Θετική στροφή για τη ΔΕΗ: Ρόλος-κλειδί η κοινοπραξία με RWE – Η S&P προεξοφλεί επιχειρηματικές κινήσεις που ενισχύουν τα μεγέθη της

Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής προοπτικής της ΔΕΗ από «σταθερή» σε «θετική» προχώρησε η Standard & Poor’s, στέλνοντας σαφές μήνυμα ότι η επιχείρηση βρίσκεται σε τροχιά περαιτέρω ενίσχυσης των οικονομικών της μεγεθών και στρατηγικής αναβάθμισης του επιχειρηματικού της μοντέλου. Ο διεθνής οίκος διατηρεί τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της ΔΕΗ στο επίπεδο ΒΒ-, ωστόσο η αλλαγή της προοπτικής αποτυπώνει την εκτίμηση ότι, υπό προϋποθέσεις, ανοίγει ο δρόμος για επόμενη αναβάθμιση.

Στην ανάλυσή της, η S&P δίνει ιδιαίτερη έμφαση στη δυναμική που αναπτύσσει η ΔΕΗ στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και των δικτύων, στοιχεία που, όπως εκτιμά, θα λειτουργήσουν ως βασικοί μοχλοί αύξησης της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια, ακόμη και σε ένα περιβάλλον έντονης επενδυτικής δραστηριότητας.

EBITDA στα 2,9 δισ. ευρώ και επενδύσεις με φόντο το 2028

Σύμφωνα με τον οίκο, το προσαρμοσμένο EBITDA της ΔΕΗ αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά, φτάνοντας τα 2,9 δισ. ευρώ το 2028, από περίπου 2 δισ. ευρώ που εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί το 2025. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στην επιτάχυνση της ανάπτυξης των ΑΠΕ και στην ενίσχυση των δραστηριοτήτων δικτύων, παρά το γεγονός ότι η επιχείρηση εισέρχεται σε περίοδο αυξημένων επενδύσεων.

Η S&P εκτιμά ότι οι ετήσιες επενδύσεις της ΔΕΗ θα κινηθούν κατά μέσο όρο μεταξύ 3,0 και 3,5 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, γεγονός που αποτυπώνει το εύρος και τη φιλοδοξία του επιχειρηματικού σχεδίου. Παρά το υψηλό επενδυτικό αποτύπωμα, ο οίκος θεωρεί ότι η ισχυρότερη λειτουργική κερδοφορία θα επιτρέψει στη ΔΕΗ να διατηρήσει ελεγχόμενα τα πιστωτικά της μεγέθη.

Τέλος στον λιγνίτη έως το 2026 και επιτάχυνση της πράσινης μετάβασης

Καθοριστικό ρόλο στη θετική μεταστροφή της προοπτικής διαδραματίζει και το επικαιροποιημένο στρατηγικό σχέδιο 2026-2028, το οποίο δημοσιεύθηκε τον Νοέμβριο του 2025. Σε αυτό, η ΔΕΗ επιβεβαιώνει την πλήρη αποχώρησή της από τον λιγνίτη έως τα τέλη του 2026, κλείνοντας οριστικά ένα κεφάλαιο δεκαετιών στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας.

Η S&P σημειώνει ότι η επιλογή αυτή συνοδεύεται από ταχεία αύξηση της παραγωγικής ικανότητας από ανανεώσιμες πηγές, γεγονός που βελτιώνει το περιβαλλοντικό αποτύπωμα της επιχείρησης, αλλά και τη σταθερότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών της, σε μια αγορά που ευνοεί ολοένα και περισσότερο την πράσινη ενέργεια.

ΔΕΗ-RWE: Αναδιάταξη της κοινοπραξίας με θετικό αποτύπωμα στα μεγέθη

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στη συνεργασία της ΔΕΗ με τη γερμανική RWE. Η S&P εκτιμά ότι έως το 2027 οι δύο πλευρές θα προχωρήσουν στον διαχωρισμό των περιουσιακών στοιχείων που έχουν αναπτυχθεί μέσω της κοινοπραξίας τους σε δύο διακριτές ομάδες. Σε αυτό το σχήμα, κάθε εταιρεία αναμένεται να κατέχει το 51% της μίας ομάδας περιουσιακών στοιχείων.

Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με τον οίκο, θα ενισχύσει περαιτέρω το EBITDA της ΔΕΗ, καθώς θα αποκτήσει μεγαλύτερο έλεγχο και σαφέστερη αποτύπωση των οικονομικών αποδόσεων των συγκεκριμένων έργων, μειώνοντας παράλληλα την πολυπλοκότητα του σχήματος.

Στόχος τα 12,7 GW ΑΠΕ και ενίσχυση της ευελιξίας του συστήματος

Στο επίκεντρο της αξιολόγησης βρίσκεται και το φιλόδοξο επενδυτικό πλάνο της ΔΕΗ στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών. Ο όμιλος σχεδιάζει να εγκαταστήσει 6 έως 6,5 GW νέας ισχύος σε Ελλάδα και Νότια Ευρώπη την περίοδο 2026-2028. Με βάση αυτόν τον σχεδιασμό, η συνολική ανανεώσιμη ισχύς της ΔΕΗ, συμπεριλαμβανομένων των υδροηλεκτρικών, αναμένεται να φτάσει τα 12,7 GW έως το 2028, από 6,4 GW που ήταν στα τέλη Σεπτεμβρίου 2025.

Παράλληλα, η επιχείρηση σκοπεύει να αναπτύξει περίπου 1,8 GW ευέλικτης παραγωγής, που περιλαμβάνει υδροηλεκτρικά έργα και μονάδες φυσικού αερίου. Η συγκεκριμένη στρατηγική κρίνεται από την S&P ως κρίσιμη, καθώς ενισχύει την ικανότητα του συστήματος να αντισταθμίζει τη μεταβλητότητα της παραγωγής από ΑΠΕ και να διατηρεί σταθερότητα στην ηλεκτροπαραγωγή.

Το μήνυμα της S&P: η ΔΕΗ αλλάζει κατηγορία

Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής προοπτικής δεν αποτελεί απλώς μια τεχνική αξιολόγηση. Αντανακλά, όπως προκύπτει από την ανάλυση της S&P, τη σταδιακή μετάβαση της ΔΕΗ από έναν παραδοσιακό, λιγνιτικό και υψηλού ρίσκου ενεργειακό όμιλο σε μια πιο εξωστρεφή, πράσινη και επενδυτικά προβλέψιμη επιχείρηση.

Σε ένα περιβάλλον όπου η πρόσβαση στη χρηματοδότηση, το κόστος κεφαλαίου και η αξιοπιστία παίζουν καθοριστικό ρόλο, η θετική προοπτική λειτουργεί ως ισχυρό σήμα προς τις αγορές. Και, εφόσον οι στόχοι του στρατηγικού σχεδίου υλοποιηθούν χωρίς αποκλίσεις, δεν αποκλείεται η ΔΕΗ να βρεθεί σύντομα ένα βήμα πιο κοντά στην πολυπόθητη αναβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης.

Διαβάστε επίσης; ΔΕΗ: Στα 23,80 ευρώ ο νέος πήχης της Piraeus Securities – Στο επίκεντρο ΑΠΕ, cash flows και μερίσματα