Εισηγμένες: Ποιες (και γιατί) έχουν υψηλό δανεισμό και ποιες είναι «καθαρές»

Αυξημένος δανεισμός αλλά και «ανθεκτικά» ταμειακά διαθέσιμα παρουσιάζουν οι «παίχτες» του Χρηματιστηρίου Αθηνών, όπως προκύπτει από τους ισολογισμούς των εισηγμένων για την οικονομική χρήση του 2024.

Συγκεκριμένα, με βάση τα δημοσιευθέντα στοιχεία, παρατηρούμε ότι τα ταμειακά διαθέσιμα  παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, παρότι καταγράφουν οριακή πτώση σε σχέση με τη χρήση του 2023 (-1%). Αυτό είναι ιδιαιτέρως σημαντικό, καθώς προσφέρει την απαιτούμενη ασφάλεια στις διοικήσεις εν μέσω της αβεβαιότητας που παρατηρείται διεθνώς.

Την ίδια στιγμή, ο καθαρός δανεισμός (συνολικός δανεισμός αφαιρώντας τα ταμειακά διαθέσιμα και τα λοιπά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία) σημειώνει άνοδο κατά +20% έναντι του προηγούμενου έτους.

Το γεγονός, ωστόσο, ότι το πρόσθετο βάρος είναι δυσανάλογα επιμερισμένο στο μακροπρόθεσμο σκέλος των δανειακών υποχρεώσεων (+23), έρχεται να περιορίσει την όποια ανησυχία για την «υγεία» των ισολογισμών. Κι αυτό, διότι το βραχυπρόθεσμο σκέλος των δανείων όχι μόνο δεν αυξάνεται, αλλά καταγράφει μείωση που ξεπερνά το -21%.

Τι δείχνουν τα στοιχεία 

Αναλυτικότερα, σε σύνολο 97 εισηγμένων του Χρηματιστηρίου Αθηνών (εξαιρώντας τις τράπεζες, τις εταιρείες χρηματοοικονομικών κι ασφαλιστικών υπηρεσιών, αλλά και τις εταιρείες της Εναλλακτικής Αγοράς), το άθροισμα του συνολικού δανεισμού φθάνει στα 44,3 δισ. ευρώ έναντι 36,6 δισ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.

Εάν, όμως, λάβουμε υπόψη τα ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα, τα οποία ανήλθαν περίπου στα περσινά ικανοποιητικά επίπεδα (καθορίστηκαν σε 16,7 δισ. ευρώ), καθώς και τα λοιπά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, τότε ο λεγόμενος καθαρός δανεισμός «πέφτει» στο αρκετά πιο διαχειρίσιμο ποσό των 26,5 δισ. ευρώ (από 21,1 δισ. ευρώ το 2023).

Μπορεί το «φούσκωμα» των αριθμών, σε πρώτη όψη, να προκαλεί εύλογη ανησυχία, δεδομένου ότι διανύουμε μια χρονική περίοδο με μεγάλες αβεβαιότητες και πολλαπλά ερωτηματικά, αλλά μια «ματιά» στα ποιοτικά στοιχεία του δανεισμού, αίρει εν μέρει τους ενδοιασμούς κι επιβεβαιώνει την κατά γενική ομολογία θετική εικόνα των περισσότερων ισολογισμών.

Κι αυτό, διότι το 85% του συνολικού δανεισμού είναι μακροπρόθεσμος (37,7 δισ. ευρώ), ενώ μόνο το 15% είναι βραχυπρόθεσμος (6,6 δισ. ευρώ), κάτι που προσφέρει πολύτιμο χρόνο και χώρο στις εισηγμένες.

Μην ξεχνάμε, επίσης, ότι έχει προηγηθεί ένα έτος μεγάλων επενδύσεων, εξαγορών και deals, τα οποία εκ των πραγμάτων έχουν αναγκάσει τις διοικήσεις να ενισχύσουν τη γραμμή ρευστότητας μέσω της αύξησης των δανείων.

Δεν είναι τυχαίο ότι ο αριθμός των επιχειρηματικών συμφωνιών, στις οποίες εμπλέκονται οι εισηγμένες του Χ.Α., υπερβαίνει τις 90 μέσα στο τελευταίο 18μήνο, με τις διοικήσεις να δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική οικονομία και να επιταχύνουν τον σχεδιασμό τους για την επόμενη ημέρα.

Αυτήν τη στιγμή, υπάρχουν τουλάχιστον 11+1 εισηγμένες του Χ.Α. (η Τέρνα Ενεργειακή έχει διαγραφεί από το ταμπλό της Αθήνας), οι οποίες διαθέτουν δανεισμό άνω του 1 δισ. ευρώ, ενώ ο αριθμός όσων εταιρειών έχουν δανειακές υποχρεώσεις τουλάχιστον μισού δισεκατομμυρίου ευρώ ανέρχεται σε 19.

Από την άλλη πλευρά, όμως, συνυπολογίζοντας τα ταμειακά διαθέσιμα και τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, οι εισηγμένες με καθαρό δανεισμό άνω του 1 δισ. ευρώ «πέφτουν» σε μονοψήφια επίπεδα (εννέα), ενώ οι εισηγμένες με καθαρό δανεισμό άνω του 0,5 δισ. ευρώ αναπροσαρμόζονται σε 16.

Ποιες έχουν μηδενικό δανεισμό

Από την άλλη πλευρά, πέραν των εισηγμένων με δάνεια, υπάρχει και μια με ευμεγέθης ομάδα εταιρειών, η οποία έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό, δηλαδή η αξία των ταμειακών διαθέσιμων και λοιπών περιουσιακών στοιχείων, υπερβαίνει τον συνολικό δανεισμό.

Στη συγκεκριμένη κατηγορία ανήκει το 27% των εταιρειών του Χ.Α., οι οποίες βλέπουν το θετικό καθαρό ταμείο (ταμειακά διαθέσιμα αφαιρώντας τον συνολικό δανεισμό) να ανέρχεται αθροιστικά στο ποσό των 2,1 δισ. ευρώ. Ταυτόχρονα, υπάρχει και μια υπο-ομάδα, η οποία αντιστοιχεί στο 12% των εισηγμένων και η οποία έχει μηδενικό συνολικό δανεισμό (και επομένως αρνητικό καθαρό δανεισμό και θετικό καθαρό ταμείο).

Για παράδειγμα, μηδενικός είναι ο δανεισμός εταιρειών, όπως η ΕΥΔΑΠ, ο ΟΛΘ, η Καπνοβιομηχανία Καρέλιας, η ΕΥΑΘ, ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η Alpha Real Estate κ.α., οι οποίες έρχονται να προστεθούν δίπλα σε εισηγμένες με μεγάλο θετικό καθαρό ταμείο, όπως είναι η Jumbo (372 εκατ. ευρώ), ο ΟΛΠ (116 εκατ. ευρώ), η Intracom Holdings (86 εκατ. ευρώ), η Πλαστικά Κρήτης (76 εκατ. ευρώ), η ΕΧΑΕ (58 εκατ. ευρώ), η Quest  Συμμετοχών(43 εκατ. ευρώ) κ.α.

*(σε εκατ. ευρώ)