Η Edison Research χαρακτηρίζει τη συγχώνευση ΟΠΑΠ-Allwyn ως στρατηγικό στοίχημα κλίμακας και διεθνούς ανάπτυξης, με αποτίμηση €16 δισ.

Η Edison Investment Research, σε ανάλυση του Russell Pointon, χαρακτηρίζει τη σχεδιαζόμενη συγχώνευση του ΟΠΑΠ με τη μητρική Allwyn ως μια κομβική επιχειρηματική κίνηση που θα προσφέρει στον ελληνικό όμιλο πρόσβαση σε αγορές υψηλότερης ανάπτυξης και σημαντική αύξηση κλίμακας.

Η συμφωνία προβλέπει ανταλλαγή μετοχών και δημιουργία ενός νέου ενιαίου σχήματος με συνδυασμένη αποτίμηση περίπου €16 δισ., που θα λειτουργεί υπό την ομπρέλα της Allwyn. Ο νέος όμιλος θα διατηρήσει την κύρια εισαγωγή του στο Χρηματιστήριο Αθηνών, ενώ εξετάζεται δευτερεύουσα εισαγωγή στο Λονδίνο ή τη Νέα Υόρκη, ώστε να ενισχυθεί η ρευστότητα και να προσελκυστούν θεσμικοί επενδυτές.

Η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται εντός του β΄ τριμήνου του 2026, εφόσον λάβει τις απαραίτητες εγκρίσεις από τις εποπτικές αρχές και τους μετόχους.

Αποτίμηση €16 δισ. – Οι μετοχικές ισορροπίες του νέου ομίλου

Σύμφωνα με την Edison, οι μέτοχοι του ΟΠΑΠ θα κατέχουν 21,5% του διευρυμένου ομίλου, ενώ η Allwyn θα διατηρήσει το 85% των δικαιωμάτων ψήφου, μέσω προνομιούχων μετοχών που θα εξασφαλίζουν τον έλεγχο σε μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου.

Η αποτίμηση των €16 δισ. βασίζεται στον πολλαπλασιαστή EBITDA του ΟΠΑΠ για το 2026, εξαιρουμένου του οφέλους από την προπληρωμή του GGR που λήγει το 2030, προσαρμοσμένο στις εκτιμήσεις της Allwyn.
Οι Morgan Stanley και Grant Thornton έχουν εκδώσει θετικές γνωμοδοτήσεις (fairness opinions) επί του τιμήματος, ενισχύοντας την επενδυτική αξιοπιστία της συναλλαγής.

Όπως επισημαίνει η Edison, η συμφωνία «ενισχύει κάθε εμπορικό μοχλό που απαιτείται για να παραμείνει ανταγωνιστικός ο όμιλος: μέγεθος, ψηφιακή υπεροχή, ιδιόκτητη τεχνολογία και περιεχόμενο».

Η Allwyn, μέσω του ΟΠΑΠ, αποκτά πρόσβαση στις δημόσιες αγορές και διεύρυνση παρουσίας σε επτά γεωγραφικές αγορές λοταριών και πολλαπλές δραστηριότητες iGaming και στοιχημάτων, διασφαλίζοντας πολυδιάστατη ανάπτυξη εσόδων.

EBITDA με διψήφιο ρυθμό και σταθερή μερισματική πολιτική – ΟΠΑΠ σε νέα εποχή κερδοφορίας

Από χρηματοοικονομικής πλευράς, η Edison προβλέπει ότι ο συνδυασμός του χαρτοφυλακίου του ΟΠΑΠ με τις διεθνείς δραστηριότητες της Allwyn θα επιτρέψει διψήφια αύξηση EBITDA (mid-teens) την περίοδο 2024-2026, έναντι μονοψήφιων ρυθμών προηγουμένως.

Η ανάλυση χαρακτηρίζει την πρόβλεψη αυτή «συντηρητική», καθώς δεν περιλαμβάνει πιθανές συνέργειες από ενοποίηση τεχνολογικών υποδομών, οικονομίες κλίμακας και αύξηση του μεριδίου αγοράς στα ψηφιακά παίγνια.

Η διοίκηση του ΟΠΑΠ προτίθεται να διατηρήσει τη μερισματική της πολιτική, με ελάχιστο μέρισμα €1 ανά μετοχή από το 2026, καθώς και δυνατότητα πληρωμής σε μετοχές (scrip option). Παράλληλα, εξετάζονται έκτακτα μερίσματα ή επαναγορές μετοχών, ανάλογα με τις ανάγκες κεφαλαίου και τις επενδυτικές ευκαιρίες.

Για το 2026, η Edison εκτιμά EBITDA €849,9 εκατ., EPS €1,47, απόδοση 7,9% και τιμή μετοχής €18,60, με κεφαλαιοποίηση €6,67 δισ. στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Στρατηγική διαφοροποίηση και νέα εποχή για τον ΟΠΑΠ

Η συμφωνία, πέρα από τον προφανή οικονομικό αντίκτυπο, σηματοδοτεί μια νέα εποχή για τον ελληνικό όμιλο, που ιδρύθηκε το 1958 και εισήχθη στο Χρηματιστήριο Αθηνών το 2001.
Ο ΟΠΑΠ διατηρεί την αποκλειστικότητα στα αριθμολαχεία, το αθλητικό στοίχημα, τα VLTs και τις ιπποδρομίες, και πλέον εντάσσεται σε ένα πανευρωπαϊκό σχήμα με ενισχυμένη πρόσβαση σε κεφάλαια, τεχνολογία και αγορές.

Αναλυτές εκτιμούν ότι η συγχώνευση αυτή θα λειτουργήσει ως «μοντέλο αναφοράς» για μελλοντικές κινήσεις ενοποίησης στον ευρωπαϊκό κλάδο gaming, ενώ θα αναβαθμίσει τη θέση του ΟΠΑΠ ως κορυφαίου «listed player» στην περιφέρεια της Ευρωζώνης.

Διαβάστε επίσης: Πιερρακάκης: Η συνένωση ΟΠΑΠ – Allwyn επιβεβαιώνει τη θεσμική και επενδυτική ωριμότητα της ελληνικής οικονομίας