Μια εξίσωση με πολλούς αγνώστους, αλλά έναν ξεκάθαρο νικητή, συνθέτουν οι εκτιμήσεις των ροών (net flows) από την πιθανή αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ώριμες αγορές (Developed Markets).
Υπολογίζοντας τις πιθανές εισροές/εκροές κεφαλαίων μετά τις αναβαθμίσεις από FTSE, MSCI και STOXX, η JPMorgan αποκαλύπτει πως η πολυπόθητη αναβάθμιση δεν είναι μια διαδικασία «αυτόματου πλουτισμού» για όλους, αλλά μια ανακατάταξη κεφαλαίων που ευνοεί πρωτίστως τον τραπεζικό κλάδο, ενώ το παιχνίδι δεν θα κριθεί από τις αποφάσεις των FTSE και MSCI αλλά, σε μεγάλο βαθμό, από τον οίκο STOXX.
Αθροίζοντας τις καθαρές ροές (net flows) και από τους τρεις οίκους, το τελικό ταμείο για την ελληνική αγορά προκύπτει θετικό κατά περίπου 741 εκατ. δολάρια.
Από τον FTSE Russell το ισοζύγιο είναι αρνητικό (-$79,9 εκατ.), καθώς οι εκροές από τα Emerging Markets funds υπερκαλύπτουν τις εισροές από τα Developed. Από τον MSCI προκύπτει «αιμορραγία» κεφαλαίων, καθώς οι καθαρές εκροές ανέρχονται σε -$290,8 εκατ.
Ο οίκος STOXX είναι ο απόλυτος “game changer”. Αν η Ελλάδα ενταχθεί στον δείκτη Stoxx Europe 600, αναμένονται καθαρές παθητικές εισροές ύψους +$1,11 δισ.!
Κερδισμένες οι τράπεζες
Στις επιμέρους μετοχές, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες λειτουργούν ως «μαγνήτες» κεφαλαίων. Είναι οι μόνες που καταγράφουν σταθερά θετικές ροές, ενώ με την είσοδο στον δείκτη STOXX απορροφούν τη μερίδα του λέοντος.
Συγκεκριμένα, στο σενάριο αναβάθμισης από τον STOXX, από το 1,1 δισ. των συνολικών εισροών, πάνω από 1 δισ. κατευθύνεται αποκλειστικά στις τέσσερις τράπεζες (Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank), με την Εθνική Τράπεζα και την Eurobank να ηγούνται της κούρσας.
Στον αντίποδα, ισχυρά blue chips φαίνεται να δέχονται ισχυρές πιέσεις, κυρίως λόγω του MSCI. Η JUMBO δέχεται το ισχυρότερο χτύπημα. Από τον MSCI προβλέπονται εκροές $197 εκατ., ενώ ούτε ο STOXX (+$22,3 εκατ.) αρκεί για να καλύψει το κενό. Για τον ΟΠΑΠ προβλέπονται εκροές $218 εκατ. από την αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές του MSCI και μικρή κάλυψη των απωλειών από τον STOXX.
Ο ΟΤΕ θα έχει σημαντικές εκροές στον MSCI ($174,8 εκατ.), ενώ απουσιάζει από τη λίστα των μεγάλων ωφελημένων του STOXX.
Χρειάζεται, πάντως, μια προσοχή για το πώς διαβάζει κανείς αυτούς τους αριθμούς: θετικές ροές δεν σημαίνει κατ’ ανάγκη ότι μια μετοχή θα απογειωθεί, ούτε οι αρνητικές ροές σημαίνουν πως μια μετοχή είναι καταδικασμένη να πέσει. Όλα αυτά αφορούν μόνο τις κινήσεις των παθητικών funds, ενώ υπάρχουν πολλά ακόμη ενεργητικά funds και άλλοι επενδυτές που διαμορφώνουν το συνολικό ισοζύγιο για κάθε μετοχή και για την αγορά συνολικά.
Love story της Goldman με το ΧΑ
Μια ιστορία αγάπης αναπτύσσεται τους τελευταίους μήνες μεταξύ της Goldman Sachs και του Χρηματιστηρίου Αθηνών, η οποία φαίνεται να λειτουργεί προς όφελος των μετόχων και των επενδυτών.
