JP Morgan: Διψήφια Upside για τις Ελληνικές Τράπεζες το 2026

Η JP Morgan επιβεβαιώνει τη θετική δυναμική του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, εκτιμώντας ότι το ανοδικό momentum δεν έχει εξαντληθεί και μπορεί να ενισχυθεί περαιτέρω το 2026. Ο οίκος διατηρεί σύσταση «overweight» για όλες τις συστημικές τράπεζες, με τιμές στόχους που υποδηλώνουν περιθώρια ανόδου 23%-31%:

• Alpha Bank: €4,2 (upside 25%)
• Eurobank: €4,5 (upside 29%)
• Εθνική Τράπεζα: €16,4 (upside 23%)
• Τράπεζα Πειραιώς: €9,4 (upside 31%)

Μακροοικονομικό περιβάλλον και πιστωτική επέκταση

Η JP Morgan επισημαίνει ότι το 2026 διαμορφώνει ένα περιβάλλον υψηλής ορατότητας για τις ελληνικές τράπεζες:

• Ανάπτυξη υψηλότερη του μέσου όρου της Ευρωζώνης
• Ισχυρή αγορά εργασίας και αυξημένες επενδύσεις
• Ιστορικά χαμηλό κόστος δανεισμού για το ελληνικό Δημόσιο (10ετές spread χαμηλότερο από Ιταλία και Γαλλία)

Στο πλαίσιο αυτό, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης συγκρίσιμους με αναδυόμενες αγορές, αλλά με χαμηλό επίπεδο πιστωτικού κινδύνου, ενισχύοντας την πιθανότητα νέου re-rating.

Αποτιμήσεις και δείκτες αποδοτικότητας

Παρά την άνοδο +78% από την αρχή του έτους, οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν αποτιμήσεις χαμηλότερες σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομοειδείς:

• Μέσο P/E 2027: 7,5x
• Μέσο P/TBV: 1,1x (Νότια Ευρώπη: 1,5x)

Σημαντικές παρατηρήσεις ανά τράπεζα:

• Alpha Bank: ROTE 12%-13%, P/TBV 0,9x. Επικεντρώνεται στην ενίσχυση κεφαλαίων και σταθερή οργανική κερδοφορία.
• Τράπεζα Πειραιώς: P/E 2027 στις 6,9x, ισχυρή οργανική παραγωγή κεφαλαίου, υψηλότερο upside στον κλάδο (31%). Στρατηγική επικεντρωμένη σε κεφαλαιακή ενίσχυση και πιθανό υψηλό payout.
• Εθνική Τράπεζα: CET1 19%, δυνατότητα διανομής έως 100% κεφαλαίου (μερίσματα + buybacks) διατηρώντας CET1 στο 16,4% το 2027. Πιθανός καταλύτης για νέο re-rating.
• Eurobank: P/E 2027 στις 7,1x, P/TBV χαμηλή, θετικό risk-return profile μετά την ενσωμάτωση Eurolife, παραμένει υποτιμημένη.

Η JP Morgan υποστηρίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο 2026 με ισχυρή κεφαλαιακή θέση, βελτιωμένα προφίλ αποδοτικότητας και χαμηλές αποτιμήσεις, γεγονός που δημιουργεί σημαντικό περιθώριο ανόδου. Ο κλάδος ξεχωρίζει στον ευρωπαϊκό χώρο, ενώ η Εθνική Τράπεζα μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για νέο re-rating, ειδικά μέσω στρατηγικών επιστροφής κεφαλαίου.