Πύλη προς τα Βαλκάνια και την Ανατολική Μεσόγειο. Ποιο είναι το σχέδιο της Euronext και γιατί η Αθήνα είναι το στρατηγικό της στοίχημα

Η πρόταση της Euronext για την εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών δεν είναι απλώς μια ακόμη συμφωνία στον κόσμο των αγορών. Αντίθετα, εντάσσεται σε μια μεγάλη στρατηγική αφήγηση, που στόχο έχει να δημιουργήσει έναν πραγματικό ευρωπαϊκό χρηματιστηριακό γίγαντα, με πυλώνες από τον Βορρά έως τον Νότο και από τη Δυτική μέχρι την Ανατολική Ευρώπη.

Η Euronext έχει δείξει εδώ και χρόνια τις προθέσεις της: να γίνει το «υπερχρηματιστήριο» της Ευρώπης. Από την Ιρλανδία μέχρι τη Νορβηγία και από την Πορτογαλία μέχρι την Ιταλία, ο όμιλος επεκτείνεται συστηματικά, ενώ τώρα βλέπει την Ελλάδα ως πύλη προς τα Βαλκάνια και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη, εδραιώνοντας την παρουσία της στην Ανατολική Μεσόγειο.

Η Αθήνα δεν είναι απλώς μια μικρή περιφερειακή αγορά. Για την Euronext, η ελληνική κεφαλαιαγορά προσφέρει στρατηγική γεωγραφική θέση, δυνατότητα σύνδεσης με τις γειτονικές χώρες και πρόσβαση σε επενδυτικές ροές που μέχρι σήμερα μένουν ανεκμετάλλευτες. Παράλληλα, αποτελεί το τελευταίο κομμάτι του παζλ της Ευρωπαϊκής Ένωσης που αναζητά μια ενιαία χρηματοπιστωτική αγορά, την περίφημη Ένωση Κεφαλαιαγορών, η οποία ακόμη παραμένει στα χαρτιά.

Η πρόταση της Euronext αποτιμά την ΕΧΑΕ στα 400 εκατ. ευρώ, με premium 14% πάνω από την τρέχουσα τιμή. Ωστόσο, η αγορά διατηρεί επιφυλάξεις, καθώς η μετοχή της ΕΧΑΕ διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή EV/EBITDA για το 2026 στο 9,3x, ενώ οι ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές κινούνται γύρω στο 14,8x.

Η στρατηγική της ενοποίησης

Αυτό που κάνει την Euronext να ξεχωρίζει από ανταγωνιστές όπως η Deutsche Börse ή η Nasdaq είναι η στρατηγική της ενοποίησης. Δεν αρκείται στη γεωγραφική επέκταση. Δημιουργεί ένα ενιαίο τεχνολογικό και λειτουργικό οικοσύστημα που μειώνει κόστος, ενισχύει την ταχύτητα εκτέλεσης συναλλαγών και προσφέρει πρόσβαση σε πλήθος επενδυτών σε όλη την ήπειρο.

Για παράδειγμα, εάν ολοκληρωθεί η εξαγορά της ΕΧΑΕ, η πλατφόρμα OASIS του ελληνικού χρηματιστηρίου πιθανόν να αντικατασταθεί από την Optiq trading platform της Euronext, βελτιώνοντας σημαντικά την εμπειρία των επενδυτών. Παράλληλα, η υποδομή εκκαθάρισης και αποθετηρίου του ΧΑ (ΕΛΚΑΤ) θα μπορούσε να ενσωματωθεί στο Euronext Securities, αυξάνοντας την ασφάλεια και την αποδοτικότητα.

Η μεγάλη εικόνα της αγοράς

Η κίνηση της Euronext συνδέεται και με την πρόσφατη απόφαση του MSCI, που εξακολουθεί να κατατάσσει την Ελλάδα στις αναδυόμενες αγορές, αλλά ταυτόχρονα αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές ανεπτυγμένες αγορές ως ενιαία οντότητα. Αυτή η ενοποίηση της Ευρώπης στα μάτια των θεσμικών επενδυτών ίσως αποτελέσει το εφαλτήριο για μια μελλοντική αναβάθμιση της χώρας, εφόσον τελικά ενταχθεί στο δίκτυο της Euronext.

Το αποτύπωμα των εξαγορών της Euronext

Η πρόταση για το ΧΑ έρχεται να προστεθεί σε μια μακρά λίστα στρατηγικών εξαγορών. Από την Interbolsa στην Πορτογαλία το 2014, την Irish Stock Exchange το 2018, την Oslo Børs το 2019, την Tokeny Solutions στο Λουξεμβούργο την ίδια χρονιά, το Nord Pool (χρηματιστήριο ενέργειας) το 2020, μέχρι το μεγάλο deal της Borsa Italiana το 2021, η Euronext απέδειξε ότι δεν εξαγοράζει μόνο αγορές, αλλά χτίζει το μέλλον της ευρωπαϊκής χρηματοπιστωτικής ενοποίησης.

Η περίπτωση της Αθήνας δεν είναι η μεγαλύτερη σε αξία εξαγορά της, αλλά ίσως αποδειχθεί μία από τις πιο στρατηγικές. Αν ολοκληρωθεί, θα είναι το σημείο όπου η Euronext αποκτά ρόλο-κλειδί στα Βαλκάνια και την Ανατολική Μεσόγειο, διεκδικώντας την ηγεσία σε μια περιοχή που αναπτύσσεται, έστω και άνισα, ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρώπης.

Παρά τις προσδοκίες, η συμφωνία κάθε άλλο παρά δεδομένη είναι. Η Euronext θα χρειαστεί να αποκτήσει τουλάχιστον το 33% για υποχρεωτική δημόσια πρόταση, ενώ για πλήρη έλεγχο θα επιδιώξει το 50%+1 ή ακόμη και το 100% μέσω squeeze-out. Μια χρονοβόρα διαδικασία που ωστόσο μπορεί να αλλάξει ριζικά τον ρόλο του Χρηματιστηρίου Αθηνών στη νέα εποχή.

Διαβάστε επίσης: EXAE: Αξιολόγηση πρότασης Euronext χωρίς διαπραγματεύσεις ακόμη