Αυλαία πέφτει σήμερα στη δημόσια πρόταση της Euronext για την απόκτηση της ΕΧΑΕ, με το Χρηματιστήριο Αθηνών να διανύει μία από τις πλέον κομβικές ημέρες των τελευταίων ετών.
Σύμφωνα με το επικρατέστερο σενάριο, η έκβαση της διαδικασίας θα είναι θετική, με την ελληνική αγορά να καθίσταται το 8o κατά σειρά μέλος της μεγαλύτερης χρηματιστηριακής αλυσίδας στη Γηραιά Ήπειρο, η οποία ήδη περιλαμβάνει το Παρίσι, το Άμστερνταμ, τις Βρυξέλλες, τη Λισαβόνα, το Μιλάνο, το Δουβλίνο και το Όσλο.
Οι πληροφορίες της προηγούμενης εβδομάδας ανέφεραν, όπως γράψαμε και στη «Ν», ότι η Euronext έχει ήδη καταφέρει να συγκεντρώσει το ελάχιστο απαιτούμενο ποσοστό (50% συν μία μετοχή), το οποίο θεωρείται προϋπόθεση για να κριθεί ως έγκαιρη και επιτυχημένη η συναλλαγή. Μάλιστα, δεν αποκλείεται το τελικό ποσοστό συμμετοχής στη δημόσια πρόταση να φθάσει σε υψηλότερα επίπεδα, δεδομένων και των «πιέσεων» που ασκήθηκαν τις τελευταίες ημέρες ιδίως προς την πλευρά των λιανικών επενδυτών, οι οποίοι εμφανίζονταν εν μέρει διστακτικοί στο να αποδεχθούν τους όρους της συμφωνίας.
Ας σημειωθεί ότι το αντίτιμο δεν περιλαμβάνει μετρητά, αλλά μετοχές της Euronext με σχέση ανταλλαγή 20 προς 1. Aυτό, με βάση την τρέχουσα τιμή της Euronext στο Χρηματιστήριο του Παρισιού (126,7 ευρώ), μεταφράζεται σε αξία 6,33 ευρώ/μετοχή για τους μετόχους της ΕΧΑΕ.
Το πώς θα ξημερώσει η 18η Νοεμβρίου, λοιπόν, έχει ως βασικό σενάριο την επιτυχημένη έκβαση της δημόσιας πρότασης, με τη Euronext να κατέχει ένα ποσοστό, το οποίο ναι μεν θα ξεπερνά το κατώφλι του 50%, αλλά θεωρείται αρκετά δύσκολο να φθάνει το επιθυμητό 90%, το οποίο θα επέτρεπε στον ευρωπαϊκό όμιλο να προχωρήσει ταχύτερα τις διαδικασίες για την ολική εξαγορά κι απορρόφηση της ΕΧΑΕ (squeeze out).
Ωστόσο, αυτό επηρεάζει σε μικρό βαθμό την εκπλήρωση των αρχικών στόχων, καθώς η νέα νομοθεσία για τις εξαγορές από το εξωτερικό, η οποία κατατέθηκε και εγκρίθηκε τον Οκτώβριο, δίνει το δικαίωμα στη Euronext να θέσει το ζήτημα της πλήρους εξαγοράς σε κάποια μελλοντική Γενική Συνέλευση της ΕΧΑΕ. Εκεί χρειάζεται τη σύμφωνη γνώμη των 2/3 επί των παρόντων μετόχων, προκειμένου να αποσπάσει το «ναι» για την πλήρη ενοποίηση της ελληνικής αγοράς.
Επομένως, όπως γίνεται κατανοητό από τα παραπάνω, η ΕΧΑΕ, έστω και με μια καθυστέρηση ορισμένων μηνών, θα περιέλθει στον ολικό έλεγχο της Euronext, ενεργοποιώντας τα επόμενα βήματα, τα οποία αφορούν τη διαγραφή της μετοχής από το ταμπλό του Χ.Α. Παράγοντες, οι οποίοι έχουν ρόλο και γνώση επί των επίμαχων θεμάτων, εκτιμούν ότι η παραπάνω διαδικασία θα χρειαστεί ένα χρονικό διάστημα της τάξης των 12 μηνών (ενδεχομένως και λίγο παραπάνω) έως ότου πραγματοποιηθεί η Γενική Συνέλευση και ολοκληρωθεί η απόκτηση του 100% των μετοχών, η οποία μην ξεχνάμε ότι μπορεί να γίνει είτε με τους ίδιους, είτε με χειρότερους όρους σε σχέση με τους αντίστοιχους της δημόσιας πρότασης.
