Το +150% του Γουάτσα, ο πολύτιμος ΟΠΑΠ, ράλι κερδών από Ideal και οι short στη Metlen

Η θέση του ΟΠΑΠ στη «νέα» Allwyn…

Με το βλέμμα στραμμένο στη συμφωνία μαμούθ που δημιουργεί μια εταιρεία με κεφαλαιοποίηση 16 δις. ευρώ από τη συνένωση των ALLWYN και ΟΠΑΠ, οι εκπρόσωποι διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων έσπευσαν να συμμετάσχουν στην τηλεδιάσκεψη αναλυτών που διήρκεσε περίπου δύο ώρες με αλλεπάλληλες ερωτήσεις.

Morgan Stanley, Citi, Eurobank Equities, Optima Bank, Piraeus, Euroxx, Edison, Pantelakis και Fitch Solutions έδωσαν το παρών θέτοντας ερωτήσεις τόσο για το νέο σχήμα όσο και για την θέση της ΟΠΑΠ σε αυτό, ενώ πλήθος άλλων παρευρέθηκαν χωρίς να θέσουν ερωτήματα.

Το rebrading, οι προνομιούχες μετοχές, το dual listing,  η χρήση τεχνολογίας, το κόστος δανεισμού και τα περιθώρια μόχλευσης αλλά και η θέση του ΟΠΑΠ στο νέο σχήμα ήταν τα βασικά ερωτήματα  που τέθηκαν, με τη διοίκηση να υπογραμμίζει εμφατικά για το τελευταίο πως «ο ΟΠΑΠ είναι η πιο πολύτιμη θυγατρική μας. Διατηρεί τη δική της ταυτότητα, management και εμπορική στρατηγική. Δεν πρόκειται για απορρόφηση, αλλά για ενοποίηση δυνάμεων».

Η συναλλαγή έρχεται σε μια στιγμή που τρέχει η προσφορά της Euronext για το ΧΑ με την αγορά να θεωρεί δεδομένο ότι αυτό διαδραμάτισε καθοριστικό ρόλο, καθώς, η νέα εταιρεία δεν θα είναι κρυμμένη σε μια τοπική αγορά,  αλλά θα πρωτοστατεί σε ένα ισχυρό διεθνές χρηματιστήριο.

Σημαντικά στοιχεία που δεν πρέπει να διαφύγουν της προσοχής είναι η συμβολή της PrizePicks και της Novibet, εφόσον ολοκληρωθούν οι εγκρίσεις εντός του 2026. Όσον αφορά την NOVIBET να θυμίσουμε ότι ο φάκελος βρίσκεται στην Επιτροπή Ανταγωνισμού και οι αποφάσεις της ενδέχεται να  αλλάξουν τα δεδομένα.

Η μετοχή θα διατηρήσει την κύρια εισαγωγή της στο Χ.Α., ενώ η Allwyn σχεδιάζει δευτερεύουσα εισαγωγή σε Λονδίνο ή Νέα Υόρκη.

Η ολοκλήρωση της συμφωνίας τοποθετείται χρονικά εντός του πρώτου εξαμήνου του 2026, υπό την προϋπόθεση των απαραίτητων εγκρίσεων από μετόχους και ρυθμιστικές αρχές, με την νέα Allwyn να «γράφει» καθαρά έσοδα ύψους 5,2 δισ. ευρώ και pro forma EBITDA ύψους 1,9 δισ. ευρώ, με περίπου το 55% των καθαρών εσόδων από τυχερά παιχνίδια να προέρχεται από το διαδίκτυο.

…Και το «μπόνους» στους μετόχους

Μπορεί η χθεσινή γνωστοποίηση του deal με την Allwyn εύλογα να μονοπώλησε την επικαιρότητα, όμως η ανακοίνωση περιλάμβανε και μια «φρέσκια» είδηση για το τελικό μέρισμα της χρήσης του 2025.

Μετά την προαναγγελθείσα, ενδιάμεση καταβολή του 0,50 ευρώ, η οποία αναμένεται εντός του Νοεμβρίου, θα ακολουθήσει στις αρχές του 2026 η πληρωμή συμπληρωματικού ποσού της τάξεως του 0,80 ευρώ.

