Οι οίκοι αξιολόγησης προειδοποιούν για αύξηση του χρέους στο 122% του ΑΕΠ ως το 2030, ενώ ο προϋπολογισμός του 2026 πιέζει αγορές και spreads

Η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια νέα φάση πολιτικής και δημοσιονομικής αβεβαιότητας, καθώς η Scope Ratings προειδοποιεί ότι ενδεχόμενη κατάρρευση της κυβέρνησης (η δεύτερη μέσα σε λιγότερο από έναν χρόνο) θα μπορούσε να επιφέρει αρνητικές συνέπειες στην πιστοληπτική της αξιολόγηση. Η χώρα ήδη φέρει αξιολόγηση ΑΑ- με σταθερό outlook, ωστόσο το πολιτικό αδιέξοδο δυσχεραίνει κάθε προσπάθεια δημοσιονομικής εξυγίανσης.

Η «παγίδα» των ελλειμμάτων και το χρέος που διογκώνεται

Παρά τον στόχο της κυβέρνησης να μειώσει το έλλειμμα από το 5,8% του ΑΕΠ το 2024 σε 5,4% το 2025 και 4,6% το 2026, η Scope προβλέπει αισθητά ασθενέστερη πορεία: 5,6% το 2025 και 5,3% το 2026. Αυτό σημαίνει ότι το γαλλικό χρέος, ήδη στο 113% του ΑΕΠ, θα συνεχίσει να αυξάνεται φτάνοντας στο 122% έως το 2030, πάνω από τον κυβερνητικό στόχο του 117% το 2029.

Η αδυναμία επίτευξης πρωτογενούς εξυγίανσης συνδέεται άμεσα με τον κατακερματισμό της Εθνοσυνέλευσης. Η αντικατάσταση του πρωθυπουργού μοιάζει πιο πιθανή από μια νέα διάλυση του κοινοβουλίου, ωστόσο και αυτή η λύση προϋποθέτει παραχωρήσεις στον προϋπολογισμό του 2026. Όπως επισημαίνουν νομικοί και οικονομικοί κύκλοι, αν η κυβέρνηση αποτύχει να περάσει εγκαίρως τον προϋπολογισμό, το κύρος της δημοσιονομικής πολιτικής της Γαλλίας θα δεχθεί πλήγμα.

Χρονολόγιο πολιτικοοικονομικής κρίσης στη Γαλλία (2019–2025)

• 2019 Έναρξη συζητήσεων για δημοσιονομική εξυγίανση, με στόχο σταδιακή μείωση του ελλείμματος.

• 2020-2021 Πανδημία Covid-19: εκτόξευση δημοσίων δαπανών και ελλείμματος, αύξηση χρέους προς το 115% ΑΕΠ.

• 2022 Επανεκλογή Μακρόν, αλλά χωρίς σταθερή κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Αρχή πολιτικού κατακερματισμού.

• 2023 Διαμάχη για τη μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού, κύμα διαδηλώσεων, απώλεια κοινωνικής νομιμοποίησης.

• Ιούνιος 2024 Πρόωρες εκλογές· καμία πλειοψηφία. Ενίσχυση ακροδεξιάς και αριστεράς, αδύναμη κυβέρνηση.

• 2024 Έλλειμμα στο 5,8% ΑΕΠ· δημόσιο χρέος στο 113% ΑΕΠ.

• 2025 Νέος κίνδυνος κυβερνητικής κατάρρευσης· Scope Ratings προειδοποιεί για αύξηση χρέους στο 122% ΑΕΠ ως το 2030.

  • 12 Σεπτεμβρίου 2025: αξιολόγηση Fitch.

  • 26 Σεπτεμβρίου 2025: αξιολόγηση Scope.

  • 24 Οκτωβρίου 2025: αξιολόγηση Moody’s.

  • 28 Νοεμβρίου 2025: αξιολόγηση S&P.

Οι αγορές σε στάση αναμονής – Τι φοβούνται οι επενδυτές

Οι αναλυτές της Morgan Stanley θεωρούν πιθανό η Moody’s να είναι η πρώτη που θα μεταβάλει το outlook της Γαλλίας, τον Οκτώβριο, εφόσον το πολιτικό σκηνικό παραμείνει ασταθές. Σημειώνουν μάλιστα ότι, ανεξαρτήτως σεναρίου –νέος πρωθυπουργός ή πρόωρες εκλογές– η χώρα θα μπει σε περίοδο παρατεταμένης αβεβαιότητας. Αυτό σημαίνει ότι ο προϋπολογισμός του 2026 ενδέχεται να καθυστερήσει, με πιθανές επιπτώσεις στην ανάπτυξη, που η Morgan Stanley βλέπει καθηλωμένη στο 0,6% για το 2025 και το 2026.

Παράλληλα, η ABN Amro παρατηρεί πως τα spreads των γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών παραμένουν στις 75-80 μονάδες βάσης. Σε περίπτωση διορισμού νέου πρωθυπουργού από τον πρόεδρο Μακρόν, ίσως κινηθούν πτωτικά, όμως νέες εκλογές θα μπορούσαν να τα εκτινάξουν, ξεπερνώντας τα επίπεδα των πρόωρων εκλογών του Ιουνίου 2024. Σε αυτό συμβάλλει και η άνοδος των λαϊκιστικών κομμάτων, με το ακροδεξιό Rassemblement National να καταγράφει σταθερή άνοδο στις δημοσκοπήσεις.

Πολιτική αβεβαιότητα και ευρωζώνη

Η Γαλλία μπαίνει σε κρίσιμη περίοδο με ορίζοντα τις δημοτικές εκλογές του Μαρτίου 2026 και τις προεδρικές του 2027. Η παρατεταμένη αδυναμία λήψης μέτρων θα μπορούσε να επηρεάσει όχι μόνο τη γαλλική οικονομία αλλά και την ευρωζώνη στο σύνολό της, μέσω αύξησης των spreads και σε άλλες χώρες του Νότου.

Η επόμενη αξιολόγηση της χώρας από τη Fitch έρχεται στις 12 Σεπτεμβρίου 2025, ενώ ακολουθεί η Scope στις 26 Σεπτεμβρίου, η Moody’s στις 24 Οκτωβρίου και η S&P στις 28 Νοεμβρίου. Οι ημερομηνίες αυτές θα αποτελέσουν βαρόμετρο για τις αγορές και θα δείξουν αν η Γαλλία μπορεί να αποφύγει μια ακόμη υποβάθμιση εν μέσω πολιτικής θύελλας.

Διαβάστε επίσης: Η κυβέρνηση Μπαϊρού σε τεντωμένο σχοινί: Οι δύσκολες επιλογές του Μακρόν