ΑΔΜΗΕ: Άνοδος στα καθαρά κέρδη, αλλά με ρωγμές στην κερδοφορία

Ο ΑΔΜΗΕ αύξησε τα καθαρά του κέρδη στα 38,6 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο 2025, ωστόσο μείωση EBITDA και αυξημένος δανεισμός προκαλούν ερωτήματα για την κερδοφορία

Παρά την αύξηση των καθαρών του κερδών στα 38,6 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο του 2025, ο ΑΔΜΗΕ φαίνεται να βαδίζει σε μια λεπτή γραμμή μεταξύ σταθερότητας και πίεσης, με αρνητικές μεταβολές στα λειτουργικά του μεγέθη, «φουσκωμένες» προβλέψεις για κινδύνους και αισθητή αύξηση του δανεισμού.

Η εταιρεία ανακοίνωσε έσοδα ύψους 111,9 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 2% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2024, ενώ και τα καθαρά προ φόρων κέρδη ενισχύθηκαν στα 50,7 εκατ. ευρώ (+3%). Παρά ταύτα, η εικόνα δεν είναι τόσο ρόδινη όσο δείχνουν οι τελικές γραμμές των λογιστικών καταστάσεων.

Λειτουργική κάμψη και πιεσμένα περιθώρια

Το EBITDA του Ομίλου μειώθηκε κατά 0,7%, στα 81,6 εκατ. ευρώ, ενώ το EBIT υποχώρησε στα 53 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας πτώση 0,9%. Ακόμα και τα συγκρίσιμα μεγέθη (εξαιρώντας μη επαναλαμβανόμενα κονδύλια) έδειξαν στασιμότητα, με οριακές υποχωρήσεις. Το στοιχείο αυτό προκαλεί προβληματισμό για τη δυναμική της οργανικής κερδοφορίας, ειδικά σε ένα περιβάλλον όπου η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας αυξάνεται.

Έκρηξη στις προβλέψεις για δαπάνες και αποζημιώσεις

Αξιοσημείωτη είναι η πολλαπλασιαστική αύξηση των προβλέψεων για κινδύνους και έκτακτα έξοδα, που εκτινάχθηκαν στα 524 χιλ. ευρώ έναντι μόλις 38 χιλ. ευρώ το αντίστοιχο τρίμηνο του 2024. Οι δαπάνες αυτές συνδέονται κυρίως με εκπτώσεις στους λογαριασμούς ρεύματος εργαζομένων και συνταξιούχων, αλλά και πιθανές υποχρεώσεις αποζημίωσης προσωπικού. Ενδείξεις όπως αυτές, καταγράφουν λειτουργική πίεση και αυξημένη αβεβαιότητα στο κόστος.

Συγκράτηση επενδύσεων και διογκούμενος δανεισμός

Επιπλέον, οι επενδύσεις έργων υποχώρησαν κατά 13% σε 84,7 εκατ. ευρώ (έναντι 97,2 εκατ. το α’ τρίμηνο του 2024), ένα εύρημα που δείχνει παύση δυναμικής στο αναπτυξιακό πρόγραμμα του Διαχειριστή. Παράλληλα, ο καθαρός δανεισμός του Ομίλου αυξήθηκε κατά 6,6% φτάνοντας τα 1,116,9 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας τον βαθμό χρηματοοικονομικής έκθεσης.

Μείωση έργων, στασιμότητα και προκλήσεις μπροστά

Η σταθερότητα στα συγκρίσιμα κέρδη (39,1 εκατ. ευρώ) δεν αρκεί για να κρύψει το γεγονός ότι ο ΑΔΜΗΕ εισέρχεται σε φάση στασιμότητας. Με επενδυτικό βηματισμό που επιβραδύνεται και οικονομικές υποχρεώσεις που αυξάνονται, το ερώτημα είναι εάν ο Διαχειριστής θα καταφέρει να επανακτήσει την προηγούμενη δυναμική του. Παράλληλα, η πρόταση για μέρισμα ύψους 73,63 εκατ. ευρώ, που εγκρίθηκε στις 6 Ιουνίου, κινείται μεν εντός συμφωνίας μετόχων, αλλά εγείρει ερωτήματα για τη μακροπρόθεσμη κεφαλαιακή ευχέρεια της εταιρείας.

Τα μεγέθη της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών

Η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών (51%) ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 19,6 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 2,6%, με σχεδόν μηδενικό χρέος και ταμειακά διαθέσιμα 21,2 εκατ. ευρώ. Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν στις 275 χιλ. ευρώ, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή ενισχύθηκαν κατά 2,4%, στα 0,08 ευρώ.