Αυτό θα ανεβάσει τη συνολική επιβράβευση για τη χρήση του 2025 στο 1,3 ευρώ/μετοχή, κάτι που μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση 6,5% σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο στο ταμπλό του Χ.Α. (6 ευρώ). Καθόλου άσχημα…

Το κέρδος του Πρεμ Γουάτσα

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η εξαγορά της Eurolife από τη Eurobank είναι ένα στρατηγικό deal μεγάλης αξίας για τον ελληνικό τραπεζικό όμιλο. Ταυτόχρονα, είναι ένα ακόμη deal που δικαιώνει την επενδυτική στρατηγική του Πρεμ Γουάτσα, του «Καναδού Γουόρεν Μπάφετ», που πόνταρε στην Ελλάδα στις πιο σκοτεινές στιγμές της νεότερης ιστορίας της.

Η Fairfax του Πρεμ Γουάτσα αγόρασε από τη Eurobank την Eurolife το καλοκαίρι του 2016. Το τίμημα της συναλλαγής για το 80% της Eurolife ήταν κάτι λιγότερο από 325 εκατ. ευρώ. Χθες, η Fairfax επέστρεψε την Eurolife στην Eurobank με τίμημα 813 εκατ. ευρώ, δηλαδή 150% πάνω από το τίμημα του αρχικού deal.

Το +150% ακούγεται εντυπωσιακό, αλλά σε αυτές τις περιπτώσεις όλα είναι σχετικά: ναι, ο Γουάτσα εξασφάλισε μια σημαντική απόδοση για το κεφάλαιό του, όμως ανέλαβε και ένα μεγάλο επενδυτικό κίνδυνο, επενδύοντας σε μια ασφαλιστική, όταν ακόμη οι προοπτικές της οικονομίας έμοιαζαν πολύ αβέβαιες. Άλλωστε, τα 325 εκατ. που δέσμευσε για εννιά χρόνια θα μπορούσαν να είχαν αποδώσει πολλά περισσότερα με μια άλλη τοποθέτηση.

Η ουσία, πάντως, δεν αλλάζει. Ο Γουάτσα έβαλε ένα δύσκολο στοίχημα και χαμένος δεν βγήκε.

Η Euronext σήκωσε κεφάλι

Φαίνεται ότι κλείνει ο καθοδικός κύκλος για τη μετοχή της Euronext, που είχε ανησυχήσει αρκετούς στην Ελλάδα, δεδομένου ότι η μετοχή αποτελεί το «νόμισμα» με το οποίο θα πληρωθεί και η εξαγορά της ΕΧΑΕ.

Χωρίς να υπάρχει κάτι ανησυχητικό για την πορεία της εταιρείας, αρκετοί επενδυτές αποφάσισαν από τον Ιούλιο να… πάνε ταμείο και να βάλουν στην τσέπη κάποιες από τις υπεραξίες που είχαν συγκεντρωθεί μετά τη θεαματική άνοδο της μετοχής.

Στις 18 Ιουλίου, η μετοχή έπιασε το υψηλό των 153,3 ευρώ και από εκείνο το σημείο άρχισε το… ξύλο, εξέλιξη που συνέπεσε και με τις εξελίξεις σχετικά με την πρόταση εξαγοράς της ΕΧΑΕ, αφήνοντας άσχημες εντυπώσεις στην Ελλάδα.

Αυτός ο κύκλος πιέσεων φαίνεται ότι έκλεισε στις 6 Οκτωβρίου, όταν η μετοχή έπεσε ως τα 123,8 ευρώ, χάνοντας σχεδόν 20% από το υψηλό του Ιουλίου. Έκτοτε, άρχισε να σηκώνει κεφάλι και χθες έκλεισε πολύ κοντά στα 130 ευρώ (129,9, για την ακρίβεια).

Ακόμη και μετά από αυτές τις διακυμάνσεις,, η μετοχή «γράφει» άνοδο 19,9% από την αρχή του χρόνου, ενώ η πλειονότητα των αναλυτών που την καλύπτουν συνιστά αγορά, με τη μέση τιμή στόχο στα 149 ευρώ.

Με αυτά τα δεδομένα και αν δεν υπάρξει κάποια δυσάρεστη έκπληξη κατά την περίοδο ανταλλαγής των μετοχών της ΕΧΑΕ, φαίνεται ότι το «νόμισμα» της μετοχής της Euronext δύσκολα θα απορριφθεί από τους μετόχους της ΕΧΑΕ.

