Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εξακολουθεί να προσελκύει το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών, ωστόσο η περίοδος κατά την οποία αποτελούσε το «φθηνό στοίχημα» των ξένων funds φαίνεται πως έχει περάσει.
Σύμφωνα με το νέο ποσοτικό μοντέλο της Bank of America (BofA), η Ελλάδα καταλαμβάνει την έβδομη θέση μεταξύ 11 αγορών της περιοχής Αναδυόμενης Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής, συγκεντρώνοντας συνολική βαθμολογία 38 μονάδων.
Παρά τη χαμηλότερη κατάταξη έναντι αγορών όπως η Αίγυπτος, η Νότια Αφρική, η Τουρκία, η Ουγγαρία, η Πολωνία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, η BofA δεν διαπιστώνει αποχώρηση των ξένων επενδυτών από το Χρηματιστήριο Αθηνών. Αντίθετα, εκτιμά ότι η ελληνική αγορά έχει εισέλθει σε μια πιο ώριμη φάση, καθώς οι αποτιμήσεις έχουν ήδη ενσωματώσει σημαντικό μέρος της βελτίωσης της οικονομίας.
Η Ελλάδα δεν θεωρείται πλέον αγορά με discount
Το μοντέλο της BofA αποδίδει μηδενική βαθμολογία στον άξονα των αποτιμήσεων σε σχέση με το ιστορικό της αγοράς, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι ελληνικές μετοχές δεν θεωρούνται πλέον φθηνές.
Ειδικότερα:
Ο δείκτης EV/EBITDA (εκτός τραπεζών) διαμορφώνεται στις 6,8 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 5,8 φορές.
Ο δείκτης P/E ανέρχεται στις 13,9 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 12,5 φορές.
Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τη σημαντική πρόοδο της ελληνικής οικονομίας τα τελευταία χρόνια, μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, την ενίσχυση της κερδοφορίας των τραπεζών, την αύξηση των μερισμάτων και την επιστροφή διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων.
Τα μερίσματα παραμένουν το μεγάλο πλεονέκτημα
Η ισχυρότερη επενδυτική παράμετρος της ελληνικής αγοράς εξακολουθεί να είναι η απόδοση προς τους μετόχους.
Η Bank of America αποδίδει βαθμολογία 80 στη μερισματική απόδοση της ελληνικής αγοράς και εκτιμά ότι:
η μερισματική απόδοση θα διαμορφωθεί στο 5,3% το 2026,
ενώ θα αυξηθεί στο 5,9% το 2027.
Παράλληλα, το ελληνικό equity risk premium υπολογίζεται στο 10,2%, το τρίτο υψηλότερο μεταξύ των αγορών που εξετάζει η αμερικανική τράπεζα.
Οι εκτιμήσεις για την απόδοση κερδών διαμορφώνονται:
στο 9,9% για το 2026,
και στο 10,9% για το 2027.
Οι παράγοντες που στηρίζουν το ελληνικό χρηματιστήριο
Σύμφωνα με την BofA, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να στηρίζεται σε πέντε βασικούς παράγοντες:
υψηλή μερισματική απόδοση,
ισχυρό equity risk premium,
θετικές προοπτικές κερδοφορίας,
διατήρηση υπέρβαρης (overweight) θέσης στα χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών,
συνεχιζόμενες εισροές ξένων κεφαλαίων.
Οι εισροές παρέμειναν θετικές καθ’ όλη τη διάρκεια του Ιουνίου, με 28,5 εκατ. δολάρια την εβδομάδα έως τις 17 Ιουνίου και 22,5 εκατ. δολάρια έως τις 24 Ιουνίου, ενώ σε μηνιαία βάση καταγράφηκαν καθαρές εισροές περίπου 30 εκατ. δολαρίων.
Παράλληλα, η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζεται overweight στα χαρτοφυλάκια των funds που ακολουθούν τον δείκτη MSCI Emerging Markets, με τοποθέτηση κατά 0,22 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερη από τη στάθμιση του δείκτη.
Το βασικό ρίσκο προέρχεται από τη Fed
Η Bank of America διατηρεί θετική στάση απέναντι στις αναδυόμενες αγορές συνολικά, ωστόσο επισημαίνει ότι ο σημαντικότερος εξωτερικός κίνδυνος παραμένει η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ.
Η εκτίμηση για τρεις διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, αρχής γενομένης από τον Σεπτέμβριο, θα μπορούσε να περιορίσει τη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη ρίσκου και να επηρεάσει τις εισροές κεφαλαίων προς τις αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένης της Ελλάδας.
Μ.Η.Τ. 242183