Η Eurobank Research αναλύει γιατί ο πληθωρισμός στην Ελλάδα παρέμεινε επίμονος το 2025 και γιατί η διεύρυνση της παραγωγικής βάσης είναι κρίσιμη

Η ελληνική οικονομία εισήλθε στο 2025 με πληθωρισμό που αρνήθηκε να αποκλιμακωθεί ουσιαστικά, παρά τη γενική υποχώρηση των διεθνών πιέσεων. Σύμφωνα με τη νέα ανάλυση της Eurobank Research, ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,9%, σχεδόν αμετάβλητος σε σχέση με το 2024, αποτυπώνοντας μια επίμονη δυναμική που δεν μπορεί πλέον να αποδοθεί σε συγκυριακούς παράγοντες.

Η εικόνα αυτή αναδεικνύει ένα βαθύτερο διαρθρωτικό πρόβλημα: η ζήτηση στην Ελλάδα παραμένει ισχυρή, όμως η παραγωγική βάση αδυνατεί να την απορροφήσει χωρίς πληθωριστικές παρενέργειες. Το αποτέλεσμα είναι μια οικονομία που αναπτύσσεται, αλλά με κόστος τη διατήρηση υψηλών τιμών και την πίεση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.

Οι πηγές της ακρίβειας: Υπηρεσίες, τρόφιμα και ενέργεια

Η ανάλυση της Eurobank Research δείχνει ότι ο επίμονος πληθωρισμός του 2025 τροφοδοτήθηκε κυρίως από τρεις κατηγορίες: τις υπηρεσίες, τα μη επεξεργασμένα είδη διατροφής και την ενέργεια. Οι υπηρεσίες κατέγραψαν αύξηση τιμών κοντά στο 4,8%, με αιχμή τη στέγαση, την αναψυχή και την προσωπική φροντίδα, αντανακλώντας την ισχυρή εγχώρια ζήτηση και την περιορισμένη προσφορά.

Στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα, η άνοδος των τιμών επιταχύνθηκε στο 6,4%, ενώ στην ενέργεια –ηλεκτρικό ρεύμα, φυσικό αέριο και θερμική ενέργεια– παρατηρήθηκε επιστροφή σε θετικούς ρυθμούς μετά τη σχετική αποκλιμάκωση του 2024. Αντίθετα, τα επεξεργασμένα τρόφιμα και τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά λειτούργησαν ως μερικό «αντίβαρο», με οριακές αυξήσεις ή σχεδόν μηδενικό πληθωρισμό.

Ελλάδα και Ευρωζώνη: Η απόσταση παραμένει

Σε σύγκριση με την Ευρωζώνη, όπου ο πληθωρισμός υποχώρησε στο 2,1%, η Ελλάδα παραμένει σε υψηλότερη τροχιά τιμών. Η διαφορά αυτή, σύμφωνα με την έκθεση, δεν εξηγείται μόνο από τη φορολογία ή τα δημοσιονομικά μέτρα, αλλά και από τη χαμηλότερη διαρθρωτική ανταγωνιστικότητα και την εξάρτηση από εισαγόμενα αγαθά και ενέργεια.

Την ίδια στιγμή, η οικονομική δραστηριότητα διατηρεί θετικό πρόσημο. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά περίπου 2% το 2025, η ανεργία υποχώρησε κοντά στο 8% και η απασχόληση συνέχισε να ενισχύεται. Ωστόσο, η αναπτυξιακή αυτή εικόνα δεν συνοδεύεται από ανάλογη ενίσχυση της παραγωγικότητας, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια βιώσιμης αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού.

Παραγωγική βάση και ισοζύγιο: Το κρυφό μέτωπο

Η Eurobank Research επισημαίνει ότι η διεύρυνση της παραγωγικής βάσης αποτελεί τον μοναδικό βιώσιμο δρόμο για την αντιμετώπιση τόσο του επίμονου πληθωρισμού όσο και του ελλείμματος στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Παρότι το έλλειμμα μειώθηκε το 2025, παραμένει σε υψηλά επίπεδα, αντανακλώντας την ανισορροπία μεταξύ κατανάλωσης και εγχώριας παραγωγής.

Η ενίσχυση της διαρθρωτικής ανταγωνιστικότητας, μέσω επενδύσεων, τεχνολογικής αναβάθμισης και αύξησης της παραγωγικότητας της εργασίας, αναδεικνύεται σε κρίσιμο παράγοντα όχι μόνο για τη σταθερότητα των τιμών, αλλά και για τη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή προοπτική της χώρας.

Πιστοληπτικές αξιολογήσεις και προοπτικές

Σε ένα περιβάλλον όπου οι περισσότεροι οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης τοποθετούν την Ελλάδα ένα «σκαλοπάτι» πάνω από την επενδυτική βαθμίδα, η δυναμική της παραγωγικής βάσης αποκτά στρατηγική σημασία. Η Eurobank Research εκτιμά ότι μια βιώσιμη διεύρυνση της παραγωγής αυξάνει τις πιθανότητες περαιτέρω αναβαθμίσεων τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας την αξιοπιστία της χώρας στις διεθνείς αγορές.

Για το 2026, οι προβλέψεις συγκλίνουν σε μια εικόνα συγκρατημένης αλλά σταθερής ανάπτυξης, με τον πληθωρισμό να παραμένει πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, εκτός εάν υπάρξει ουσιαστική μετατόπιση προς ένα πιο παραγωγικό και λιγότερο εισαγωγικό μοντέλο ανάπτυξης.

Αναλυτικά η Οικονομική Ανάλυση της Eurobank Research: «Επίμονος πληθωρισμός το 2025, ανάγκη για διεύρυνση της παραγωγικής βάσης»