Η Piraeus Securities αναβαθμίζει την τιμή-στόχο της ΔΕΗ στα 23,80 ευρώ, βλέποντας ισχυρό business plan και περιθώριο ανόδου άνω του 20%

Σημαντικό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή της ΔΕΗ διαβλέπει η Piraeus Securities, η οποία αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 23,80 ευρώ από 19,10 ευρώ, διατηρώντας σύσταση outperform. Η νέα αποτίμηση συνεπάγεται περιθώριο ανόδου της τάξης του 22% από τα τρέχοντα επίπεδα και βασίζεται στην ενσωμάτωση του επικαιροποιημένου επιχειρηματικού σχεδίου, στη βελτίωση των προοπτικών κερδοφορίας και στη σταθερά ενισχυόμενη θέση της ΔΕΗ στο ενεργειακό οικοσύστημα.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ΔΕΗ έχει περάσει σε φάση ωρίμανσης του μετασχηματισμού της, με σαφή στρατηγικό προσανατολισμό στην ενεργειακή μετάβαση, ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών και αυξανόμενη μερισματική δυνατότητα, χωρίς να διακυβεύεται η χρηματοοικονομική της ισορροπία.

Ισχυρό business plan με αιχμή την πράσινη ανάπτυξη

Το επικαιροποιημένο business plan για την περίοδο 2026-2028 επιβεβαιώνει τη δυναμική τροχιά της εταιρείας, με στόχο EBITDA άνω των 2,9 δισ. ευρώ έως το 2028, που αντιστοιχεί σε αύξηση περίπου 45% σε σχέση με τον στόχο του 2025. Σύμφωνα με την Piraeus Securities, το πλάνο εκτελείται εντός χρονοδιαγράμματος και στηρίζεται σε επενδύσεις ύψους περίπου 10 δισ. ευρώ, με τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας να αποτελούν τον βασικό πυλώνα.

Η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ αναμένεται να φτάσει τα 12,7 GW, ενώ ο λιγνίτης μηδενίζεται μετά το 2026, ενισχύοντας το προφίλ αποανθρακοποίησης του ομίλου και περιορίζοντας τη μεταβλητότητα που συνδέεται με τα ορυκτά καύσιμα.

Μερίσματα σε ανοδική τροχιά και έλεγχος της μόχλευσης

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη μερισματική πολιτική, η οποία αναδεικνύεται σε βασικό στοιχείο του επενδυτικού αφηγήματος. Η διοίκηση στοχεύει σε μέρισμα 1,20 ευρώ ανά μετοχή το 2028, από 0,40 ευρώ το 2024, επίπεδο που μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση κοντά στο 6%, υπό την προϋπόθεση διατήρησης της κερδοφορίας και των ταμειακών ροών.

Παρά το φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα, η μόχλευση παραμένει υπό έλεγχο. Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA διατηρείται σταθερά κάτω από το 3,5x, στοιχείο που η χρηματιστηριακή θεωρεί κρίσιμο για τη διατήρηση της πιστοληπτικής εικόνας και της χρηματοοικονομικής ευελιξίας της ΔΕΗ.

Οι ΑΠΕ ως βασικός καταλύτης κερδοφορίας

Σε επίπεδο προβλέψεων, η Piraeus Securities τοποθετεί το EBITDA στα 2,4 δισ. ευρώ το 2026, στα 2,72 δισ. ευρώ το 2027, στα 2,87 δισ. ευρώ το 2028 και στα 2,93 δισ. ευρώ το 2029. Η κύρια συνεισφορά στην αύξηση της κερδοφορίας προέρχεται από τις ΑΠΕ, με EBITDA που εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει τα 780 εκατ. ευρώ το 2028 και τα 840 εκατ. ευρώ το 2029, από περίπου 300 εκατ. ευρώ το 2025.

Οι πιέσεις από τις χαμηλότερες χονδρεμπορικές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας εκτιμάται ότι αντισταθμίζονται από την ισχυρή θέση της ΔΕΗ στη λιανική αγορά και τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της.

Επενδύσεις, αποθήκευση και ταμειακές ροές

Το επενδυτικό πρόγραμμα κατευθύνει το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων σε ΑΠΕ και ευέλικτη παραγωγή, ενώ σημαντικοί πόροι κατευθύνονται στη διανομή, στην ψηφιοποίηση και σε νέες δραστηριότητες. Η αποθήκευση ενέργειας αναδεικνύεται σε κρίσιμο εργαλείο για τον περιορισμό της μεταβλητότητας των τιμών και τη σταθεροποίηση των αποδόσεων.

Για την περίοδο 2026–2029, οι αναλυτές προβλέπουν σωρευτικές ελεύθερες ταμειακές ροές 1,6 δισ. ευρώ, με ιδιαίτερα ισχυρή παραγωγή το 2029. Ο καθαρός δανεισμός εκτιμάται στα 8,3 δισ. ευρώ στο τέλος της περιόδου, με τον δείκτη Net Debt/EBITDA να υποχωρεί κάτω από το 3x.

Αποτίμηση με σημαντικό discount

Η τιμή-στόχος των 23,80 ευρώ προκύπτει από αποτίμηση τύπου SOTP και δεν ενσωματώνει πρόσθετα σενάρια, όπως ενδεχόμενες επενδύσεις σε data centers ή περαιτέρω επέκταση των ΑΠΕ πέραν των ανακοινωμένων. Σε τρέχοντα επίπεδα, η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται με EV/EBITDA περίπου 6x για το 2026, αντανακλώντας discount σχεδόν 30% έναντι των ευρωπαϊκών utilities, το οποίο η Piraeus Securities χαρακτηρίζει αδικαιολόγητο με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη και τις προοπτικές του ομίλου.

Διαβάστε επίσης; ΔΕΗ: Στην πρώτη γραμμή των βιώσιμων προμηθειών με τον ΟΗΕ