Όλα ξεκίνησαν τον Μάρτιο του 2025, δηλαδή πριν 12 μήνες, όταν η Goldman Sachs αποφάσισε να αναβαθμίσει την τιμή – στόχο της ελληνικής αγοράς από τις 1.550 μονάδες στις 1.700 μονάδες. Παρότι ο Γενικός Δείκτης είχε ήδη «κατακτήσει» το συγκεκριμένο επίπεδο, η εν λόγω κίνηση έμελλε να αποδειχθεί καθοριστική για τη συνέχεια. Πολύ γρήγορα ακολούθησε νέα αναθεώρηση, με την αμερικανική τράπεζα να ανεβάζει τον πήχη στις 2.100 μονάδες τον Ιούλιο της ίδιας χρονιάς. Δύο μήνες αργότερα, τον Αύγουστο του 2025, το Χρηματιστήριο Αθηνών κατάφερε να «πιάσει» και τον νέο στόχο.
Το περασμένο φθινόπωρο, η απόφαση αναβάθμισης της Ελλάδας στις Αναπτυγμένες Αγορές από τον FTSE Russell ανάγκασε την Goldman Sachs να προβεί σε περαιτέρω αύξηση της τιμής – στόχου για τον Γενικό Δείκτη, με αποτέλεσμα τον Οκτώβριο του 2025 να δώσει «σήμα» για την ανάβαση στις 2.300 μονάδες, τις οποίες η ελληνική αγορά εντέλει «έπιασε» τον προηγούμενο μήνα, δηλαδή τον Ιανουάριο του 2026. Και τώρα ο αμερικανικός κολοσσός έρχεται να θέσει τον πήχη ακόμη υψηλότερα, στις 2.500 μονάδες, διαβλέποντας ένα ανοδικό περιθώριο της τάξης του +9% σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση και της τάξης του +6% σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο της Λεωφόρο Αθηνών.
Ευχής έργον είναι το «love story» να συνεχίσει με το ίδιο… πάθος και στο υπόλοιπο του 2026.
Ο CEO κατασκευαστικής που θέλει… να δείρει υπεργολάβο
Ακόμη και οι μεγάλοι κατασκευαστικοί όμιλοι δεν είναι πάντα εύστοχοι -για να το πούμε κομψά- στις επιλογές υπεργολάβων. Μερικές φορές, μάλιστα, οι επιλογές αυτές είναι τόσο άστοχες, που ακόμη και μεγαλόσχημοι CEO’s, οι οποίοι προτιμούν να ασχολούνται με σπουδαία deals και όχι με τεχνικές λεπτομέρειες, μπορεί να φθάσουν στο σημείο να θέλουν να παίξουν… ξύλο.
Τα γράφουμε αυτά με αφορμή την πληροφορία που έφθασε στη στήλη για ισχυρή και πολύ δραστήρια κατασκευαστική, που έμπλεξε για τα καλά με έναν υπεργολάβο στη λεβεντογέννα Κρήτη. Σε ένα σημαντικό έργο, τοπικός συνεργάτης της κατασκευαστικής όχι μόνο τοποθέτησε σωλήνες εσφαλμένων προδιαγραφών, αλλά το λάθος διαπιστώθηκε πολύ αργά και μάλλον δεν μπορεί να διορθωθεί.
Τι θα κάνει τώρα ο πολυάσχολος CEO του ομίλου; Το πιθανότερο είναι ότι θα αναγκασθεί να αφήσει για λίγο τα σπουδαία ταξίδια στην Ουάσιγκτον και θα πάρει το πρώτο αεροπλάνο για Κρήτη για να… τις βρέξει στον υπεργολάβο. Όπως και να ‘χει, όμως, δύσκολα θα αποφύγει να πληρώσει ο κατασκευαστικός όμιλος το μάρμαρο για την γκάφα του υπεργολάβου.
Τι συμβαίνει, που δεν θα έπρεπε με την Avramar
Το σίριαλ της Avramar δείχνει να μην έχει τέλος, αφού ακόμα και αν τελικά επιβεβαιωθούν οι χθεσινές πληροφορίες για τελεσίδικη απόφαση των τραπεζών υπέρ της Aqua Bridge , η καναδική Cooke, δεν προτίθεται όπως αναφέρουν καλά πληροφορημένες πηγές να παραδοθεί αμαχητί και θα συνεχίσει τη μάχη της διεκδίκησης, πιθανώς δικαστικά.
Αυτό όμως που πρέπει να γίνει αντιληπτό είναι ότι το πραγματικό ζητούμενο δεν είναι σε ποιον θα καταλήξει αλλά γιατί ένα τέτοιο asset, φεύγει από τα ελληνικά χέρια δια παντός, όταν ξένοι κολοσσοί ερίζουν για την απόκτησή του.
Οι απαντήσεις είναι γνωστές στους παροικούντες την Ιερουσαλήμ.
