ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Το ελληνικό dealmaker των υποδομών μπαίνει στην ελίτ των διεθνών funds – Γιατί τη «βλέπουν» τώρα
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ περνά πλέον σε μια εντελώς διαφορετική πίστα. Η επενδυτική βαθμίδα που έδωσαν σχεδόν ταυτόχρονα οι οίκοι Moody’s και S&P Global Ratings
δεν αποτελεί απλώς μια ακόμη θετική αξιολόγηση για μια εισηγμένη εταιρεία. Για την αγορά, πρόκειται για μια ιστορική καμπή που αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο αντιμετωπίζεται πλέον ο όμιλος από τα διεθνή χαρτοφυλάκια, τα επενδυτικά funds και τις μεγάλες αγορές κεφαλαίου.
Η Moody’s ξεκίνησε την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με αξιολόγηση «Baa3», ενώ η S&P Global Ratings ακολούθησε με βαθμίδα «BBB-», με αμφότερους τους οίκους να δίνουν σταθερές προοπτικές. Η σημασία της εξέλιξης είναι ιδιαίτερα βαριά για την ελληνική αγορά, καθώς η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ γίνεται ο πρώτος ελληνικός μη χρηματοπιστωτικός όμιλος που αποκτά investment grade, κατακτώντας ουσιαστικά μια θέση στο κλειστό club των επιχειρήσεων που θεωρούνται αξιόπιστες για μακροπρόθεσμη τοποθέτηση θεσμικών επενδυτών.
Στα dealing rooms και στα desks των ξένων funds, η κίνηση αυτή ερμηνεύεται ως ψήφος εμπιστοσύνης όχι μόνο προς τον όμιλο αλλά και προς το νέο μοντέλο ανάπτυξης που έχει οικοδομήσει τα τελευταία χρόνια. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δεν αντιμετωπίζεται πλέον ως μια παραδοσιακή κατασκευαστική εταιρεία με κυκλικά έσοδα και υψηλό ρίσκο έργων. Αντίθετα, εξελίσσεται σε ένα ισχυρό infrastructure platform με σταθερές ταμειακές ροές, μακροχρόνιες συμβάσεις και έντονο αποτύπωμα σε κρίσιμες εθνικές υποδομές.
Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται ήδη και στο ταμπλό. Η μετοχή της εταιρείας καταγράφει άνοδο περίπου 67% από τις αρχές του έτους, επίδοση που έχει στρέψει τα βλέμματα της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας στην Αθήνα και ειδικά στον όμιλο του Γιώργου Περιστέρη.
Οι παραχωρήσεις, η Αττική Οδός και το στοίχημα των νέων mega projects
Το βασικό στοιχείο που οδήγησε τους διεθνείς οίκους στην επενδυτική βαθμίδα είναι η σαρωτική κυριαρχία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στον τομέα των παραχωρήσεων. Η S&P Global δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στο γεγονός ότι ο όμιλος ελέγχει περίπου το 85% των ελληνικών αυτοκινητοδρόμων με διόδια, μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων που ξεπερνούν κατά μέσο όρο τα 25 χρόνια. Πρόκειται για συμβάσεις που προσφέρουν σταθερότητα εσόδων, προβλεψιμότητα ταμειακών ροών και χαμηλότερο επιχειρηματικό ρίσκο σε σχέση με τις παραδοσιακές εργολαβίες.
Η απόκτηση της Αττικής Οδού αποτέλεσε ίσως το πιο ηχηρό deal της τελευταίας περιόδου, μετατρέποντας τον όμιλο στον απόλυτο κυρίαρχο του εγχώριου δικτύου παραχωρήσεων. Παράλληλα, η Εγνατία Οδός προστέθηκε στο χαρτοφυλάκιο της εταιρείας, ενισχύοντας περαιτέρω τη γεωγραφική και οικονομική βαρύτητα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στον χάρτη των ελληνικών υποδομών.
Οι οίκοι αξιολόγησης δεν περιορίζονται όμως μόνο στις υφιστάμενες υποδομές. Βλέπουν μπροστά και αποτιμούν ήδη τη δυναμική που δημιουργούν τα νέα μεγάλα projects. Ο Βόρειος Οδικός Άξονας Κρήτης, το νέο διεθνές αεροδρόμιο στο Καστέλι, οι επεκτάσεις της Εγνατίας αλλά και η συνολική παρουσία του ομίλου σε ενέργεια, περιβάλλον και υποδομές συνθέτουν ένα πολυετές επενδυτικό story που δύσκολα περνά απαρατήρητο από τη διεθνή αγορά.
