιχείο αυτό δείχνει ότι η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί ένα πιο μακροπρόθεσμο story ανάπτυξης για την Πειραιώς, βασισμένο στην πιστωτική επέκταση, στη βελτίωση των εσόδων, στη σταθερή κερδοφορία και στην ενίσχυση των αποδόσεων προς τους μετόχους.
Διαβάστε επίσης; Μεγάλου-Πειραιώς: Πώς η Μέση Ανατολή επηρεάζει τα χαρτοφυλάκια δανείων – Ισχυρή πιστωτική επέκταση
Μ.Η.Τ. 242183