Με σημαντική αναβάθμιση της τιμής στόχου για την AVAX από τα 3,4 στα 4,7 ευρώ προχώρησε η Euroxx σημειώνοντας την αυξημένη, σε σχέση με τις προβλέψεις, λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) του 2025, τις βελτιωμένες επιδόσεις του τομέα των κατασκευών, αλλά και το γεγονός ότι ο τομέας των παραχωρήσεων κρύβει αξία που δεν αντανακλάται στην αποτίμηση του ομίλου.
Η εταιρεία παρουσιάζει θετική δυναμική τόσο στον κατασκευαστικό τομέα όσο και στο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων, με ισχυρές ταμειακές ροές και σημαντικά περιθώρια ανόδου.
Η «Αθηνά» της ΑΒΑΞ πλησιάζει στο Ευαγγελισμό – Η σήραγγα σχεδόν ολοκληρωμένη
Κατασκευές: Σταθερά EBITDA
Ο κατασκευαστικός κλάδος εκτιμάται ότι θα προσφέρει σταθερή δημιουργία EBITDA και ελεύθερων ταμειακών ροών για περίοδο 3 έως 5 ετών, καθώς το ανεκτέλεστο υπόλοιπο ανήλθε στα 2,54 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο του 2025, ενώ το ορατό χαρτοφυλάκιο μελλοντικών έργων ξεπερνά τα 11 δισ. ευρώ. Το χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνει δημόσια έργα, ιδιωτικά projects και συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα (ΣΔΙΤ).
Έτσι, ο τομέας μπορεί να διασφαλίσει EBITDA άνω των 80 εκατ. ευρώ ετησίως κατά την περίοδο των προβλέψεων, δηλαδή μέχρι και το 2028, ενισχύοντας σημαντικά την κερδοφορία και τη χρηματοοικονομική ευρωστία του ομίλου.
«Κρυφή» αξία στις παραχωρήσεις
Το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων της AVAX αντιστοιχεί περίπου στο 45% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας (EV) της εταιρείας. Οι παραχωρήσεις θα αποφέρουν σημαντικές αποδόσεις τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας τη σταθερότητα των εσόδων και τη δυνατότητα διανομής μερισμάτων.
Η Euroxx τονίζει ότι η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τη σημασία αυτών των περιουσιακών στοιχείων, αντιμετωπίζοντας την AVAX κυρίως ως μια καθαρά κατασκευαστική εταιρεία.
Η τιμή στόχος και η επενδυτική σύσταση
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η Euroxx αναθεωρεί την τιμή στόχο στα 4,7 €/μετοχή (από 3,4 €), με περιθώριο ανόδου 37%,. Η επιχειρησιακή αξία προς τα EBITDA (EV/EBITDA) παραμένει ελκυστική σε σχέση με τα δεδομένα των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών και έχει προσδιορισθεί από τη χρηματιστηριακή σε 7–7,5x.
Όσον αφορά τη μερισματική πολιτική, η Euroxx σημειώνει ότι η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών (Free Cash Flow – FCF yield) θα ανέλθει σε 6%-7% τη διετία 2025–2026, δημιουργώντας δυνατότητα ανακατεύθυνσης σε επενδύσεις ή επιστροφή κεφαλαίου.
Η σύσταση της χρηματιστηριακής για τη μετοχή είναι διακράτηση/hold, προτείνοντας σε μακροπρόθεσμους επενδυτές σταδιακή αύξηση έκθεσης, ώστε να αξιοποιήσουν το undervaluation των παραχωρήσεων.
Οι προβλέψεις της Euroxx για την AVAX
| EUR m | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS (Euro) | 0.07 | 0.20 | 0.38 | 0.35 | 0.37 | 0.42 |
| EPS chng (%) | n.m. | 192.6% | 85.0% | -6.9% | 6.3% | 12.5% |
| P/E (x) | 26.8 | 16.8 | 9.1 | 9.8 | 9.2 | 8.2 |
| EV/adj. EBITDA (x) | 9.1 | 7.6 | 6.7 | 6.9 | 6.2 | 5.4 |
| EV/EBIT (x) | 14.7 | 12.8 | 8.3 | 8.6 | 7.8 | 6.7 |
| EV/Turnover (x) | 1.2 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | 0.7 |
| Free Cash Flow yield (%) | 24.1% | -2.8% | -2.2% | 9.8% | 17.6% | 17.2% |
| RoE (%) | 6.4% | 13.7% | 31.4% | 24.0% | 22.0% | 21.5% |
| ROIC (%) | 5.2% | 7.9% | 15.2% | 13.9% | 15.0% | 16.4% |
| Dividend Yield (%) | 1.6% | 2.4% | 3.5% | 3.9% | 4.2% | 4.7% |
| P/BV (x) | 1.7 | 3.2 | 2.5 | 2.2 | 1.9 | 1.6 |
Μ.Η.Τ. 242183