Η αποκλιμάκωση της μεταβλητότητας και η ανθεκτικότητα των μετοχών απέναντι σε αρνητικά μακροοικονομικά και γεωπολιτικά νέα ενισχύουν το σενάριο συνέχισης της ανόδου στη Wall Street, με τον S&P 500 να πλησιάζει εκ νέου τα ιστορικά υψηλά.
Η πτώση του VIX κάτω από τις 20 μονάδες, σε συνδυασμό με τεχνικά και ιστορικά μοτίβα, ενισχύει την εκτίμηση ότι η αγορά έχει ήδη σχηματίσει πυθμένα.
Την ώρα που η γεωπολιτική αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή παραμένει και οι τιμές του πετρελαίου διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, η αγορά μετοχών στις ΗΠΑ εκπέμπει σαφώς πιο αισιόδοξα σήματα. Ο δείκτης S&P 500 έχει καταγράψει επτά διαδοχικές ανοδικές συνεδριάσεις, με σωρευτικά κέρδη 7,6%, περιορίζοντας την απόστασή του από τα ιστορικά υψηλά στο 2,2%.
Παρά το φαινομενικά αντιφατικό περιβάλλον, η συμπεριφορά της αγοράς συνάδει με τη θεωρία της προεξόφλησης, σύμφωνα με την οποία οι χρηματοπιστωτικές αγορές ενσωματώνουν μελλοντικές προσδοκίες πριν αυτές αποτυπωθούν στην πραγματική οικονομία.
Ο ρόλος του δείκτη μεταβλητότητας (VIX)
Κεντρικό ρόλο στη μεταστροφή του επενδυτικού κλίματος διαδραματίζει ο Cboe Volatility Index (VIX), ο οποίος χρησιμοποιείται ως βασικός δείκτης αντιλαμβανόμενου κινδύνου. Η υποχώρησή του κάτω από το όριο των 20 μονάδων –για πρώτη φορά μετά την κλιμάκωση της σύγκρουσης– σηματοδοτεί σημαντική μείωση της ζήτησης για προστασία μέσω παραγώγων.
Σε τεχνικούς όρους, η διάσπαση του επιπέδου των 20 μονάδων προς τα κάτω θεωρείται ένδειξη μετάβασης από καθεστώς risk-off σε risk-on, με τους επενδυτές να μειώνουν τα hedging positions και να αυξάνουν την έκθεσή τους σε μετοχικό κίνδυνο.
Τα τρία σήματα που στηρίζουν το ανοδικό σενάριο
Σύμφωνα με την ανάλυση της Fundstrat Global Advisors και του Tom Lee, τρεις βασικοί δείκτες επιβεβαιώνουν ότι η αγορά έχει πιθανότατα ολοκληρώσει τη φάση διόρθωσης:
1. Ανθεκτικότητα στις αρνητικές ειδήσεις (Bad news resilience)
Οι μετοχές κατέγραψαν άνοδο ακόμη και υπό συνθήκες αυξημένων τιμών ενέργειας και γεωπολιτικής έντασης. Πρόκειται για ένδειξη ισχυρής υποκείμενης ζήτησης και απορρόφησης του ρίσκου από την αγορά.
2. Επανατιμολόγηση γεωπολιτικού κινδύνου
Η σύγκρουση αξιολογείται πλέον ως «λιγότερο συστημική» σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις, περιορίζοντας τα risk premia που είχαν ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις.
3. Τεχνική αποκλιμάκωση του VIX
Η πτώση του δείκτη κάτω από τις 20 μονάδες, μετά από κορύφωση άνω των 30, αποτελεί ιστορικά αξιόπιστο σήμα αντιστροφής τάσης.
Ιστορικό μοτίβο και αποδόσεις
Η Fundstrat επισημαίνει ένα επαναλαμβανόμενο μοτίβο αγοράς: όταν ο VIX υπερβαίνει τις 30 μονάδες, ακολουθεί διόρθωση στο πετρέλαιο άνω του 15% και στη συνέχεια ο δείκτης υποχωρεί κάτω από τις 20 μονάδες, οι μετοχές τείνουν να καταγράφουν σημαντικές αποδόσεις.
Από το 1990, σε αντίστοιχες συνθήκες:
Ο S&P 500 ενισχύθηκε κατά 1,3% σε ορίζοντα 1 μήνα
Κατά 2,6% σε 3 μήνες
Και κατά 9,2% σε 6 μήνες
Με βάση αυτό το ιστορικό πρότυπο, εκτιμάται ότι ο δείκτης θα μπορούσε να κινηθεί προς την περιοχή των 7.400 μονάδων εντός εξαμήνου, εφόσον διατηρηθούν οι τρέχουσες συνθήκες ρευστότητας και επενδυτικής διάθεσης.
Κλαδική ανακατανομή και στρατηγική τοποθέτηση
Σε επίπεδο asset allocation, η Fundstrat προχωρά σε αναδιάρθρωση των προτιμήσεών της:
Υποβάθμιση: Ενέργεια, βασικά υλικά
Υπερβάθμιση: Τεχνολογία, βιομηχανία, χρηματοοικονομικός κλάδος, small caps
Η μετατόπιση αυτή αντανακλά τη στροφή προς κυκλικούς και growth τίτλους, που παραδοσιακά υπεραποδίδουν σε φάσεις οικονομικής επιτάχυνσης και αυξημένης διάθεσης ανάληψης κινδύνου.
Παρά τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα στο γεωπολιτικό πεδίο, οι αγορές φαίνεται να έχουν ήδη προεξοφλήσει ένα σενάριο σταδιακής αποκλιμάκωσης. Η τεχνική εικόνα, η συμπεριφορά των επενδυτών και τα ιστορικά δεδομένα συγκλίνουν προς ένα βασικό συμπέρασμα: η Wall Street δεν περιμένει την επιβεβαίωση των εξελίξεων – κινείται προκαταβολικά, ενσωματώνοντας τις προσδοκίες για το επόμενο στάδιο του οικονομικού κύκλου.
UBS: Αναταράξεις στη Wall Street φέρνει ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή
Wall Street σε κλοιό αβεβαιότητας: Η Μέση Ανατολή καθορίζει τις Αγορές
Μ.Η.Τ. 242183