Η Avramar, αποτελεί τη μεγαλύτερη εταιρεία ιχθυοκαλλιέργειας τσιπούρας και λαβρακιού στη Μεσόγειο, και διαθέτει σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο της Aqua Bridge, Mohammad Tabish, εξαιρετικά περιουσιακά στοιχεία («amazing assets», «amazing locations»).
Η Avramar ελέγχει περίπου το 50% της ελληνικής παραγωγής ιχθυοκαλλιέργειας (2023-2024), κατέχοντας τεράστια παραγωγική δυναμικότητα, υποδομές και άδειες σε Ελλάδα και Ισπανία.
Αποτελεί τον «γίγαντα» του κλάδου, και όποιος την αποκτήσει αποκτά άμεση και ηγετική πρόσβαση στην ευρωπαϊκή αγορά μεσογειακών ψαριών.
Τέλος, παρά τα υψηλά χρέη (περίπου 580 εκατ. ευρώ το 2024), οι επενδυτές βλέπουν την ευκαιρία να «εξυγιάνουν» την εταιρεία και να την καταστήσουν κερδοφόρα, εκμεταλλευόμενοι την αύξηση των τιμών των ψαριών.
Η έριδα λοιπόν οφείλεται στο ότι η Avramar είναι «too big to fail» (πολύ μεγάλη για να αποτύχει) και διαθέτει υποδομές που δεν μπορούν να αντικατασταθούν εύκολα, προσφέροντας στον αγοραστή τον έλεγχο της μεσογειακής ιχθυοκαλλιέργειας.
Και τελικά καταλήγει σε μη ελληνικά χέρια….
Η ώρα του Λιμένα Ελευσίνας
Τις διαδικασίες για την αξιοποίηση, μέσω μοντέλου υπο-παραχώρησης, του Λιμένα Ελευσίνας, με το μοντέλο του Λιμένα Καβάλας και του εμπορικού Λιμένα Φίλιππος Β, ωριμάζει το Υπερταμείο, απευθύνοντας μάλιστα προς ενδιαφερόμενους και σχετική πρόσκληση υποβολής προσφορών για τεχνικό και εμπορικό, χρηματοοικονομικό αλλά και νομικό σύμβουλο.
Ο διαγωνισμός αναμένεται να ξεκινήσει το πρώτο τρίμηνο του 2026 και στους όρους του διαγωνισμού θα προβλέπεται ότι ο επενδυτής θα έχει τη δυνατότητα να χρησιμοποιήσει τυχόν όμορες εκτάσεις που έχει.
Το λιμάνι της Ελευσίνας , είναι έργο υψηλής σημασίας για τη συνεργασία Ελλάδας-ΗΠΑ, καλύπτοντας ζητήματα ασφάλειας και ενέργειας, σε μια φάση διεθνούς ανταγωνισμού για την εκμετάλλευση τέτοιων υποδομών, συμπεριλαμβανομένης της παρουσίας της Κίνας στην ευρύτερη περιοχή.
Υπερκινητική η ΕΤΑΔ το 2025
Υπερκινητική ήταν η ΕΤΑΔ την χρονιά που πέρασε σύμφωνα με έναν απολογισμό με τους διαγωνισμούς που υλοποίησε πέρυσι.
Ειδικότερα, το 2025 υλοποίησε περισσότερους από 35 διαγωνισμούς μισθώσεων ακινήτων, καθώς και 5 διαγωνισμούς πώλησης, ενώ υπεγράφησαν 13 συμβάσεις παραχώρησης ακινήτων σε οργανισμούς τοπικής αυτοδιοίκησης. Παράλληλα, η εταιρεία διαχειρίζεται περισσότερες από 1.400 ενεργές μισθώσεις.
Επίσης, ξεκίνησε το έργο “Landmark 360°” για την καταγραφή, αποτίμηση και ωρίμανση της δημόσιας περιουσίας, με χαρτογράφηση 36.000 εγγραφών, αποτίμηση 6.500 ακινήτων και ωρίμανση έως 1.000 ακινήτων. Ήδη, περίπου 1.000 ακίνητα έχουν ανατεθεί πιλοτικά σε αναδόχους – ευκαιρία για το Ελληνικό Δημόσιο να καταγράψει και να αξιοποιήσει την περιουσία που διαθέτει.
Ισχυρή κερδοφορία για την Ευρώπη Ασφαλιστική
Με κέρδη προ φόρων ύψους € 8,04 εκ., αυξημένα κατά 30% σε σχέση με τα αντίστοιχα κέρδη του 2024 τα οποία ανήλθαν σε € 6,15 εκ., έκλεισε το έτος 2025 για την ΕΥΡΩΠΗ Ασφαλιστική σύμφωνα με τα στοιχεία που υποβλήθηκαν στην Τράπεζα της Ελλάδος.
