Η αμερικανική τράπεζα Morgan Stanley κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για την ευρωπαϊκή αγορά λογισμικού το 2026, εντοπίζοντας σημαντική πτώση της εμπιστοσύνης των επενδυτών και αυξημένη μεταβλητότητα στις μετοχές του κλάδου.
Η ανάλυσή της, με τίτλο «European Software – What’s Causing the Collapse in Confidence?», αποδίδει την επιδείνωση της αγοράς σε τέσσερις βασικούς παράγοντες:
Ανα-εσωτερικοποίηση / DIY ρίσκο: Οι επιχειρήσεις αξιοποιούν GenAI για την ανάπτυξη εφαρμογών εσωτερικά, μειώνοντας την εξάρτηση από εξωτερικούς παρόχους.
Ανταγωνισμός από startups: Νέες εταιρείες AI labs, όπως OpenAI, Lovable και Harvey, δημιουργούν αβεβαιότητα για τα έσοδα των παραδοσιακών παικτών.
Πίεση στο μοντέλο τιμολόγησης βάσει θέσεων (seat-based): Η αυτοματοποίηση με co-pilots μειώνει την ανάγκη σε προσωπικό, πλήττοντας εταιρείες με παραδοσιακό μοντέλο τιμολόγησης.
Αλλαγή αρχιτεκτονικής λογισμικού: Η μετατόπιση εφαρμογών προς back-end συστήματα θέτει σε αμφιβολία τη στρατηγική των front-end λύσεων για analytics και visualisation.
Η Morgan Stanley σημειώνει ότι η αυξανόμενη απαισιοδοξία οφείλεται και στις απογοητευτικές επιδόσεις συγκεκριμένων εταιρειών, όπως Chegg, Gartner και Wolters Kluwer, αλλά και στη γενική «κόπωση» των επενδυτών από συνεχείς ειδήσεις για AI.
Στο πλαίσιο αυτό, η SAP αναδεικνύεται ως ασφαλής επιλογή για επενδυτές λόγω της ισχυρής θέσης της στην αγορά, της ανθεκτικότητας των προϊόντων της και των σταθερών ταμειακών ροών της. Η αξιολόγηση της εταιρείας βασίζεται σε 10ετή DCF, WACC 9% και terminal growth 3%, με παράγοντες ενίσχυσης την ανάπτυξη προϊόντων, την επιτάχυνση του κύκλου S/4 HANA, αύξηση πελατών συντήρησης και πιθανές M&A δραστηριότητες. Κύριοι κίνδυνοι παραμένουν η υποτονική μακροοικονομική κατάσταση, η αδύναμη ανάπτυξη cloud συνδρομών και καθυστερήσεις σε συστήματα integrators.
Συνολικά, η SAP λειτουργεί ως πυλώνας σταθερότητας, ενώ ο υπόλοιπος κλάδος λογισμικού στην Ευρώπη παραμένει υπό επενδυτική πίεση, με υψηλή αβεβαιότητα λόγω τεχνολογικών αλλαγών και ανταγωνισμού από startups.
Μ.Η.Τ. 242183