S&P: Τα μυστικά του μεγάλου deal της Coca Cola HBC στην Αφρική

Δραστική αλλαγή στο γεωγραφικό μείγμα των δραστηριοτήτων της Coca Cola HBC (CCH), με τη Νότια Αφρική να παίρνει τη θέση της Ρωσίας ως σημαντικότερη αγορά, φέρνει το μεγάλο deal για την εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA), όπως τονίζει ο οίκος S&P σε σημερινή του ανακοίνωση, γνωστοποιώντας παράλληλα ότι η εξαγορά δεν οδηγεί σε αλλαγή των πιστοληπτικών αξιολογήσεων της CCH.

Η CCH, σημειώνει η S&P, ανακοίνωσε τη συμφωνία για την απόκτηση πλειοψηφικού πακέτου (75%) του μεγαλύτερου εμφιαλωτή της Coca-Cola στην αφρικανική ήπειρο, της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA), έναντι περίπου €2,22 δισ..

Η Standard & Poor’s (S&P) εκτιμά ότι η ολοκλήρωση της συναλλαγής, η οποία υπόκειται σε εγκρίσεις από τις ρυθμιστικές αρχές, αναμένεται έως το τέλος του 2026.

Παρά το μεγάλο μέγεθος του deal, που θα χρηματοδοτηθεί με δανεισμό, η S&P επιβεβαίωσε τις μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες πιστοληπτικές αξιολογήσεις της CCH σε ‘BBB+/A-2’ με σταθερή προοπτική.

Η σταθερή αυτή προοπτική αντικατοπτρίζει την πεποίθηση του οίκου ότι η CCH θα είναι σε θέση να ενσωματώσει ομαλά τα περιουσιακά στοιχεία της CCBA και να διατηρήσει την προσαρμοσμένη αναλογία χρέους προς EBITDA κάτω από το 3,0x.

Δραστική αλλαγή στο γεωγραφικό μείγμα

Το πλέον κρίσιμο στοιχείο του μεγάλου deal στην αφρικανική ήπειρο είναι η σαφής στρατηγική διαφοροποίηση του γεωγραφικού μείγματος των δραστηριοτήτων της Coca-Cola HBC.

Με την απόκτηση της CCBA, η CCH θα γίνει ο μεγαλύτερος εμφιαλωτής της Coca-Cola παγκοσμίως όσον αφορά τον αριθμό των χωρών, επεκτείνοντας την εμβέλειά της σε 43 χώρες (από 29 σήμερα).

Η κίνηση αυτή προσφέρει άμεση αντιστάθμιση του κινδύνου από τη Ρωσία, η οποία ήταν η κορυφαία αγορά σε πωλήσεις το 2024 (13% των εσόδων), όπου οι κίνδυνοι ανάπτυξης είναι αυξημένοι λόγω των συνεχιζόμενων κυρώσεων.

Το deal αλλάζει ριζικά την κατάταξη των κορυφαίων αγορών της CCH:

•  Η Νότια Αφρική, με περίπου 15% των συνολικών εσόδων, θα αναδειχθεί στη μεγαλύτερη αγορά της Coca-Cola HBC, αντικαθιστώντας τη Ρωσία.
•  Θα ακολουθήσουν η Νιγηρία και η Ρωσία, με περίπου 10% η καθεμία.
•  Το μερίδιο των ταχύτερα αναπτυσσόμενων αναδυόμενων αγορών θα αυξηθεί σημαντικά από το 45% στο 58% των συνολικών εσόδων της CCH.
• Η αυξημένη έκθεση στην Αφρική, όπου ο πληθυσμός αναμένεται να αυξάνεται κατά 2,0%-2,5% ετησίως, αναμένεται να υποστηρίξει τη μεσοπρόθεσμη φιλοδοξία της CCH για οργανική αύξηση καθαρών εσόδων κατά 6%-7% ετησίως, κυρίως μέσω της αύξησης του όγκου πωλήσεων.

Χρηματοδότηση και οικονομική προοπτική

Η εξαγορά χρηματοδοτείται κυρίως μέσω ενός δανείου-γέφυρας περίπου €1,4 δισ., το οποίο αναμένεται να αναχρηματοδοτηθεί κοντά στην ολοκλήρωση της συναλλαγής, καθώς και μέσω έκδοσης μετοχών, συμπεριλαμβανομένης της μεταβίβασης ιδίων μετοχών (5,47% του ομίλου) στην οικογένεια Γκούτσε, σημαντικό μέτοχο μειοψηφίας της CCBA.

Η S&P προβλέπει ότι:

• Το προσαρμοσμένο χρέος προς EBITDA θα αυξηθεί προς το 2,1x-2,2x το 2026 (από 1,4x-1,5x το 2025).
• Θα ακολουθήσει σταδιακή απομόχλευση προς το 2,0x από το 2027 και μετά.
• Τα περιθώρια προσαρμοσμένου EBITDA θα παραμείνουν σε μεγάλο βαθμό σταθερά, στην περιοχή του 14%-15%, παρά την εκτιμώμενη μικρή αρχική μείωση (20-30 μονάδες βάσης) λόγω της παρουσίας κάποιων λιγότερο κερδοφόρων περιοχών της CCBA.
• Οι προγραμματισμένες επενδύσεις (CapEx) θα αυξηθούν προς το 8% των συνολικών εσόδων το 2027, από λίγο κάτω από το 6% το 2025, αντανακλώντας τις απαραίτητες επενδύσεις για την ενσωμάτωση και βελτίωση της παραγωγικής ικανότητας στην Αφρική.

Τι θα περιμένουν οι μέτοχοι: αύξηση μερισμάτων, ακύρωση επαναγοράς

Αναφορικά με την ανταμοιβή των μετόχων, η CCH διατηρεί τη συνεπή και συνετή οικονομική της πολιτική, τονίζει η S&P.

Η εταιρεία ακολουθεί την πολιτική διανομής του 40%-50% του καθαρού εισοδήματος της προηγούμενης χρονιάς. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της S&P, οι συνολικές εκροές μετρητών για μερίσματα αναμένεται να φτάσουν τα €410 εκατ. – €430 εκατ. το 2026 (από περίπου €385 εκατ. το 2025), με περαιτέρω αύξηση προς τα €500 εκατ. – €520 εκατ. το 2027.

Ωστόσο, σε μια σαφή ένδειξη ότι η CCH δίνει προτεραιότητα στην απομόχλευση και την ενσωμάτωση των νέων περιουσιακών στοιχείων, η εταιρεία ακύρωσε το υφιστάμενο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €400 εκατ. που είχε ξεκινήσει στα τέλη του 2023.

Η κίνηση αυτή, κατά την άποψη της S&P, σηματοδοτεί την εστίαση της διοίκησης σε αυστηρή πολιτική μετά την εξαγορά, ώστε να υποστηριχθεί η σταδιακή μείωση του χρέους.