Ράλι κερδών από την Ideal

Νέο κεφάλαιο στο success story της γράφει η IDEAL. Πλέον, μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την OAK Hill Advisors (OHA), τον γίγαντα των 88 δις. δολ, σύμφωνα με την οποία  η τελευταία αύξησε τη συμμετοχή της στο Εταιρικό Όχημα («CV») στο 25%, με πρόσθετη καταβολή €41 εκατ. σε μετρητά, έχει δύναμη πυρός περί τα 400 εκατ. ευρώ, χωρίς δανεισμό.

Η IDEAL Holdings, αποτελεί τη μοναδική ελληνική εταιρεία συμμετοχών εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών και διαθέτει ένα αξιοσημείωτο ιστορικό επενδύσεων σε κλάδους με υψηλή δυναμική και track record δύο επιτυχημένων αποεπενδύσεων συνολικής αξίας €181,9 εκατ. (Astir Vitogiannis S.A. και Three Cents).

Στο χθεσινό investor day, όπως πληροφορείται η στήλη,  παρουσιάστηκαν οι προοπτικές των τριών βασικών κλάδων της, που εκτείνονται από τη βιομηχανία έως την πληροφορική, το εξειδικευμένο λιανεμπόριο και τα τρόφιμα, έως το 2028 .

Σύμφωνα με τη σχετική παρουσίαση η Μπάρμπα Στάθης αναμένεται από 128 εκατ. ευρώ έσοδα το 2025 να φθάσει τα 165 εκατ. το 2028 σημειώνοντας αύξηση 29% και τα EBITDA από 15 εκατ. να ανέλθουν στα 23 εκατ., αυξημένα κατά 55%.

Αντίστοιχα, τα Πολυκαταστήματα Attica θα παρουσιάσουν έσοδα 300 εκατ. το 2028, από 240 εκατ. το 2024, αύξηση που αντιστοιχεί σε 24%, ενώ σε επίπεδο EBITDA αναμένεται αύξηση 28%, από 28 εκατ. στα 36 εκατ. ευρώ.

Τέλος, ο κλάδος πληροφορικής θα φθάσει σε επίπεδο εσόδων στα 150 εκατ. ευρώ από 110 εκατ. το 2024, αύξηση 36% και τα EBITDA θα διαμορφωθούν το 2028 στα 22 εκατ. από 15 εκατ. στην τελευταία χρήση, αυξημένα κατά 47%.

Να σημειωθεί ότι οι παραπάνω αυξήσεις και προβλέψεις δεν περιλαμβάνουν τυχόν εξαγορές, οι οποίες μπορεί να υπάρχουν στο pipeline, πλην όμως δεν έχουν οριστικοποιηθεί.

Ποιος έκλεισε θέση short στη Metlen

Άρχισαν να αποσύρονται οι short από τη μετοχή της Metlen, επιβεβαιώνοντας ότι οι θέσεις που άνοιξαν γνωστά funds το τελευταίο διάστημα δεν αποτελούσαν σοβαρά στοιχήματα για πιθανά προβλήματα του ομίλου, αλλά πρόκειται για βραχυχρόνια πονταρίσματα στην υποχώρηση της μετοχής μετά την είσοδο στο LSE.

Πρώτο είχε ανοίξει θέση short στις 19 Σεπτεμβρίου το fund Covalis Capital (η θέση αντιστοιχούσε στο 0,53% των μετοχών της Metlen). Με βάση τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, η θέση αυτή πλέον έχει κλείσει ή μειώθηκε κάτω από το όριο του 0,5%, πέραν του οποίου είναι υποχρεωτική η γνωστοποίηση.

Με ανοικτές θέσεις έχουν μείνει η Marshal Wace (0,63%) και η Millenium Capital (0,72%).

Από το υψηλό των 56,4 ευρώ στις 12 Αυγούστου, η μετοχή έκλεισε χθες στα 46 ευρώ, μια πτώση της τάξεως του 18%. Η λογική λέει ότι δεν υπάρχουν πλέον μεγάλα περιθώρια περαιτέρω πτώσης, οπότε είναι θέμα χρόνου οι short να πάρουν τα κέρδη τους και να αποχωρήσουν… ησύχως.

Άλλωστε, ένας σοβαρός short παίκτης δεν μπορεί να κοιμάται ήσυχος με ανοικτές θέσεις σε μια μετοχή που «παίζει» στα 46 ευρώ, όταν η μέση τιμή στόχος που δίνουν οι αναλυτές διαμορφώνεται πάνω από τα 65 ευρώ. Καλή είναι η εκμετάλλευση βραχυχρόνιων στρεβλώσεων των τιμών, αλλά όχι να… καούμε κιόλας.