Χρυσός σε φούσκα: Η Capital Economics προειδοποιεί για πιθανή κατάρρευση

Η τιμή του χρυσού εμφανίζει σημάδια υπερτίμησης, υπερβαίνοντας κατά πολύ τη θεωρητικά «δίκαιη» αξία του πολύτιμου μετάλλου, εκτιμά ο επικεφαλής αναλυτής αγορών της Capital Economics, John Higgins. Η πιθανότητα μιας διορθωτικής πτώσης θεωρείται υψηλή, δεδομένης της τρέχουσας απόκλισης της τιμής από ιστορικά και θεμελιώδη επίπεδα.

Χρυσός: Σταθεροποίηση τιμών μετά την ξέφρενη άνοδο

Κατά τον Higgins, αν ο χρυσός είχε αποκλειστικά την ιδιότητα μέσου αποθήκευσης αξίας, η τιμή του θα αυξανόταν σταδιακά ακολουθώντας τον πληθωρισμό. Ωστόσο, από τις αρχές της δεκαετίας του 1970, η απόδοση του πολύτιμου μετάλλου έχει ξεπεράσει σημαντικά την πληθωριστική πορεία.

Για περίπου έναν αιώνα, η τιμή του χρυσού ήταν στενά συνδεδεμένη με νομίσματα, περιορίζοντας τις αυξήσεις πέραν των πληθωριστικών επιπέδων. Η κατάργηση του συστήματος του Bretton Woods το 1971 οδήγησε σε απότομη εκτίναξη της τιμής του. Παρά περιόδους υποχώρησης τη δεκαετία του 1990 και στις αρχές του 2000, η ανοδική τάση επανήλθε, με την τιμή του χρυσού στις αρχές του 2025 να βρίσκεται σε πραγματικούς όρους σχεδόν 60% υψηλότερα από τα προηγούμενα ιστορικά υψηλά της δεκαετίας του 1980 και περίπου τριπλάσια σε σχέση με τον μέσο όρο από το 1980.

Η Capital Economics απορρίπτει ως κύριο παράγοντα των τρεχουσών υψηλών τιμών την απόδοση ανταγωνιστικών «πραγματικών» περιουσιακών στοιχείων, όπως τα μακροπρόθεσμα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό. Ενώ η μη καταβολή τόκων από τον χρυσό μειώνει το κόστος ευκαιρίας όταν οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρούν, οι αποδόσεις τους εμφανίζουν γενικά αυξητική τάση. Παράλληλα, ο σημερινός πληθωρισμός βρίσκεται σε καθοδική πορεία, σε αντίθεση με την άνοδο γύρω στο 1980 που συνέβαλε στην εκτόξευση της τιμής του χρυσού.

Η υπόθεση ότι η άνοδος της τιμής αντανακλά φόβους για μελλοντική υποτίμηση του δολαρίου λόγω αδύναμων δημοσιονομικών των ΗΠΑ και αμφισβήτησης της ανεξαρτησίας της Fed δεν επιβεβαιώνεται από τα διαθέσιμα εργαλεία αντιστάθμισης πληθωρισμού στις αγορές.

Μεταξύ των παραγόντων που συχνά επικαλούνται για την τρέχουσα άνοδο είναι η διαφοροποίηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων από το δολάριο, η αυξημένη έκθεση των διαχειριστών κεφαλαίων μέσω ETFs, η μεγαλύτερη ζήτηση από την Κίνα λόγω της κρίσης στο real estate, καθώς και το φαινόμενο FOMO των επενδυτών. Ορισμένοι από αυτούς τους παράγοντες μπορεί να έχουν δομικό χαρακτήρα και να παρέχουν στήριξη στην τιμή, ωστόσο η Capital Economics καταλήγει ότι η υπερτίμηση του χρυσού είναι εμφανής, καθιστώντας πιθανή μία διορθωτική πτώση στο εγγύς μέλλον.