Σ’ αυτήν την περίοδο, φυσικά, ελάχιστα πράγματα πρόκειται να αλλάξουν αισθητά για την επενδυτική κοινότητα της Λεωφόρου Αθηνών. Άλλωστε, τα οφέλη ενός τέτοιου deal, το οποίο μην ξεχνάμε ότι έχει την αμέριστη στήριξη της ελληνικής κυβέρνησης, είναι κυρίως μακροπρόθεσμου και όχι βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα. Έτσι, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η δυναμική, η οποία θα παραχθεί από την εξαγορά της ΕΧΑΕ, θα αρχίσει να καθίσταται ορατή κυρίως από το 2026 και μετέπειτα.
Η νέα εποχή στο Χρηματιστήριο Αθηνών, βέβαια, δεν θα πρέπει να «διαβάζεται» ξέχωρα από τις υπόλοιπες εξελίξεις, οι οποίες τρέχουν σε παράλληλο επίπεδο. Κι αυτό αφορά τόσο τις διαδοχικές αναβαθμίσεις της ελληνικής αξιολόγησης, όπως έδειξε και η πρόσφατη κίνηση του Fitch, όσο κυρίως τη διαδικασία μετάβασης από τις Αναδυόμενες στις Αναπτυγμένες Αγορές.
Αυτό σημαίνει ότι μέσα στο 2026 το Χ.Α. αφενός θα βρίσκεται στην «ελίτ» των ώριμων αγορών, αφετέρου θα αποτελεί μέρος του ισχυρότερου χρηματιστηριακού «κλαμπ» της Ευρώπης. Με ό,τι αυτό μπορεί να συνεπάγεται για την επόμενη ημέρα, καθώς μην ξεχνάμε ότι δίπλα στα πολυάριθμα κι αδιαμφισβήτητα θετικά, υπάρχουν και ορισμένα αρνητικά, τα οποία είναι πολύ πιθανό να μας απασχολήσουν κάποια στιγμή στο μέλλον.
Τι συμβαίνει στο ταμπλό
Πέραν της ΕΧΑΕ, βέβαια, η νέα εβδομάδα περιλαμβάνει αρκετές ακόμη ενδιαφέρουσες εξελίξεις. Σήμερα, για παράδειγμα, η TREK Development κάνει πρεμιέρα στην Εναλλακτική Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών, έχοντας ως τιμή εκκίνησης το 1,4 ευρώ/μετοχή, κάτι που μεταφράζεται σε μια αποτίμηση 11 εκατ. ευρώ. Την Τετάρτη (19/11), επίσης, θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση του εταιρικού ομολόγου της Lamda Development, ύψους 500 εκατ. ευρώ.
Στο μέτωπο των εταιρικών αποτελεσμάτων για το 9μηνο του 2025, το καλεντάρι περιέχει τις ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και Lavipharm στις 17/11, τις ΔΕΗ και Trade Estates στις 18/11, τις Motor Oil και Quest Συμμετοχών στις 19/11, τις Credia Bank, Alpha Trust Ανδρομέα και Κρι Κρι στις 20/11 και τις ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ – Premia Properties στις 21/11. Ας σημειωθεί ότι την Τετάρτη είναι προγραμματισμένη η investor day της ΔΕΗ, με τη διοίκηση να προχωρά στην επικαιροποίηση του στρατηγικού σχεδίου για την περίοδο 2026 – 2028.
Τέλος, την Παρασκευή λήγουν οι σειρές παραγώγων για τον μήνα Νοέμβριο, ενώ το βράδυ της ίδιας ημέρας θα γίνουν γνωστές οι εξαμηνιαίες αλλαγές στον δείκτη FTSE Russel.
Μ.Η.Τ. 242183