Bitcoin: Νέα μακροοικονομική ανάλυση αμφισβητεί ευθέως το κυρίαρχο αφήγημα των bulls του bitcoin, σύμφωνα με το οποίο ο αποπληθωρισμός και οι επικείμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve θα λειτουργήσουν ως καταλύτης για νέο ανοδικό κύκλο στα κρυπτονομίσματα.
Χρυσός vs Bitcoin: Γιατί οι επενδυτές προτιμούν το παραδοσιακό safe haven
Σύμφωνα με ερευνητικό σημείωμα του Adam Posen, προέδρου του Peterson Institute for International Economics, και του Peter R. Orszag, CEO και προέδρου της Lazard, ο αμερικανικός πληθωρισμός ενδέχεται να επανεπιταχυνθεί εντός του έτους, με τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (CPI) να ξεπερνά εκ νέου το όριο του 4%.
Ένα τέτοιο σενάριο θα περιόριζε δραστικά τον βαθμό ελευθερίας της Fed ως προς τη νομισματική χαλάρωση, απογοητεύοντας τις αγορές κινδύνου που είχαν αρχίσει να προεξοφλούν ταχεία αποκλιμάκωση των επιτοκίων μετά τη μείωση του πληθωρισμού το προηγούμενο έτος.
Υπενθυμίζεται ότι ο επίσημος πληθωρισμός στις ΗΠΑ, βάσει CPI, υποχώρησε στο 2,7% το 2025 — το χαμηλότερο επίπεδο από το 2020. Παρά ταύτα, οι εκτιμήσεις των επενδυτικών τραπεζών για μειώσεις επιτοκίων φέτος κυμαίνονται μεταξύ 50 και 75 μονάδων βάσης, σημαντικά χαμηλότερα από τις προσδοκίες των crypto bulls, οι οποίοι στοιχηματίζουν σε πιο επιθετική νομισματική στροφή.
Bitcoin υποχωρεί κάτω από 90.000 $ – Spot ETFs καταγράφουν εκροές 486 εκατ. $
Όπως σημειώνουν χαρακτηριστικά οι αναλυτές του ανταλλακτηρίου Bitunix, «ο πραγματικός πολιτικός κίνδυνος δεν είναι η πρόωρη χαλάρωση, αλλά η υπερβολική επιφυλακτικότητα μετά την εγκατάσταση δομικού αποπληθωρισμού λόγω των κερδών παραγωγικότητας από την τεχνητή νοημοσύνη — κάτι που ενδέχεται να οδηγήσει αργότερα σε πιο απότομη και αποσταθεροποιητική προσαρμογή της πολιτικής». Το πλαίσιο αυτό, προσθέτουν, εξηγεί γιατί οι αγορές αρχίζουν να τιμολογούν εκ των προτέρων ένα σενάριο «policy catch-up».
Οι παράγοντες που απειλούν την αποπληθωριστική αφήγηση
Κατά τους Orszag και Posen, μια σειρά παραγόντων ενδέχεται να υπερισχύσουν των αποπληθωριστικών δυνάμεων που επικαλείται η αγορά. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται οι δασμοί που έχει επιβάλει η κυβέρνηση Trump, η αυξημένη στενότητα στην αγορά εργασίας και η διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Οι δασμοί, όπως επισημαίνεται, μετακυλίονται στους τελικούς καταναλωτές με χρονική υστέρηση. Αν και αυτή η καθυστέρηση εξομαλύνει βραχυπρόθεσμα τις αυξήσεις τιμών, σε περιβάλλον επίμονων εμπορικών περιορισμών καταλήγει να ενισχύει τον πληθωρισμό.
«Μέχρι τα μέσα του 2026, η καθυστερημένη μετακύλιση του κόστους θα έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί, προσθέτοντας έως και 50 μονάδες βάσης στον γενικό πληθωρισμό», αναφέρουν χαρακτηριστικά.
Παράλληλα, οι απελάσεις μεταναστών ενδέχεται να εντείνουν τις ελλείψεις εργατικού δυναμικού σε κρίσιμους κλάδους, αυξάνοντας το μισθολογικό κόστος και τροφοδοτώντας πληθωρισμό από την πλευρά της ζήτησης.
Στο ίδιο πλαίσιο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η αυξημένη κρατική δαπάνη θα μπορούσε να εκτοξεύσει το δημοσιονομικό έλλειμμα άνω του 7% του ΑΕΠ, ενώ ο συνδυασμός χαλαρότερων χρηματοοικονομικών συνθηκών και μη αγκυροβολημένων πληθωριστικών προσδοκιών δημιουργεί πρόσθετους ανοδικούς κινδύνους για το κόστος ζωής.
«Κατά την εκτίμησή μας, οι ανοδικοί αυτοί παράγοντες υπερτερούν των αποπληθωριστικών τάσεων στις οποίες εστιάζει η αγορά, όπως η επιβράδυνση του πληθωρισμού στα ακίνητα και τα κέρδη παραγωγικότητας», καταλήγουν.
Άνοδος αποδόσεων, πίεση στα ριψοκίνδυνα assets
Η αναθεωρημένη πρόβλεψη για τον πληθωρισμό συμπίπτει με την άνοδο των παγκόσμιων αποδόσεων κρατικών ομολόγων, εξέλιξη που μειώνει τη σχετική ελκυστικότητα των μετοχών και των κρυπτονομισμάτων.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury ανήλθε στο 4,31%, στο υψηλότερο επίπεδο πενταμήνου, ακολουθώντας την άνοδο των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το bitcoin κατέγραψε εβδομαδιαία πτώση σχεδόν 4%, υποχωρώντας κοντά στα 90.000 δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία του CoinDesk.
Μ.Η.Τ. 242183