Η Eurobank Equities βλέπει καταλύτη τα αποτελέσματα β’ τριμήνου και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €19,30 – Το Joker οδηγεί σε απρόσμενη υπεραπόδοση, αλλά η δυναμική δεν θα κρατήσει για πάντα.
Θετικό καταλύτη για τη μετοχή της ΟΠΑΠ χαρακτηρίζει η Eurobank Equities τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου 2025, που θα ανακοινωθούν στις 3 Σεπτεμβρίου, ανεβάζοντας μάλιστα την τιμή-στόχο στα €19,30. Παρότι τα νούμερα δεν αναμένονται εντυπωσιακά, οι προοπτικές για το γ’ τρίμηνο δείχνουν θετικές χάρη στη «χρυσή σειρά» τζακπότ στο Joker.
Τα μέχρι τώρα στοιχεία φέρνουν τα έσοδα GGR του παιχνιδιού πάνω από €40 εκατ. σε ετήσια βάση, ανατρέποντας τις εκτιμήσεις της αγοράς που περίμεναν πτώση λόγω συγκρίσιμης βάσης. Έτσι, το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου μπορεί να ξεπεράσει τα €840 εκατ. φέτος, καταγράφοντας αύξηση +2% έναντι του 2024. «Η μετοχή πιθανότατα θα κινηθεί υψηλότερα βραχυπρόθεσμα, ενόψει μιας ακόμη ισχυρής χρονιάς», σημειώνει η χρηματιστηριακή.
Ο διπλός μοχλός: Joker και στοίχημα
Η υπεραπόδοση του 2025 στηρίζεται σε δύο πυλώνες: το Joker και το αθλητικό στοίχημα. Η ανανέωση του Joker στα τέλη του 2023 δημιούργησε νέα δυναμική, με μεγαλύτερα τζακπότ και υψηλότερη βάση εσόδων. Ωστόσο, η Eurobank προειδοποιεί πως η φετινή ώθηση οφείλεται σε «ασυνήθιστα μεγάλες σειρές» κληρώσεων, φαινόμενο που δύσκολα επαναλαμβάνεται. Έτσι, το 2026 το Joker θα αφήσει κενό κερδών άνω των €20 εκατ. σε σχέση με το ιστορικό υψηλό του 2025.
Αντίθετα, η νέα μορφή του Champions League δημιουργεί διαρθρωτική ανάπτυξη στο στοίχημα. Το διευρυμένο καλαντάρι και οι περισσότερες αναμετρήσεις έχουν αλλάξει τη συμπεριφορά των παικτών, οδηγώντας σε σταθερή διψήφια αύξηση και σε αναβάθμιση του κλάδου. Το retail στοίχημα θα μείνει στάσιμο φέτος, λόγω Euro 2024, αλλά από το 2026 αναμένεται να επιστρέψει σε ρυθμό ανάπτυξης ~2% ετησίως.
Από τα ρεκόρ στη σταθεροποίηση
Η Eurobank εκτιμά πως το 2025 είναι «κλειδωμένη» μια πολύ καλή χρονιά, με EPS +6-7% και μέρισμα κοντά στο €1,5 ανά μετοχή (απόδοση ~8%). Όμως, η επιβράδυνση του Joker θα φέρει το 2026 σε φάση σταθεροποίησης, με αύξηση EBITDA μόλις ~1%. Το βάρος τότε θα πέσει στους διαρθρωτικούς μοχλούς – το αθλητικό στοίχημα και την ψηφιακή επέκταση.
Αποτίμηση και προοπτικές
Η νέα τιμή-στόχος της Eurobank στα €19,30 βασίζεται σε αναθεωρημένες εκτιμήσεις και συνεπάγεται δείκτη EV/EBITDA ~8,6x για το 2025. Παρά την ελκυστική μερισματική απόδοση, η μετοχή θεωρείται πλήρως αποτιμημένη, εκτός αν επιβεβαιωθούν πιο αισιόδοξα σενάρια για το κόστος αδειών, τη φορολογία μετά το 2030 ή τη διεύρυνση του online καναλιού στο 45% μέχρι το τέλος της δεκαετίας.
Μ.Η.Τ. 242183