Άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων της Ευρωζώνης σε υψηλά εβδομάδων, με τις αγορές να προεξοφλούν νέες αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ
Σε τροχιά ανόδου κινούνται οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης, φτάνοντας σε υψηλά αρκετών εβδομάδων, σε μια εξέλιξη που αποτυπώνει τη μεταστροφή των αγορών απέναντι στον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική. Η αιτία δεν περιορίζεται σε τεχνικούς παράγοντες. Αντιθέτως, συνδέεται άμεσα με την επαναφορά των πληθωριστικών ανησυχιών, όπως αυτές αποτυπώνονται στις ίδιες τις προσδοκίες των καταναλωτών.
Η απόδοση του γερμανικού διετούς ομολόγου, που θεωρείται δείκτης αναφοράς για τις προσδοκίες επιτοκίων, σκαρφάλωσε έως το 2,66%, σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από τις αρχές Απριλίου, πριν σταθεροποιηθεί ελαφρώς χαμηλότερα. Αντίστοιχα, το γερμανικό δεκαετές κινήθηκε πάνω από το 3%, επιβεβαιώνοντας ότι η ανοδική τάση δεν περιορίζεται στη βραχυπρόθεσμη καμπύλη.
Η κίνηση αυτή δεν είναι τυχαία. Οι αγορές αντιδρούν σε νέα δεδομένα που δείχνουν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις όχι μόνο δεν αποκλιμακώνονται, αλλά ενδέχεται να επανέλθουν με μεγαλύτερη ένταση. Η πρόσφατη έρευνα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κατέδειξε ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό ενός έτους εκτινάχθηκαν στο 4%, ενώ και οι μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις κινούνται αισθητά πάνω από τον στόχο του 2%.
Ενέργεια, γεωπολιτική και «σφιχτή» νομισματική πολιτική
Το νέο κύμα ανόδου στις αποδόσεις δεν μπορεί να αποκοπεί από το ενεργειακό σκηνικό. Η παρατεταμένη κρίση στη Μέση Ανατολή και κυρίως η συνεχιζόμενη διαταραχή στη διέλευση από τα Στενά του Ορμούζ λειτουργούν ως βασικός μοχλός ανατιμήσεων. Το πετρέλαιο επανέρχεται δυναμικά σε ανοδική τροχιά, με το Brent να κινείται πάνω από τα 110 δολάρια, ενισχύοντας τον φόβο ενός νέου ενεργειακού πληθωριστικού κύκλου.
Την ίδια στιγμή, οι γεωπολιτικές εξελίξεις περιπλέκονται περαιτέρω. Η αποχώρηση των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον OPEC, σε συνδυασμό με το αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ–Ιράν, ενισχύουν την αβεβαιότητα για την επάρκεια της προσφοράς ενέργειας. Το αποτέλεσμα είναι σαφές: οι επενδυτές προεξοφλούν ότι οι αυξήσεις τιμών δεν θα είναι προσωρινές.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η αγορά στρέφεται ξανά προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Παρά τα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας, το βάρος πέφτει ξεκάθαρα στον πληθωρισμό. Η ιστορική στάση της ΕΚΤ, που δίνει μεγαλύτερη έμφαση στη σταθερότητα τιμών έναντι της ανάπτυξης, επανέρχεται στο προσκήνιο, ενισχύοντας τις εκτιμήσεις για πιο αυστηρή νομισματική στάση.
Οι αγορές «βλέπουν» αυξήσεις επιτοκίων – Πιέσεις και στην περιφέρεια
Η αλλαγή προσδοκιών αποτυπώνεται πλέον ξεκάθαρα και στις αποτιμήσεις της αγοράς. Οι επενδυτές προεξοφλούν με πιθανότητα που προσεγγίζει το 85% μια αύξηση επιτοκίων έως τον Ιούνιο, ενώ έχουν ήδη ενσωματώσει στο βασικό σενάριο δύο κινήσεις των 25 μονάδων βάσης μέχρι τον Σεπτέμβριο.
Η τάση αυτή επεκτείνεται και στις αγορές της περιφέρειας. Οι αποδόσεις των ιταλικών και ελληνικών ομολόγων κινούνται ανοδικά, με το ελληνικό δεκαετές να προσεγγίζει το 3,84%, σε μια εξέλιξη που αντανακλά τόσο τη διεθνή πίεση όσο και την ευαισθησία των αγορών σε συνθήκες αυξημένου κόστους χρήματος.
Το μήνυμα των αγορών είναι σαφές: η περίοδος σχετικής ηρεμίας στο μέτωπο των επιτοκίων φαίνεται να ολοκληρώνεται. Αν το ενεργειακό σοκ αποδειχθεί επίμονο, η Ευρωζώνη ενδέχεται να εισέλθει σε έναν νέο κύκλο νομισματικής σύσφιξης, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την ανάπτυξη, τη χρηματοδότηση και το κόστος δανεισμού.
Διαβάστε επίσης: Ομόλογα Ευρωζώνης: Σταθεροποίηση αποδόσεων – Οι αγορές «παγώνουν» μετά το ράλι
Μ.Η.Τ. 242183