Τα θετικά αποτελέσματα της χρήσης προήλθαν από το υψηλό κερδοφόρο τεχνικό αποτέλεσμα και τις σημαντικές αποδόσεις του επενδυτικού της χαρτοφυλακίου.
Η συνολική παραγωγή για το έτος 2025 ανήλθε σε € 27,4 εκ. καταγράφοντας αύξηση 25,6% σε σχέση με την παραγωγή των € 21,8 εκ. της αντίστοιχης περιόδου του προηγούμενου έτους.
Το 2025, αποτέλεσε χρονιά ορόσημο καθώς ολοκληρώθηκε με επιτυχία σε δύο φάσεις η μεταβίβαση των μετοχών της εταιρείας στην εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών ΕΥΡΩΠΗ Holdings, η κεφαλαιοποίηση της οποίας υπερβαίνει τα € 300 εκ.
Στόχος της εταιρείας είναι η αύξηση της κερδοφορίας της με την παράλληλη αύξηση της παραγωγής της που θα προέλθει τόσο από την οργανική ανάπτυξη όσο και από νέες στρατηγικές συνεργασίες.
Και βέβαια η ανάπτυξη συνεργειών με τους μετόχους της εταιρείας αλλά και με τις εταιρείες του Ομίλου INTRACOM στους κλάδους Περιουσίας, Τεχνικών Έργων, Εγγυήσεων και Εξειδικευμένων Κινδύνων (Special Risks) αποτελούν την βάση για την ανάπτυξη.
Μηδέν εις το πηλίκο για το καλώδιο
Πολλοί ίσως περίμεναν ότι η υψηλή διπλωματία Μητσοτάκη στην Άγκυρα θα βοηθούσε να ξεπερασθεί το τουρκικό εμπόδιο στην ενεργειακή διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου. Οι πιο ρεαλιστές εκτιμούσαν ότι αυτές οι προσδοκίες είναι ανεδαφικές και τελικά δικαιώθηκαν.
Ούτε στη συνάντηση Μητσοτάκη – Ερντογάν, ούτε σε επαφές υπουργικού επιπέδου έφερε η ελληνική πλευρά το θέμα του καλωδίου. Όπως λέγεται στους διπλωματικούς κύκλους, το θέμα εξαρχής βρισκόταν εκτός ατζέντας, αφού ούτε ο Μητσοτάκης μπορεί να εμφανισθεί ότι ζητάει άδεια από τους Τούρκους για θαλάσσιες έρευνες σε διεθνή ύδατα, ούτε και ο Ερντογάν επρόκειτο να αλλάξει τις τουρκικές (παρ)ερμηνείες, βάσει των οποίων η Άγκυρα θεωρεί ότι πρέπει να δώσει την άδειά της.
Ούτως ή άλλως, λένε οι διπλωμάτες, πρόκειται για ένα θέμα που αν βρισκόταν στην ατζέντα δεν θα βοηθούσε τις επιδιώξεις των δύο πλευρών για μια συνάντηση σε καλό κλίμα, έστω και χωρίς σπουδαία αποτελέσματα.
Και τι μπορεί να γίνει, λοιπόν, τώρα για να ξεπερασθεί το αδιέξοδο; Κάποιοι μιλούν, ίσως με μεγάλη δόση επιπολαιότητας, για πιθανή διαμεσολάβηση της Κίμπερλι και του Τραμπ. Καλύτερα να προσέξουν τι εύχονται. Γιατί αν αρχίσει να ορέγεται ο Τραμπ κάποιο σπουδαίο deal που θα τον φέρει πιο κοντά στο Νόμπελ Ειρήνης, είναι ικανός να προτείνει να δώσουμε δυο – τρία νησιά για να δοθεί η άδεια από τον Ερντογάν.
Στουρνάρας: Έτσι χρεοκοπήσαμε
Κάθε Έλληνας έχει τη δική του ερμηνεία για το πώς φθάσαμε στη χρεοκοπία το 2009. Ορισμένοι προτιμούν τις πιο ευφάνταστες, συνωμοσιολογικές εκδοχές: μας κατέστρεψαν οι Γερμανοί επειδή μας ζήλευαν, μας τσάκισαν σκοτεινά τραπεζικά συμφέροντα, μας έσπρωξαν στην άβυσσο οι Νεφελίμ κ.ο.κ.
