Η JP Morgan φέρνει ξανά στο προσκήνιο τις ελληνικές τράπεζες με ένα δυναμικό roadshow σε διεθνείς επενδυτές. Νέα δεδομένα σε αποδόσεις, εξαγορές και μερίσματα

Η εικόνα της ελληνικής τραπεζικής αγοράς προσελκύει και πάλι το διεθνές ενδιαφέρον. Η JP Morgan διοργάνωσε πρόσφατα ένα στοχευμένο roadshow με ξένους θεσμικούς επενδυτές, δίνοντας το βήμα στις διοικήσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών να παρουσιάσουν το επενδυτικό αφήγημα της επόμενης ημέρας. Στο τραπέζι βρέθηκαν η πορεία της πιστωτικής επέκτασης, οι εξελίξεις στα επιτόκια, οι νέες εξαγορές, τα κεφαλαιακά αποθέματα, καθώς και οι προοπτικές για αύξηση των μερισμάτων και των payouts.

Πιστωτική επέκταση: Ο «μοχλός» ανάπτυξης συνεχίζει

Η καθαρή πιστωτική επέκταση για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες ανήλθε στα 3,2 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο του 2025, κυρίως μέσω εταιρικών χορηγήσεων. Το ενδιαφέρον παραμένει αυξημένο και για τις ΜμΕ, ενώ προβλέπεται συνέχιση της ανοδικής τάσης εντός του έτους, καθώς είναι ήδη δρομολογημένες σημαντικές χρηματοδοτήσεις.

Η μάχη για spreads και εταιρικά χαρτοφυλάκια εντείνεται: το Euribor τριμήνου υποχώρησε στο 1,96% στο τέλος του Q2, από 2,3% στην αρχή, με το effective rate να διαμορφώνεται στο 2,1%. Αν και υπάρχουν χορηγήσεις με spreads κάτω του 1%, παραμένουν η εξαίρεση.

Η ανησυχία για απότομη πτώση των επιτοκίων προς το 1,5% έχει καταλαγιάσει. Αντιθέτως, οι εκτιμήσεις συγκλίνουν σε μια σταδιακή μείωση από την ΕΚΤ με επόμενο σταθμό το 1,75%, πιθανότατα τον Σεπτέμβριο. Το σενάριο «τέλος του κύκλου στο 2%» κερδίζει έδαφος, καθώς η ενίσχυση του ευρώ δρα ανασχετικά στις πληθωριστικές πιέσεις. Το περιβάλλον αυτό ευνοεί την κερδοφορία των τραπεζών, ιδίως από το 2026 και μετά, όταν αναμένεται να αποδώσουν και οι νέες στρατηγικές εξαγορών.

Κεφάλαια και εξαγορές «χτίζουν» το επόμενο βήμα

Οι τέσσερις τράπεζες διαθέτουν πλεονάζοντα κεφάλαια άνω των 5 δισ. ευρώ, με στόχο την αξιοποίησή τους για ανόργανη ανάπτυξη και εξαγορές στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Οι κινήσεις αυτές σηματοδοτούν το πέρασμα από την «άμυνα» της προηγούμενης δεκαετίας, στη φάση της εξωστρεφούς ενίσχυσης.

Παράλληλα, το νέο επενδυτικό προφίλ των τραπεζών ανοίγει τον δρόμο για αύξηση των μερισμάτων: η Εθνική Τράπεζα φλερτάρει με payout άνω του 65%, η Eurobank και η Alpha Bank κινούνται προς το 55%, ενώ συνολικά το πλαίσιο είναι θετικό για υψηλότερες διανομές από το 2026 και εξής.

Ρευστό το διεθνές περιβάλλον αλλά σταθερές οι προοπτικές

Οι μακροοικονομικές προβλέψεις της Ευρωζώνης δείχνουν σταθερότητα, αλλά ο κίνδυνος από παρατεταμένες γεωπολιτικές εντάσεις και εμπορικές συγκρούσεις δεν έχει εξαλειφθεί. Οι τράπεζες ωστόσο φαίνεται να χτίζουν μια ανθεκτική στρατηγική με στόχο τη σταθερή κερδοφορία και τη διεύρυνση των πηγών εσόδων, ελαχιστοποιώντας τον κίνδυνο αποκλίσεων.

Σημαντικό ρόλο θα παίξει και η στρατηγική αντιστάθμισης επιτοκιακού κινδύνου: οι τέσσερις συστημικές έχουν ενεργό hedging σε χαρτοφυλάκια 6,5-10 δισ. ευρώ, με average life 3-5 χρόνια. Ανάλογα με τη συνέχεια των μειώσεων στα επιτόκια, οι κινήσεις θα επαναξιολογηθούν.

Η ελληνική τραπεζική αγορά βρίσκεται σε φάση ωρίμανσης και ανασύνταξης, με προοπτικές για ουσιαστική οργανική και ανόργανη ανάπτυξη. Η θετική στάση των επενδυτών στο roadshow της JP Morgan αποτυπώνει την αυξανόμενη εμπιστοσύνη στο οικοσύστημα των ελληνικών τραπεζών, ενώ η προοπτική ενίσχυσης μερισμάτων και αποδόσεων καθιστά τον κλάδο ιδιαίτερα ελκυστικό για το 2025-2027.

Διαβάστε επίσης: UBS: Οι ελληνικές τράπεζες είναι οι φθηνότερες στην Ευρώπη