Σκιές κρίσης στον ορίζοντα; Η αιχμηρή παρέμβαση του CEO της JPMorgan με Private credit και AI στο μικροσκόπιο – Πού βλέπει ρωγμές ο Dimon
Παραλληλισμούς με τα χρόνια που προηγήθηκαν της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης διατυπώνει ο επικεφαλής της JPMorgan Chase, Jamie Dimon, κρούοντας τον κώδωνα του κινδύνου για τις συμπεριφορές που διαμορφώνονται εκ νέου στον χρηματοπιστωτικό κλάδο.
Μιλώντας σε ενημέρωση επενδυτών, ο Dimon περιέγραψε ένα περιβάλλον έντονου ανταγωνισμού, στο οποίο ορισμένοι παίκτες, όπως ανέφερε με αιχμηρό τόνο, προχωρούν σε «ανόητες» κινήσεις προκειμένου να ενισχύσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η αναφορά του στα έτη 2005, 2006 και 2007 δεν ήταν τυχαία. Τότε, όπως υπενθύμισε, η ρευστότητα ήταν άφθονη, η κερδοφορία υψηλή και οι αγορές έδειχναν να θεωρούν ότι οι κίνδυνοι είχαν εξαφανιστεί.
Όταν η «παλίρροια» ανεβάζει όλους – και κανείς δεν βλέπει τον κίνδυνο
Η ουσία της παρέμβασης Dimon δεν περιορίζεται σε μια ιστορική σύγκριση. Αγγίζει τον πυρήνα του πιστωτικού κύκλου. Όπως επισήμανε, σε κάθε κύκλο υπάρχει μια απρόβλεπτη μεταβλητή, μια «έκπληξη» που τελικά αποκαλύπτει τις υπερβολές που είχαν προηγηθεί.
Ο ίδιος ξεκαθάρισε ότι η JPMorgan δεν προτίθεται να χαλαρώσει τα πιστοδοτικά της κριτήρια απλώς για να ενισχύσει το NII. Το μήνυμα είναι σαφές: η βραχυπρόθεσμη κερδοφορία δεν μπορεί να υπερισχύσει της διαχείρισης κινδύνου. Ο Dimon, ο οποίος οδήγησε την τράπεζα μέσα από την κρίση του 2008 και αξιοποίησε την κατάρρευση ανταγωνιστών για να ενισχύσει τη θέση της, γνωρίζει από πρώτο χέρι πόσο γρήγορα μπορεί να αντιστραφεί το κλίμα.
Τους τελευταίους μήνες έχει επανειλημμένα προειδοποιήσει για πιθανή επιδείνωση της ποιότητας δανείων. Σε προηγούμενες παρεμβάσεις του είχε κάνει λόγο για «κατσαρίδες», υπονοώντας ότι όταν εμφανίζεται το πρώτο πρόβλημα, συνήθως ακολουθούν και άλλα.
Private credit: Συνεργασία και ανταγωνισμός σε τεντωμένο σχοινί
Ένα από τα πεδία που προκαλούν εντονότερο προβληματισμό είναι η εκρηκτική άνοδος του private credit. Η JPMorgan αρχικά κράτησε αποστάσεις από την αγορά των ιδιωτικών χρηματοδοτήσεων, ωστόσο στη συνέχεια διεκδίκησε ενεργό ρόλο σε μεγάλες συμφωνίες.
Ενδεικτικό παράδειγμα αποτελεί η πρόταση χρηματοδότησης ύψους 20 δισ. δολαρίων για την εξαγορά της Electronic Arts, μια από τις μεγαλύτερες δεσμεύσεις που έχει αναλάβει ποτέ μία μόνο τράπεζα σε μοχλευμένη συναλλαγή. Το γεγονός αυτό αποτυπώνει τη διπλή σχέση των τραπεζών με τα funds private credit: από τη μία ανταγωνίζονται, από την άλλη συνεργάζονται και τα χρηματοδοτούν.
Οι δηλώσεις Dimon έχουν προκαλέσει δυσφορία σε κύκλους του private credit, καθώς θίγουν την ουσία του επιχειρηματικού τους μοντέλου σε μια περίοδο κατά την οποία οι παραδοσιακές τράπεζες επιχειρούν να επανακτήσουν έδαφος.
Τεχνητή νοημοσύνη: Η επόμενη «έκπληξη» του κύκλου;
Ο Dimon δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο η επόμενη εστία αναταράξεων να προέλθει από τον τομέα της τεχνολογίας και ειδικότερα από το λογισμικό, υπό την πίεση της τεχνητής νοημοσύνης. Η ταχύτητα με την οποία η AI αναδιαμορφώνει επιχειρηματικά μοντέλα δημιουργεί ευκαιρίες, αλλά και κινδύνους για αποτιμήσεις και χρηματοδοτήσεις.
Παρά τις επιφυλάξεις του για τον πιστωτικό κύκλο, εμφανίστηκε αισιόδοξος για τη θέση της JPMorgan στη «μάχη» της AI, εκτιμώντας ότι η τράπεζα θα εξέλθει κερδισμένη στους περισσότερους τομείς όπου θα αναπτυχθεί ο ανταγωνισμός.
Η διαδοχή και το στρατηγικό μήνυμα
Η συζήτηση με επενδυτές δεν θα μπορούσε να μην αγγίξει το θέμα της διαδοχής. Ο Dimon ηγείται της JPMorgan επί δύο δεκαετίες, έχοντας μετατρέψει την τράπεζα στη μεγαλύτερη και πιο κερδοφόρα των ΗΠΑ. Όπως έχει επαναλάβει, σκοπεύει να παραμείνει για «μερικά ακόμη χρόνια» στη θέση του CEO, με τη μελλοντική του πορεία να καθορίζεται από το διοικητικό συμβούλιο.
Πέρα όμως από τα πρόσωπα, το κεντρικό μήνυμα προς την αγορά είναι διαχρονικό. Όταν οι αγορές πείθονται ότι οι κίνδυνοι έχουν εξαφανιστεί, τότε συνήθως συσσωρεύονται κάτω από την επιφάνεια. Η ιστορία του 2008 απέδειξε ότι ο συνδυασμός χαλαρής πιστοδότησης, υπερβολικής αυτοπεποίθησης και ακραίου ανταγωνισμού μπορεί να μετατρέψει την ευφορία σε κρίση.
Ο Dimon δεν προβλέπει απαραίτητα την επανάληψη ενός παγκόσμιου κραχ. Υπενθυμίζει, όμως, ότι οι κύκλοι δεν έχουν καταργηθεί. Και ότι η πειθαρχία σε περιόδους αφθονίας είναι η μόνη πραγματική ασπίδα απέναντι στην επόμενη ανατροπή.
Διαβάστε επίσης; Η JPMorgan ζητά από την Ευρώπη σκληρή στάση απέναντι στον Τραμπ
Μ.Η.Τ. 242183