Οι αγορές «κόβουν» τα στοιχήματα για νέα αύξηση επιτοκίων από ΕΚΤ

Η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας οδηγεί τις αγορές σε αναθεώρηση των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ

Η απότομη αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου αλλάζει τα δεδομένα στις αγορές χρήματος, με τους επενδυτές να αναθεωρούν τις εκτιμήσεις τους για την πορεία των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Το κόστος της ενέργειας, που πριν από λίγες εβδομάδες αποτελούσε τον βασικό παράγοντα ανησυχίας για νέα αναζωπύρωση του πληθωρισμού, υποχωρεί πλέον αισθητά, περιορίζοντας την πίεση προς τη Φρανκφούρτη για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.

Η αλλαγή του κλίματος αποτυπώνεται ήδη στις αγορές παραγώγων, όπου οι traders εμφανίζονται λιγότερο βέβαιοι ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί να προχωρήσει σε ακόμη μία αύξηση των επιτοκίων μέσα στους επόμενους μήνες.

Το πετρέλαιο αλλάζει τις προσδοκίες των επενδυτών

Για πρώτη φορά από τον Απρίλιο, οι χρηματαγορές δεν προεξοφλούν πλήρως νέα αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, η οποία θα οδηγούσε το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο 2,5% έως τα τέλη του 2026.

Μέχρι πριν από δύο εβδομάδες, ένα τέτοιο σενάριο θεωρούνταν σχεδόν δεδομένο, ακόμη και πριν από την τελευταία απόφαση της ΕΚΤ να αυξήσει το βασικό της επιτόκιο στο 2,25%.

Ωστόσο, η προσωρινή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, που οδήγησε στην επανέναρξη της ομαλής λειτουργίας των ενεργειακών αγορών και στην υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου στα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση, άλλαξε σημαντικά τις ισορροπίες. Ως αποτέλεσμα, ο διετής δείκτης swap πληθωρισμού επέστρεψε κάτω από το 2,2%, από επίπεδα άνω του 3% που είχαν καταγραφεί τον Απρίλιο.

Η στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Mizuho International, Evelyne Gomez-Liechti, σημειώνει ότι η αναθεώρηση των προσδοκιών είναι εύλογη, επισημαίνει όμως πως στο εσωτερικό της ΕΚΤ εξακολουθούν να υπάρχουν στελέχη που θεωρούν πιθανή μία ακόμη αύξηση των επιτοκίων, εφόσον οι πληθωριστικές πιέσεις αποδειχθούν πιο επίμονες.

Στο επίκεντρο τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό

Το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον στα προκαταρκτικά στοιχεία για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης που θα ανακοινωθούν την επόμενη εβδομάδα και αναμένεται να καθορίσουν τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ.

Οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg προβλέπουν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί στο 3,1% τον Ιούνιο, από 3,2% τον Μάιο, εξέλιξη που θα ενισχύσει το επιχείρημα υπέρ μιας πιο προσεκτικής στάσης της κεντρικής τράπεζας.

Παράλληλα, η τελευταία έρευνα της ΕΚΤ έδειξε ότι οι καταναλωτές της Ευρωζώνης περιόρισαν αισθητά τις βραχυπρόθεσμες προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό, ένδειξη ότι οι φόβοι για παρατεταμένη άνοδο των τιμών αρχίζουν να αποκλιμακώνονται.

Αντίστοιχη εικόνα σε Ηνωμένο Βασίλειο και ΗΠΑ

Η μεταβολή των προσδοκιών δεν περιορίζεται μόνο στην Ευρωζώνη. Αντίστοιχη αναθεώρηση καταγράφεται και στις υπόλοιπες μεγάλες οικονομίες, καθώς η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας επηρεάζει συνολικά τις εκτιμήσεις για τη νομισματική πολιτική.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, τα συμβόλαια swaps αποτιμούν πλέον πιθανότητα περίπου 85% για μία μόνο αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στο 2026, έναντι των έως και τεσσάρων αυξήσεων που προεξοφλούσαν οι αγορές τον Μάρτιο.

Αντίστοιχα, στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι επενδυτές έχουν μειώσει αισθητά τις πιθανότητες για διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, με την πιθανότητα δύο νέων αυξήσεων έως το τέλος του έτους να έχει περιοριστεί περίπου στο 25%, έναντι σχεδόν 80% που καταγραφόταν μόλις λίγες ημέρες νωρίτερα.

Η εικόνα αυτή αποτυπώνει τη μεταστροφή του κλίματος στις διεθνείς αγορές, οι οποίες πλέον θεωρούν ότι η αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους μπορεί να λειτουργήσει ως βασικός παράγοντας επιβράδυνσης του πληθωρισμού, μειώνοντας την ανάγκη για πιο επιθετικές παρεμβάσεις από τις κεντρικές τράπεζες.

Διαβάστε επίσης: Λαγκάρντ: Δεν απαιτείται προς το παρόν πιο επιθετική νομισματική πολιτική από την ΕΚΤ – Στο επίκεντρο πληθωρισμός και επιτόκια