Axia και Alpha Finance προβλέπουν συνέχιση ανόδου του ΧΑ το 2026, με αύξηση κερδών 10%-20%, και περιθώριο σύγκλισης αποτιμήσεων
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά έχει εισέλθει σε έναν πολυετή ανοδικό κύκλο που, σύμφωνα με κοινή ανάλυση της Axia Research και της Alpha Finance, δεν έχει εξαντλήσει τη δυναμική του. Μετά από πέντε διαδοχικές χρονιές θετικών αποδόσεων και συνολική άνοδο 162% από τις αρχές του 2021, οι δύο οίκοι εκτιμούν ότι το 2026 μπορεί να αποτελέσει την έκτη συνεχόμενη ανοδική χρονιά για το Χρηματιστήριο Αθηνών.
Το βασικό τους σενάριο προβλέπει άνοδο του Γενικού Δείκτη κατά 10% έως 20% μέσα στη χρονιά, με μοχλό την επάνοδο της κερδοφορίας και τη συνέχιση του re-rating της αγοράς.
Από τη στασιμότητα των τραπεζών σε νέα ώθηση κερδών
Το 2025 χαρακτηρίστηκε από σχετική στασιμότητα σε επίπεδο εταιρικών κερδών, κυρίως λόγω χαμηλότερων επιδόσεων των τραπεζών. Για το 2026, όμως, οι Axia και Alpha Finance αναμένουν αύξηση των καθαρών κερδών της αγοράς κατά περίπου 7%.
Η ώθηση εκτιμάται ότι θα προέλθει κυρίως από τους μη χρηματοοικονομικούς κλάδους, όπου προβλέπεται άνοδος κερδών κοντά στο 9%, ενώ για τις τράπεζες εκτιμάται μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό αύξησης. Η διεύρυνση της κερδοφορίας πέραν του τραπεζικού πυρήνα θεωρείται κομβική για τη βιωσιμότητα της ανοδικής τάσης.
Τα ενεργά προγράμματα επαναγοράς μετοχών ενισχύουν περαιτέρω τα κέρδη ανά μετοχή, ενώ η αύξηση των διανομών, μέσω υψηλότερων payout ratios, δημιουργεί επιπλέον ελκυστικότητα για τους επενδυτές που αναζητούν μερισματική απόδοση.
Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το re-rating
Παρά την έντονη άνοδο των τελευταίων ετών, η ελληνική αγορά συνεχίζει, σύμφωνα με την έκθεση, να διαπραγματεύεται με discount άνω του 30% έναντι τόσο του ιστορικού της μέσου όρου όσο και βασικών διεθνών δεικτών, όπως ο Stoxx 600 και ο MSCI Emerging Markets, σε όρους P/E και EV/EBITDA.
Η σταδιακή αποκλιμάκωση του κινδύνου χώρας, η βελτίωση της ποιότητας των ισολογισμών και η πιθανή επιστροφή της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές συνιστούν παράγοντες που, κατά τους οίκους, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σύγκλιση αποτιμήσεων τα επόμενα χρόνια.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στην προοπτική ενσωμάτωσης της εγχώριας αγοράς στην πλατφόρμα της Euronext, εξέλιξη που ενδέχεται να αυξήσει τη διεθνή ορατότητα και τη ρευστότητα των ελληνικών μετοχών.
Οι πέντε καταλύτες του 2026
Η ανάλυση εντοπίζει πέντε βασικούς μοχλούς που μπορούν να στηρίξουν τη συνέχιση της bull market. Οι προοπτικές για υψηλότερα κέρδη και διανομές αποτελούν τον πρώτο και βασικό πυλώνα. Οι αυξημένες εταιρικές πράξεις και η έντονη δραστηριότητα σε συγχωνεύσεις και εξαγορές, ιδιαίτερα στους τραπεζικούς και ενεργειακούς τομείς, λειτουργούν ως δεύτερος καταλύτης.
Το υγιές μακροοικονομικό περιβάλλον και η πολιτική σταθερότητα συνιστούν τρίτο παράγοντα ενίσχυσης, ενώ η προοπτική αναβάθμισης της αγοράς στις ανεπτυγμένες κατηγορίες αποτελεί στρατηγικό στόχο με μακροπρόθεσμες συνέπειες.
1) Προοπτικές για υψηλότερα κέρδη,
2) Οι εταιρικές πράξεις να παραμείνουν υψηλές,
3) Υγιή μακροοικονομικά στοιχεία,
4) Συγχωνεύσεις και εξαγορές τραπεζών, και
5) Επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές.
Κίνδυνοι κυρίως από το εξωτερικό
Οι δύο οίκοι εκτιμούν ότι οι βασικοί κίνδυνοι προέρχονται κυρίως από το διεθνές περιβάλλον. Οι γεωπολιτικές εξελίξεις, οι μεταβολές στη νομισματική πολιτική και η υψηλή αποτίμηση πολλών παγκόσμιων αγορών ενδέχεται να προκαλέσουν μεταβλητότητα. Σε ένα περιβάλλον αυξημένων προσδοκιών, ακόμη και μικρές αρνητικές εκπλήξεις θα μπορούσαν να επηρεάσουν τη διεθνή επενδυτική διάθεση.
Επιλογές με έμφαση στους μη χρηματοοικονομικούς κλάδους
Σε επίπεδο επιμέρους μετοχών, η προτίμηση των αναλυτών κλίνει περισσότερο προς τους μη χρηματοοικονομικούς κλάδους. Από τον τραπεζικό χώρο ξεχωρίζει η Τράπεζα Κύπρου, που θεωρείται ότι διαθέτει ελκυστικό προφίλ κινδύνου-απόδοσης.
Στον ευρύτερο επιχειρηματικό τομέα επιλέγονται η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ως τοποθέτηση στις υποδομές και τις παραχωρήσεις, η ΔΕΗ με ισχυρό επενδυτικό πλάνο, η Titan Cement International για τη στρατηγική επέκτασης και βελτίωσης αποδοτικότητας και η Jumbo, με την πρόσφατη αδυναμία της μετοχής να εκλαμβάνεται ως ευκαιρία εισόδου.
Η συνολική εικόνα που αποτυπώνεται στην έκθεση είναι αυτή μιας αγοράς που έχει περάσει από τη φάση της ανάκαμψης στη φάση της ωρίμανσης, διατηρώντας ωστόσο περιθώρια περαιτέρω ανόδου, εφόσον οι μακροοικονομικές και διεθνείς συνθήκες παραμείνουν ευνοϊκές.
Διαβάστε επίσης; Χρηματιστήριο Αθηνών σε ρεκόρ 16 ετών – JP Morgan και Deutsche Bank «ποντάρουν» στην Ελλάδα
Μ.Η.Τ. 242183