Η UBS βλέπει ελκυστικές αποτιμήσεις και διατηρεί συστάσεις αγοράς με top pick την Πειραιώς και νέες τιμές-στόχους για όλες τις τράπεζες

Η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διατηρούν περιθώρια περαιτέρω ανόδου, παρά το γεγονός ότι ο κλάδος έχει ήδη καταγράψει εντυπωσιακή άνοδο τους τελευταίους μήνες. Σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν ενισχυθεί κατά 17% από την αρχή του έτους και κατά 92% σε διάστημα ενός έτους, ωστόσο το ράλι αυτό δεν συνοδεύεται από ακραία συγκέντρωση επενδυτικών θέσεων.

Το βασικό μήνυμα της UBS είναι ότι η αγορά δεν παρουσιάζει «υπερφόρτωση» επενδυτών στις ελληνικές τράπεζες, κάτι που μειώνει τον κίνδυνο μιας απότομης διόρθωσης λόγω υπερβολικού positioning. Αντίθετα, η εικόνα παραπέμπει περισσότερο σε σταδιακή ανατίμηση, με βάση την αλλαγή του επενδυτικού αφηγήματος γύρω από την Ελλάδα και τη μετατόπιση των τραπεζών σε πιο «κανονικό» ευρωπαϊκό προφίλ.

Πού συγκεντρώνονται οι επενδυτικές θέσεις: Εθνική και Πειραιώς πιο «γεμάτες»

Αναλύοντας τις επενδυτικές θέσεις στις μετοχές του κλάδου, η UBS διαπιστώνει ότι ο βαθμός του λεγόμενου «crowding» είναι χαμηλότερος από τον μέσο όρο, παρά τη σημαντική άνοδο των τιμών. Ωστόσο, εντός της αγοράς υπάρχουν διαφοροποιήσεις. Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζεται ως η πιο «crowded», με την Τράπεζα Πειραιώς να ακολουθεί, ενώ χαμηλότερες θέσεις διαπιστώνονται στη Eurobank και την Alpha Bank.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η εξέλιξη των τοποθετήσεων στην Alpha, καθώς οι θέσεις έχουν αυξηθεί το τελευταίο διάστημα. Ενδεικτικό είναι ότι στις αρχές του έτους ο σχετικός δείκτης βρισκόταν κοντά στο μηδέν, κάτι που αποτυπώνει πως η μετοχή επιστρέφει πιο δυναμικά στο ραντάρ επενδυτών. Στον αντίποδα, η UBS σημειώνει ότι οι θέσεις στη Eurobank έχουν μειωθεί, ενώ εκείνες στην Εθνική έχουν ενισχυθεί.

Σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, όπου η ζήτηση είναι υψηλή και βρίσκεται σε εξέλιξη κύμα re-rating, η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν εμφανίζουν έντονο συνωστισμό. Παρόλα αυτά, οι σχετικοί δείκτες της Εθνικής και της Πειραιώς παραμένουν υψηλότεροι του μέσου όρου, γεγονός που τις καθιστά τις πιο «βαριές» επιλογές στο ελληνικό τραπεζικό story.

Από την άλλη πλευρά, σε σύγκριση με τις τράπεζες των αναδυόμενων αγορών της περιοχής EMEA (Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική), οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν μεγαλύτερο βαθμό συνωστισμού. Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS χαρακτηρίζει την Εθνική και την Πειραιώς ως τις πιο «crowded» στην κατηγορία αυτή, στοιχείο που δείχνει ότι η Ελλάδα έχει συγκεντρώσει μερίδιο επενδυτικού ενδιαφέροντος μεγαλύτερο από άλλες αναδυόμενες αγορές.

Αποτιμήσεις με discount και στήριξη από το μακροοικονομικό story της Ελλάδας

Το δεύτερο σκέλος της ανάλυσης της UBS αφορά τα θεμελιώδη μεγέθη και τις αποτιμήσεις, όπου ο οίκος θεωρεί ότι το επενδυτικό αφήγημα παραμένει ισχυρό. Σύμφωνα με την UBS, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 9,5 με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, γεγονός που μεταφράζεται σε discount περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου, ο οποίος κινείται στο 10,6.

Παράλληλα, ο οίκος υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν υψηλότερη αναπτυξιακή προοπτική σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, σε συνδυασμό με έκθεση σε μια οικονομία που εμφανίζεται πιο ελκυστική σε όρους ανάκαμψης. Ευνοϊκή χαρακτηρίζεται και η εικόνα σε σύγκριση με άλλες αναδυόμενες αγορές, ιδίως λόγω του γεγονότος ότι η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου παραμένει σημαντικά χαμηλότερη έναντι άλλων χωρών της κατηγορίας, ενισχύοντας την αντίληψη μειωμένου κινδύνου.

Με βάση τα παραπάνω, η UBS δηλώνει θετική για τις ελληνικές τράπεζες, διατηρώντας συστάσεις αγοράς και εν αναμονή των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου. Μάλιστα, ο οίκος έχει προχωρήσει πρόσφατα σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων, με την Τράπεζα Πειραιώς να παραμένει το top pick, καθώς εκτιμάται ότι διαθέτει τα μεγαλύτερα περιθώρια για περαιτέρω re-rating.

Οι νέοι στόχοι της UBS διαμορφώνονται στα 10,20 ευρώ για την Πειραιώς, στα 4,65 ευρώ για την Alpha Bank, στα 4,60 ευρώ για τη Eurobank και στα 17,2 ευρώ για την Εθνική, σε μια συγκυρία όπου ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να αποτελεί βασικό δείκτη εμπιστοσύνης για το συνολικό χρηματιστηριακό και μακροοικονομικό αφήγημα της χώρας.

Διαβάστε επίσης; Ευρώπη Vs Wall Street: Το bullish σενάριο της UBS για τις ευρωπαϊκές μετοχές