Σε σταυροδρόμι η Fitch για την Ελλάδα: Η πρόωρη αποπληρωμή μνημονίου και τα warrants ΑΕΠ που πήγαν Λονδίνο – Τι προβλέπει η Citi

Το βλέμμα της αγοράς είναι στραμμένο στην αυριανή ετυμηγορία της Fitch για την ελληνική οικονομία, σε μια συγκυρία όπου όλοι οι μεγάλοι οίκοι – πλην Moody’s – έχουν ήδη ανεβάσει το ελληνικό αξιόχρεο ένα επίπεδο πάνω από το investment grade. Η Fitch είναι ο μοναδικός από τους «Big Four» που ακόμη διατηρεί τη βαθμολογία BBB- με σταθερές προοπτικές, κάτι που δεν έχει αλλάξει από την 1η Δεκεμβρίου 2023.

Πίσω από το θετικό κλίμα για πιθανή αναβάθμιση, δύο κινήσεις «κλειδιά» του ΟΔΔΗΧ λειτουργούν ενισχυτικά για την εικόνα της χώρας στις αγορές: η πρόωρη αποπληρωμή των δανείων του πρώτου Μνημονίου και η επαναγορά των περιβόητων GDP-linked warrants, με φόντο μάλιστα προσφυγή στα βρετανικά δικαστήρια για προληπτική νομική κάλυψη.

Η Ελλάδα ξεφορτώνεται το Μνημόνιο… μια δεκαετία νωρίτερα

Η πρώτη εντυπωσιακή κίνηση αφορά την απόφαση της Αθήνας να αποπληρώσει νωρίτερα τα διακρατικά δάνεια (GLF) του πρώτου προγράμματος διάσωσης, ξεκινώντας από τον φετινό Δεκέμβριο. Συγκεκριμένα, το ελληνικό Δημόσιο σχεδιάζει να καταβάλλει 5,3 δισ. ευρώ ετησίως για να εξοφλήσει τα δάνεια που λήγουν από το 2033 έως το 2041, και μάλιστα να «σβήσει» ολόκληρο το πακέτο έως το 2030 ή το αργότερο το 2031.

Όπως σημειώνει η Citigroup, η κίνηση αυτή ενισχύει σημαντικά τη φερεγγυότητα της χώρας και αποτελεί ένα από τα πιο ισχυρά επιχειρήματα για την αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου. Ακόμη και με τις υψηλές αμυντικές δαπάνες που διατηρεί η Ελλάδα, δεν δημιουργούνται δημοσιονομικές πιέσεις, κάτι που θεωρείται θετικό και από τους αξιολογητές.

Warrants: Ο ΟΔΔΗΧ τα εξαργύρωσε – οι ομολογιούχοι απειλούν, τα δικαστήρια αποφασίζουν

Η δεύτερη κομβική παρέμβαση αφορά την επαναγορά των warrants του ΑΕΠ, τα οποία είχαν εκδοθεί το 2012 στο πλαίσιο του PSI και είχαν μακρινό ορίζοντα (ως το 2042), αλλά με κίνδυνο ενεργοποίησης το 2027–2028, εφόσον η ελληνική οικονομία ξεπερνούσε ορισμένα όρια ανάπτυξης.

Ο ΟΔΔΗΧ, για να κλείσει εγκαίρως το ανοιχτό αυτό μέτωπο, κατέβαλε 156 εκατ. ευρώ, αγοράζοντας τα warrants με τιμή 25 σεντς ανά τίτλο, ποσό που απέχει αρκετά από τις απαιτήσεις ορισμένων hedge funds και ιδιωτών επενδυτών, που ζητούσαν ακόμη και 34 σεντς.

Μπροστά στο ενδεχόμενο δικαστικής αμφισβήτησης, η ελληνική πλευρά προσέφυγε προληπτικά σε βρετανικό δικαστήριο, καταθέτοντας αναγνωριστική αγωγή (declaratory relief) ώστε να επικυρωθεί η εγκυρότητα της προσφοράς. Ταυτόχρονα, ο ΟΔΔΗΧ δεσμεύτηκε να μην ακυρώσει τα warrants έως ότου εκδοθεί απόφαση – διατηρώντας πλήρη λίστα λογαριασμών και δικαιούχων για τυχόν συμπληρωματικές πληρωμές.

Θα ανάψει «πράσινο» η Fitch; Οι θετικοί δείκτες και τα αγκάθια

Παρά τα παραπάνω, η Citi παραμένει συγκρατημένα αισιόδοξη για το ενδεχόμενο άμεσης αναβάθμισης από τη Fitch. Όπως σημειώνει, οι όροι που έχει θέσει ο οίκος (π.χ. μείωση του χρέους/ΑΕΠ και βελτίωση του αναπτυξιακού δυναμικού), δεν είναι σαφές ότι έχουν ακόμη ικανοποιηθεί.

Επιπλέον, το κόστος δανεισμού έχει αυξηθεί (κατά 30 μ.β. στην 10ετία από τον Νοέμβριο 2024), οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι εντείνονται και οι προβλέψεις για την ανάπτυξη υπολείπονται των αρχικών προσδοκιών της Fitch.

Ωστόσο, η ισχυρή ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, η σύγκλιση του χρέους με αυτό της Ιταλίας έως το 2028, καθώς και η σταθερή δημοσιονομική πορεία λειτουργούν ως «μαξιλάρια» που στηρίζουν τη δυναμική της επόμενης αξιολόγησης – αν όχι τώρα, τότε σίγουρα στο δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Διαβάστε επίσης: Warrants με ρήτρα ΑΕΠ: Η Ελλάδα σηκώνει ασπίδα στο Λονδίνο – Πού στοχεύει η προσφυγή