Η Fitch προειδοποιεί για αυξανόμενους κινδύνους φούσκας στις αγορές το 2026, λόγω υπερεπενδύσεων στην ΑΙ και υψηλών αποτιμήσεων

Η αυξημένη διάθεση ανάληψης ρίσκου στις διεθνείς αγορές, οι ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις και η εκρηκτική ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης έχουν δημιουργήσει ένα περιβάλλον έντονης ευφορίας μέσα στο 2025. Η Fitch Ratings, σε νέα έκθεσή της, προειδοποιεί ότι αυτή η εικόνα δεν συμβαδίζει με την πραγματική κατάσταση της παγκόσμιας οικονομίας, δημιουργώντας συνθήκες για «φούσκες» που ενδέχεται να εκραγούν το 2026.

Η ισχυρή χρηματοπιστωτική ρευστότητα, οι εξαιρετικά χαμηλές αποδόσεις κινδύνου και η παράλληλη επιβράδυνση των οικονομιών των ΗΠΑ και της Κίνας διαμορφώνουν μια ανησυχητική απόκλιση ανάμεσα στις χρηματιστηριακές αξίες και στα θεμελιώδη μεγέθη. Η Fitch υπογραμμίζει ότι μια αιφνίδια διόρθωση δεν αποτελεί βασικό σενάριο, ωστόσο τα σημάδια ευπάθειας πληθαίνουν.

Πού «φουσκώνουν» οι κίνδυνοι

Ο οίκος εντοπίζει τέσσερις βασικές πηγές υψηλού ρίσκου:

Η πρώτη σχετίζεται με τις υπερβολικές αποτιμήσεις σε μετοχές και ομόλογα. Οι δείκτες στις ΗΠΑ, Κίνα και Ευρωζώνη έχουν ενισχυθεί κατά διψήφια ποσοστά από την αρχή της χρονιάς, με τον S&P 500 να κινείται πολύ πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο αποτίμησης. Παράλληλα, τα spreads ομολόγων κινούνται σε χαμηλά δεκαετιών, ενώ οι εταιρικές εκδόσεις αυξάνονται, δείχνοντας ότι η αγορά τιμολογεί ένα ιδανικό μέλλον, χωρίς αβεβαιότητες.

Η δεύτερη αφορά την «έκρηξη» επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Περισσότερα από 350 δισ. δολάρια έχουν κατευθυνθεί τα τελευταία δύο χρόνια σε υποδομές και εφαρμογές ΑΙ. Όμως η Fitch προειδοποιεί πως ο ρυθμός ανάπτυξης ενδέχεται να μην είναι βιώσιμος και μια επιβράδυνση θα μπορούσε να επιφέρει απότομη διόρθωση στις αποτιμήσεις.

Ως τρίτος παράγοντας κινδύνου επισημαίνεται η διόγκωση της ιδιωτικής πίστωσης. Παρότι δεν συνιστά άμεσο συστημικό κίνδυνο, η μεγεθυνόμενη αγορά ιδιωτικών δανείων ενέχει αδιαφάνεια και πιθανές «κρυφές» εστίες κινδύνου που θα μπορούσαν να πολλαπλασιάσουν ένα σοκ.

Τέλος, αυξανόμενη ανησυχία προκαλεί η αγορά κρατικού χρέους. Σε αρκετές ανεπτυγμένες οικονομίες, η εκτόξευση των ελλειμμάτων και η αδυναμία δημοσιονομικής προσαρμογής αυξάνουν το ρίσκο μιας κρίσης ομολόγων, που θα μπορούσε να προκαλέσει βίαιη αλλαγή κλίματος χρηματοδότησης.

Πολιτικές και γεωπολιτικές αβεβαιότητες ως πυροκροτητές

Η Fitch τονίζει ότι ο κίνδυνος «ξαφνικών σοκ» παραμένει έντονος κατά το 2026. Η αναδιαπραγμάτευση της εμπορικής συμφωνίας ΗΠΑ–Μεξικού–Καναδά, οι συχνές μεταβολές στους αμερικανικούς δασμούς, οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αβεβαιότητα γύρω από τις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργούν συνθήκες αστάθειας που μπορεί να πυροδοτήσουν μαζική ανατιμολόγηση κινδύνου.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα, σύμφωνα με τον οίκο, αποτελεί το επεισόδιο του 2022 στη Μεγάλη Βρετανία με την πολιτική Τρας, που προκάλεσε κραδασμούς στην αγορά ομολόγων. Αντίστοιχες πηγές κινδύνου εντοπίζονται και στην Ευρωζώνη, όπου η διεύρυνση των spreads σε μεγαλύτερες οικονομίες δείχνει ευπάθειες.

Το 2026 μπορεί να είναι η χρονιά της «αποκάλυψης»

Παρότι η Fitch δεν ενσωματώνει στο βασικό της σενάριο μια μεγάλη διόρθωση, επισημαίνει ότι οι πιέσεις συσσωρεύονται. Αν οι επενδύσεις στην ΑΙ επιβραδυνθούν, αν η αγορά κρατικού χρέους δεχθεί πλήγμα ή αν η ιδιωτική πίστωση αποδειχθεί πιο ευάλωτη από όσο φαίνεται, οι αγορές θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν ένα απότομο γύρισμα. Ένα τέτοιο σοκ, ειδικά με τις αποτιμήσεις στα σημερινά επίπεδα, θα οδηγούσε σε αυστηροποίηση ρευστότητας και κλιμάκωση υποβαθμίσεων κρατών και εταιρειών.

Η έκθεση καταλήγει με προειδοποίηση: η ασυμφωνία ανάμεσα σε αξίες και πραγματικότητα δεν μπορεί να συνεχιστεί για πάντα. Οι επενδυτές οφείλουν να προετοιμαστούν για ένα 2026 που μπορεί να αποδειχθεί λιγότερο προβλέψιμο και αρκετά πιο επικίνδυνο.

Διαβάστε επίσης: Fitch: Ουδέτερο δημοσιονομικό προφίλ για τη Δυτική Ευρώπη το 2026, με σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ κρατών