Συναγερμός στο ΧΑ: Λήγει η προθεσμία free float και έρχονται κρίσιμες αποφάσεις

Αντίστροφη μέτρηση για τις εισηγμένες με χαμηλή διασπορά στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ποιες εταιρείες βρίσκονται στο μικροσκόπιο

Σε ένα από τα πιο κρίσιμα τεστ των τελευταίων ετών εισέρχεται η ελληνική κεφαλαιαγορά, καθώς εκπνέει η τελική προθεσμία συμμόρφωσης των εισηγμένων εταιρειών με τους κανόνες ελεύθερης διασποράς (free float), ανοίγοντας έναν νέο κύκλο αξιολόγησης που μπορεί να οδηγήσει ακόμη και σε καθεστώς επιτήρησης για όσες δεν καταφέρουν να καλύψουν τα ελάχιστα όρια.

Το τέλος Ιουνίου αποτελεί ουσιαστικά την τελευταία στάση πριν από τον μεγάλο έλεγχο που προετοιμάζει η ΕΧΑΕ στις αρχές Ιουλίου. Πρόκειται για μια διαδικασία που δεν αφορά μόνο την τυπική συμμόρφωση με τον κανονισμό, αλλά συνδέεται άμεσα με τη διαφάνεια, τη ρευστότητα και την επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς.

Την ίδια στιγμή, όμως, η συζήτηση αποκτά νέα διάσταση. Οι πρόσφατες ευρωπαϊκές πρωτοβουλίες για την ενίσχυση των χρηματιστηριακών αγορών δημιουργούν συνθήκες επανεξέτασης των υφιστάμενων κανόνων, προκαλώντας ερωτήματα για το κατά πόσο τα σημερινά όρια παραμένουν συμβατά με τη νέα στρατηγική της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Οι επτά εισηγμένες στο μικροσκόπιο και το ενδεχόμενο επιτήρησης

Με βάση το ισχύον κανονιστικό πλαίσιο, οι εισηγμένες εταιρείες με χρηματιστηριακή αξία άνω των 200 εκατ. ευρώ οφείλουν να διατηρούν ελεύθερη διασπορά τουλάχιστον 15%, ενώ για τις εταιρείες μικρότερης κεφαλαιοποίησης το όριο ανεβαίνει στο 25%.

Παράλληλα, η διασπορά δεν αξιολογείται μόνο ποσοτικά αλλά και ποιοτικά, καθώς απαιτείται η συμμετοχή συγκεκριμένου αριθμού επενδυτών προκειμένου να θεωρείται επαρκής.

Παρά τις προθεσμίες και τις μεταβατικές διευκολύνσεις που δόθηκαν από το Χρηματιστήριο Αθηνών, αρκετές εταιρείες εξακολουθούν να βρίσκονται κάτω από τα απαιτούμενα όρια.

Σύμφωνα με τα σημερινά δεδομένα, στο επίκεντρο του ελέγχου βρίσκονται οι Attica Group, Αττικές Εκδόσεις, Alpha Αστικά Ακίνητα, Moda Bagno, Δάιος, Καρέλια και Ιατρικό Αθηνών, οι οποίες καλούνται να αποδείξουν ότι διαθέτουν επαρκή διασπορά προκειμένου να αποφύγουν κυρώσεις.

Η επόμενη φάση θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμη, καθώς οι εταιρείες που δεν θα καλύπτουν τα απαιτούμενα κριτήρια αναμένεται να ενταχθούν στην κατηγορία Επιτήρησης, εξέλιξη που επηρεάζει άμεσα την εικόνα τους απέναντι στην επενδυτική κοινότητα.

Ακόμη πιο αυστηρές είναι οι προβλέψεις για τις περιπτώσεις όπου το free float υποχωρεί κάτω από το 10%, καθώς τότε ανοίγει ο δρόμος ακόμη και για αναστολή διαπραγμάτευσης της μετοχής.

Σε αυτό το περιβάλλον, αρκετές διοικήσεις εξετάζουν όλα τα διαθέσιμα εργαλεία, από placement και διεύρυνση της μετοχικής βάσης μέχρι πιθανή μεταφορά στην Εναλλακτική Αγορά, όπου οι απαιτήσεις είναι σημαντικά χαμηλότερες.

Η Ευρώπη φέρνει νέα φιλοσοφία και βάζει στο τραπέζι αλλαγές

Ενώ η ελληνική αγορά ετοιμάζεται να εφαρμόσει το υφιστάμενο πλαίσιο, οι εξελίξεις σε ευρωπαϊκό επίπεδο δημιουργούν ήδη τις προϋποθέσεις για μια νέα συζήτηση γύρω από το free float.

Η εφαρμογή του νέου ευρωπαϊκού Listing Act αλλάζει τη φιλοσοφία των κεφαλαιαγορών, καθώς η Ευρωπαϊκή Ένωση επιδιώκει να διευκολύνει την πρόσβαση των επιχειρήσεων στα χρηματιστήρια, περιορίζοντας γραφειοκρατικά εμπόδια και κανονιστικές επιβαρύνσεις.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Euronext έχει ήδη επισημάνει ότι το νέο ευρωπαϊκό μοντέλο επιτρέπει αισθητά χαμηλότερα ποσοστά ελεύθερης διασποράς, ακόμη και κοντά στο 10%, ενώ σε ειδικές περιπτώσεις προβλέπεται δυνατότητα αποδοχής ακόμη χαμηλότερων ποσοστών, εφόσον διασφαλίζεται η εύρυθμη λειτουργία της αγοράς.

Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία για το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς αρκετοί παράγοντες της αγοράς θεωρούν ότι οι σημερινές απαιτήσεις ενδέχεται να αποδειχθούν αυστηρότερες από εκείνες που διαμορφώνονται πλέον σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Το ερώτημα που αρχίζει να τίθεται είναι αν η ελληνική αγορά θα συνεχίσει να εφαρμόζει το υφιστάμενο πλαίσιο ή αν σε δεύτερο χρόνο θα προχωρήσει σε αναπροσαρμογές προκειμένου να εναρμονιστεί με τη νέα ευρωπαϊκή στρατηγική.

Προς το παρόν, πάντως, οι κανόνες παραμένουν αμετάβλητοι και η προθεσμία τρέχει. Για τις εισηγμένες που εξακολουθούν να εμφανίζουν χαμηλή διασπορά, ο Ιούλιος αναμένεται να αποτελέσει μήνα καθοριστικών αποφάσεων.

Το μόνο βέβαιο είναι ότι το free float εξελίσσεται σε ένα από τα σημαντικότερα μέτωπα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, σε μια περίοδο όπου η αναβάθμιση της αξιοπιστίας, η προσέλκυση ξένων κεφαλαίων και η ενίσχυση της ρευστότητας βρίσκονται στο επίκεντρο της στρατηγικής ανάπτυξης του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Διαβάστε επίσης: Η Euronext Athens μοιράζει μέρισμα και στέλνει μήνυμα σταθερότητας στην αγορά