Καθώς το παγκόσμιο επενδυτικό κλίμα επιδεινώνεται και η μεταβλητότητα επιστρέφει δυναμικά στα χρηματοοικονομικά assets, τα κρατικά ομόλογα αναδεικνύονται ξανά στον ασφαλέστερο προορισμό για τα κεφάλαια που απομακρύνονται από το ρίσκο.
Η αυξημένη ζήτηση για κρατικό χρέος ενισχύει τις τιμές και συμπιέζει τις αποδόσεις, προσφέροντας στα κράτη φθηνότερη χρηματοδότηση σε μια περίοδο όπου οι προσδοκίες για νέες μειώσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες παραμένουν εύθραυστες και αμφίβολες.
Ευρωζώνη: Ανοδική κίνηση τιμών, πτώση αποδόσεων
Τα ομόλογα της Ευρωζώνης καταγράφουν ισχυρή ζήτηση, καθώς το επενδυτικό κοινό μειώνει τη στάθμιση ρίσκου στα χαρτοφυλάκια και αναζητά σταθερές, προβλέψιμες ροές. Η άνοδος των τιμών έχει οδηγήσει σε συμπίεση αποδόσεων:
- Γερμανικό 10ετές (Bund): 2,68%
- Ελληνικό 10ετές: 3,33%
- Ιταλικό 10ετές: 3,45%
- Γαλλικό 10ετές: 3,46%
Η αποκλιμάκωση ενισχύει τη δημοσιονομική ευελιξία των κυβερνήσεων, ενώ τα ελληνικά ομόλογα συνεχίζουν να υπεραποδίδουν έναντι των γαλλικών και ιταλικών. Η αγορά αξιολογεί θετικά:
- την ταχεία αποκλιμάκωση του λόγου χρέους/ΑΕΠ,
- τη διατηρήσιμη επίδοση υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων.
Αυτοί οι παράγοντες ενισχύουν το «credit story» της Ελλάδας, λειτουργώντας ως αντιστάθμισμα στη διεθνή αστάθεια.
ΗΠΑ: Εβδομάδα ισχυρών κερδών παρά τις αβεβαιότητες για τη Fed
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα Treasuries οδεύουν προς τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο από τα μέσα Οκτωβρίου, με το 10ετές να υποχωρεί στο 4,05% και το 2ετές να καταγράφει τη μεγαλύτερη πτώση από τον Σεπτέμβριο. Η αγορά προεξοφλεί περίπου 40% πιθανότητα μείωσης επιτοκίων τον Δεκέμβριο, αν και αρκετοί αξιωματούχοι της Fed υιοθετούν πιο επιφυλακτική στάση λόγω επίμονων –έστω μειούμενων– πληθωριστικών πιέσεων.
Άνοδος μεταβλητότητας – ενίσχυση της ζήτησης
Το ράλι λαμβάνει χώρα ενώ ο δείκτης μεταβλητότητας ομολόγων ICE BofA MOVE σκαρφαλώνει στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο μηνών, μετά από πρόσφατο πολυετές χαμηλό. Παρά τον πιο νευρικό τόνο, τα Treasuries προσελκύουν ισχυρές εισροές, καθώς:
- τα διεθνή χρηματιστήρια οδεύουν στη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από την περίοδο του εμπορικού πολέμου,
- τα κρυπτονομίσματα καταγράφουν απότομη διόρθωση,
- η όρεξη για ρίσκο μειώνεται απότομα.
Η «flight-to-quality» διάθεση ενισχύεται καθώς η αγορά αναμένει τα στοιχεία PMI της Παρασκευής, τα οποία θα τροφοδοτήσουν τις εκτιμήσεις για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας.
Παράμετρος αβεβαιότητας: Η επόμενη ημέρα στη Fed
Ένας επιπλέον παράγοντας μεταβλητότητας σχετίζεται με τις διεργασίες που ανοίγουν ενόψει της λήξης της θητείας του Τζερόμ Πάουελ το 2026. Στελέχη και αναλυτές αρχίζουν να τοποθετούνται για τους πιθανούς διαδόχους, με δηλώσεις –όπως του Kevin Hassett ότι «τα επιτόκια πρέπει να μειωθούν άμεσα»– να επηρεάζουν τις αγορές.
Παρά ταύτα, η ελκυστικότητα των Treasuries παραμένει υψηλή: τα κεφάλαια συνεχίζουν να μετακινούνται προς την ασφάλεια, καθιστώντας τα κρατικά ομόλογα τον προτιμητέο σταθμό ενόψει ενός χειμώνα αυξημένου μακροοικονομικού και γεωπολιτικού ρίσκου.
Μ.Η.Τ. 242183