Η S&P Global επισημαίνει ότι, παρά τις αυξημένες κεφαλαιουχικές ανάγκες των επόμενων ετών, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει την απαιτούμενη εμπειρία και το μέγεθος ώστε να διαχειριστεί αποτελεσματικά τους κατασκευαστικούς κινδύνους. Αυτό είναι ίσως και το πιο κρίσιμο στοιχείο για τα funds που αναζητούν exposure σε μεγάλα έργα υποδομών χωρίς υπερβολικό ρίσκο.
Την ίδια στιγμή, η αγορά αποτιμά ως εξαιρετικά στρατηγικές και τις κινήσεις του ομίλου στην ενέργεια. Η πώληση της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ, η συνεργασία με τη Motor Oil
στον τομέα ηλεκτροπαραγωγής και retail, αλλά και η είσοδος στην ΕΥΔΑΠ
με ποσοστό κοντά στο 13%, δείχνουν έναν όμιλο που δεν λειτουργεί πλέον με ορίζοντα εργολαβίας αλλά με λογική πολυεπίπεδου επενδυτικού οργανισμού.
EBITDA 750 εκατ., ισχυρή ρευστότητα και το νέο αφήγημα της αγοράς
Οι προβλέψεις των διεθνών οίκων για την επόμενη τριετία σκιαγραφούν ένα σενάριο έντονης ενίσχυσης της λειτουργικής κερδοφορίας. Η S&P Global εκτιμά ότι τα EBITDA του ομίλου θα φτάσουν περίπου στα 750 εκατ. ευρώ έως το 2028, από 609 εκατ. ευρώ το 2025, με τα περιθώρια EBITDA να αυξάνονται στο 23%-24%.
Η εικόνα αυτή αλλάζει πλήρως το επενδυτικό προφίλ της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Η κατασκευή, που παραδοσιακά θεωρείται δραστηριότητα υψηλής μεταβλητότητας, θα αντιπροσωπεύει πλέον μόνο περίπου το 20% των EBITDA του ομίλου τα επόμενα χρόνια. Αντίθετα, το βασικό βάρος θα πέφτει στις παραχωρήσεις και στις σταθερές επαναλαμβανόμενες ροές εσόδων.
Η Moody’s σημειώνει ότι περίπου το 70% των EBITDA το 2026 θα προέρχεται από αυτοκινητοδρόμους και παραχωρήσεις, κάτι που ενισχύει σημαντικά την ορατότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών. Για τους διεθνείς επενδυτές, αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερη προβλεψιμότητα και χαμηλότερο πιστωτικό κίνδυνο.
Καθοριστικό ρόλο στην επενδυτική εικόνα του ομίλου παίζει και η ισχυρή ρευστότητα. Σύμφωνα με τη Moody’s, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο τέλος του 2025 διέθετε περίπου 1,6 δισ. ευρώ σε ταμειακά διαθέσιμα, ενώ είχε πρόσβαση και σε περίπου 590 εκατ. ευρώ αχρησιμοποίητων πιστωτικών γραμμών. Παράλληλα, περίπου το 95% του δανεισμού είναι σταθερού επιτοκίου, στοιχείο που προστατεύει τον όμιλο από ενδεχόμενες αναταράξεις στις αγορές χρήματος.
Οι αναλυτές βλέπουν πλέον μια εταιρεία που μετασχηματίζεται από εγχώριο κατασκευαστικό «παίκτη» σε ευρωπαϊκού τύπου infrastructure operator με επενδυτικά χαρακτηριστικά που θυμίζουν ώριμες αγορές του εξωτερικού. Και αυτό ακριβώς είναι που αλλάζει τα δεδομένα. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δεν κυνηγά πλέον μόνο έργα. Κυνηγά θέση στον χάρτη των μεγάλων διεθνών κεφαλαίων.
Διαβάστε επίσης: ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Η Euroxx ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 54€ – Ισχυρό επενδυτικό αφήγημα και αναβαθμισμένες εκτιμήσεις
Μ.Η.Τ. 242183