Η Ελλάδα ετοιμάζει την πρώτη έξοδο στις αγορές για το 2026 με νέο 10ετές ομόλογο 2,5-3 δισ.€. Το timing και το plan B του ΟΔΔΗΧ

Με τις «μηχανές αναμμένες» βρίσκεται το οικονομικό επιτελείο για την πρώτη έξοδο της Ελλάδας στις αγορές το 2026, επιδιώκοντας να αξιοποιήσει το παράθυρο σταθερότητας που διαμορφώνεται στην αγορά κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης. Παρά το υψηλό γεωπολιτικό ρίσκο και τις αβεβαιότητες γύρω από την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας και τις μελλοντικές κινήσεις των κεντρικών τραπεζών, το επενδυτικό κλίμα για τους ελληνικούς τίτλους παραμένει θετικό.

Σύμφωνα με πληροφορίες, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους βρίσκεται σε πλήρη ετοιμότητα και δεν αποκλείεται να «πατήσει το κουμπί» μέσα στις τελευταίες εβδομάδες του Ιανουαρίου, προχωρώντας στην έκδοση νέου 10ετούς ομολόγου. Ο στόχος είναι η άντληση κεφαλαίων ύψους 2,5 έως 3 δισ. ευρώ, ποσό που εκτιμάται ότι μπορεί να καλυφθεί σχετικά εύκολα, με δεδομένη τη ζήτηση για ελληνικό χρέος και τις αποδόσεις που κινούνται στην περιοχή του 3,4%.

Το timing της έκδοσης και το εφεδρικό σενάριο

Η επιλογή του χρόνου δεν είναι τυχαία. Στον ΟΔΔΗΧ επιδιώκουν να κινηθούν νωρίς μέσα στο έτος, πριν ενταθεί ο ανταγωνισμός από άλλες ευρωπαϊκές εκδόσεις και όσο το διεθνές περιβάλλον παραμένει διαχειρίσιμο. Παράλληλα, υπάρχει ξεκάθαρο εφεδρικό σχέδιο. Εάν οι διεθνείς συνθήκες επιδεινωθούν προσωρινά, η έκδοση μπορεί να μετατεθεί για τον Φεβρουάριο, χωρίς να διακυβεύεται ο συνολικός σχεδιασμός δανεισμού.

Η στρατηγική αυτή αντανακλά τη φιλοσοφία των τελευταίων ετών, όπου η Ελλάδα δεν πιέζεται να βγει στις αγορές υπό δυσμενείς όρους, αλλά επιλέγει προσεκτικά τα παράθυρα ευκαιρίας.

Ένα «ήσυχο» 2025 και η ανάγκη να μείνει ζεστό το ενδιαφέρον

Το 2025 κύλησε με περιορισμένες εκδόσεις, κυρίως λόγω των υψηλών ταμειακών διαθεσίμων του Δημοσίου. Η μοναδική μεγάλη κίνηση ήταν η έκδοση 10ετούς ομολόγου στα μέσα Ιανουαρίου, από την οποία αντλήθηκαν 4 δισ. ευρώ με τελικό επιτόκιο 3,6%, έπειτα από ισχυρή υπερκάλυψη. Κατά τα λοιπά, η δραστηριότητα περιορίστηκε σε επανεκδόσεις υφιστάμενων τίτλων, με στόχο τη βελτίωση της ρευστότητας και την ομαλή διαχείριση του χρέους.

Ως αποτέλεσμα, ο συνολικός δανεισμός του 2025 δεν ξεπέρασε τα 7,5 δισ. ευρώ, ενώ ακυρώθηκαν και προγραμματισμένες δημοπρασίες. Αυτή η «σιωπηλή» χρονιά, ωστόσο, δημιουργεί την ανάγκη να διατηρηθεί ζωντανό το ενδιαφέρον των επενδυτών, κάτι που εξηγεί και την πρόθεση για έγκαιρη έξοδο το 2026.

Τρεις επανεκδόσεις και άνεση κινήσεων το πρώτο εξάμηνο

Για το 2026, οι χρηματοδοτικές ανάγκες εκτιμώνται ελαφρώς αυξημένες, κοντά στα 8 δισ. ευρώ. Το ισχυρό ταμειακό απόθεμα, που διαμορφώνεται στα 41 δισ. ευρώ, προσφέρει σημαντική ευελιξία. Επιτρέπει την πρόωρη αποπληρωμή δόσεων δανείων του πρώτου Μνημονίου και θωρακίζει τη χώρα από την ανάγκη βεβιασμένων κινήσεων στις αγορές.

Στο πλαίσιο αυτό, ο προγραμματισμός του ΟΔΔΗΧ για το πρώτο εξάμηνο του 2026 περιλαμβάνει τρεις επανεκδόσεις ελληνικών κρατικών ομολόγων, με χρονικό ορίζοντα τον Φεβρουάριο, τον Απρίλιο και τον Ιούνιο. Η τακτική αυτή στοχεύει στη σταδιακή ενίσχυση της καμπύλης αποδόσεων, χωρίς να αυξάνεται υπέρμετρα το κόστος δανεισμού.

Αποδόσεις, χρέος και ο στόχος κάτω από το 120% του ΑΕΠ

Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων παραμένουν σε επίπεδα που θεωρούνται ελκυστικά, αντανακλώντας τη βελτιωμένη πιστοληπτική εικόνα της χώρας και τη συνετή δημοσιονομική διαχείριση. Παρά τις διεθνείς αναταράξεις, η Ελλάδα εμφανίζεται πιο ανθεκτική σε σχέση με το παρελθόν.

Ο σχεδιασμός για το 2026 προβλέπει περαιτέρω αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους, το οποίο σε απόλυτους αριθμούς αναμένεται να μειωθεί στα 359,3 δισ. ευρώ. Ως ποσοστό του ΑΕΠ, η πτώση είναι ακόμη πιο ενδεικτική, καθώς από το 145,9% το 2025 εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στο 138,2% το 2026. Ο μεσοπρόθεσμος στόχος παραμένει φιλόδοξος αλλά σαφής,το δημόσιο χρέος να πέσει κάτω από το 120% του ΑΕΠ έως το 2029, προσεγγίζοντας τα επίπεδα χωρών όπως η Γαλλία.