Έχει μια αξία, όμως, να δούμε συμπυκνωμένα πώς προσδιορίζει τα αίτια της μεγάλης κρίσης ο Γιάννης Στουρνάρας. Όχι επειδή τα είπε ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος και καταξιωμένος οικονομολόγος, αλλά επειδή με πολύ σύντομο και εύστοχο τρόπο περιέγραψε τα αίτια της κακοδαιμονίας μας:
«Η Ελλάδα εισήλθε σε μια βαθιά κρίση δημόσιου χρέους σχεδόν μία δεκαετία μετά την υιοθέτηση του κοινού νομίσματος. Τα κύρια γενεσιουργά αίτια της κρίσης ήταν η υπερβολικά επεκτατική δημοσιονομική πολιτική κατά το δεύτερο ήμισυ της δεκαετίας του 2000 υπό την επίδραση του εκλογικού κύκλου, καθώς και αυξήσεις των πραγματικών αποδοχών που υπερέβαιναν κατά πολύ την άνοδο της παραγωγικότητας. Αυτά είχαν ως αποτέλεσμα τη δημιουργία των γιγάντιων “δίδυμων” ελλειμμάτων (δηλ. του δημοσιονομικού και του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών), ύψους 15% του ΑΕΠ το καθένα. Επιπλέον, η κατάσταση επιδεινώθηκε από διαρθρωτικά μακροπρόθεσμα προβλήματα, όπως η εκτεταμένη φοροδιαφυγή και το μη βιώσιμο σύστημα κοινωνικής ασφάλισης».
Σοφόν, το σαφές. Και τώρα όσοι το επιθυμούν μπορούν να επιστρέψουν στις αναλύσεις για τον ρόλο των… Νεφελίμ.
Ο Πούτιν προσκύνησε το δολάριο
Εδώ και χρόνια, το αφήγημα που καλλιεργούσε επιμελώς το Κρεμλίνο ήταν αυτό της «αντίστασης». Ο Βλαντιμίρ Πούτιν εμφανιζόταν ως ο ηγέτης μιας παγκόσμιας σταυροφορίας κατά της αμερικανικής ηγεμονίας, ο σημαιοφόρος του Παγκόσμιου Νότου που θα γκρέμιζε την «τυραννία» του δολαρίου. Οι Σύνοδοι των BRICS μετατρέπονταν σε θεατρικές παραστάσεις, όπου η Ρωσία προανήγγειλε το τέλος του δυτικού χρηματοπιστωτικού συστήματος και την έλευση ενός νέου, κοινού νομίσματος που θα έστελνε το αμερικανικό νόμισμα στο χρονοντούλαπο της ιστορίας.
Πλέον, αυτό το επαναστατικό αφήγημα κατέρρευσε με πάταγο. Σύμφωνα με αποκαλυπτικό έγγραφο που έφερε στο φως το Bloomberg, ο «τσάρος» είναι γυμνός και απελπισμένος.
Το εσωτερικό υπόμνημα του Κρεμλίνου προς την κυβέρνηση Τραμπ, το οποίο ο Βολοντίμιρ Ζελένσκι ονόμασε «Πακέτο Ντμίτριεφ», δεν είναι τίποτα λιγότερο από μια ομολογία ήττας. Ο Πούτιν, που μέχρι χθες ορκιζόταν στην απο-δολαριοποίηση, τώρα όχι απλώς ζητά την επιστροφή της Ρωσίας στο σύστημα διακανονισμών του δολαρίου, αλλά προσφέρει «γη και ύδωρ» στην Ουάσιγκτον για να το πετύχει.
Η κωλοτούμπα του Πούτιν αποκαλύπτεται από το έγγραφο των επτά σημείων, καθώς το Κρεμλίνο προτείνει μια ευρεία οικονομική συνεργασία που ουσιαστικά παραδίδει κρίσιμους τομείς της ρωσικής οικονομίας στις ΗΠΑ. Το νούμερο 5 της λίστας είναι η απόλυτη ταπείνωση. Η Ρωσία ζητά να συναλλάσσεται ξανά σε δολάρια, ενισχύοντας το νόμισμα που υποτίθεται πως πολεμούσε. Παράλληλα, προτείνει κοινοπραξίες σε πετρέλαιο, φυσικό αέριο και κρίσιμα ορυκτά (λίθιο, χαλκός), με όρους που θα επιτρέψουν στις αμερικανικές εταιρείες να ανακτήσουν τις χαμένες τους επενδύσεις.
Οι δελεαστικές προτάσεις στον Τραμπ ένα και μόνο πράγμα επιβεβαιώνουν: ότι ο Πούτιν διαπραγματεύεται από τη θέση του ηττημένου…
- Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών -αξιών.
Μ.Η.Τ. 242183