Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα βασικά της επιτόκια για έκτη συνεχόμενη συνεδρίαση, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική «παρατεταμένης παύσης» (extended hold), καθώς τα βασικά μακροοικονομικά μεγέθη παραμένουν ευθυγραμμισμένα με τον στόχο σταθερότητας τιμών.
Το επιτόκιο καταθέσεων εκτιμάται ότι θα παραμείνει στο 2%, το επιτόκιο κύριας αναχρηματοδότησης στο 2,15% και το επιτόκιο οριακής χρηματοδότησης στο 2,40%.
Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός της ευρωζώνης κινείται κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%, ενώ η οικονομική δραστηριότητα εμφανίζει ανθεκτικότητα, με την ανάπτυξη του δ΄ τριμήνου να διαμορφώνεται στο 0,3% σε τριμηνιαία βάση, υψηλότερα των προβλέψεων. Η δυναμική αυτή στηρίζει την εκτίμηση ότι το τρέχον επίπεδο περιορισμού της νομισματικής πολιτικής δεν είναι πλέον αποπνικτικό για την πραγματική οικονομία.
Στο πλαίσιο αυτό, η ΕΚΤ αξιολογεί ότι το ισχύον επιτοκιακό επίπεδο είναι συμβατό με την επίτευξη του στόχου σταθερότητας τιμών, χωρίς να απαιτείται άμεση αναπροσαρμογή της κατεύθυνσης πολιτικής. Όπως επισημαίνουν παράγοντες της αγοράς, η reaction function του Διοικητικού Συμβουλίου παραμένει αυστηρά εξαρτημένη από τα δεδομένα (data-dependent), με ιδιαίτερη έμφαση στη δυναμική του δομικού πληθωρισμού και των μισθών.
«Η οικονομική δραστηριότητα, η αγορά εργασίας και οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες παραμένουν ανθεκτικές, παρά το αυξημένο γεωπολιτικό ρίσκο», σημειώνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της UniCredit, Μάρκο Βάλι, προσθέτοντας ότι η αποκλιμάκωση συγκεκριμένων γεωπολιτικών εντάσεων έχει περιορίσει βραχυπρόθεσμους καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη.
Ωστόσο, η ισορροπία κινδύνων δεν είναι απολύτως ουδέτερη. Η ταχεία αποδυνάμωση του δολαρίου και η συνακόλουθη ανατίμηση του ευρώ συνιστούν πηγή προβληματισμού, καθώς επηρεάζουν τόσο τις εξαγωγικές επιδόσεις όσο και τη μελλοντική πορεία του πληθωρισμού μέσω των εισαγόμενων τιμών.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της ING, Κάρστεν Μπρζέσκι, ισοτιμία ευρώ–δολαρίου κοντά στο 1,20 θα μπορούσε να έχει ήπια αποπληθωριστική επίδραση, περιορίζοντας τον πληθωρισμό κατά περίπου 0,1 ποσοστιαία μονάδα. Αν και το μέγεθος αυτό κρίνεται διαχειρίσιμο, μια παρατεταμένη ή εντονότερη ανατίμηση θα ενίσχυε τις πιέσεις για προληπτική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, προκειμένου να αποφευχθεί υποαπόδοση του πληθωρισμού έναντι του στόχου.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει επανειλημμένα τονίσει ότι οποιαδήποτε μείωση επιτοκίων θα προϋπέθετε σαφή επιδείνωση των χρηματοπιστωτικών ή μακροοικονομικών συνθηκών — σενάριο που δεν επιβεβαιώνεται από τα επικείμενα στοιχεία.
Κεντρικό ρόλο στη σημερινή αξιολόγηση διαδραματίζει ο τραπεζικός δανεισμός, βασικός μηχανισμός μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Η τριμηνιαία έρευνα τραπεζικών χορηγήσεων αναμένεται να καταδείξει σταθεροποίηση των πιστωτικών κριτηρίων και της ζήτησης δανείων κατά το δ΄ τρίμηνο, μετά τη σύσφιξη που παρατηρήθηκε το προηγούμενο τρίμηνο λόγω αυξημένης αβεβαιότητας.
Παράλληλα, τα προκαταρκτικά στοιχεία δείχνουν ήπια αποκλιμάκωση του πληθωρισμού τον Ιανουάριο στο 1,8%, με την ΕΚΤ να παρακολουθεί στενά τις τιμές των υπηρεσιών και την εξέλιξη των ενεργειακών τιμών, καθώς η αρνητική συμβολή της ενέργειας παραμένει βασικός παράγοντας του χαμηλού συνολικού πληθωρισμού.
Η επόμενη ουσιαστική επαναξιολόγηση της νομισματικής στρατηγικής μετατίθεται για τη συνεδρίαση του Μαρτίου, όταν θα δημοσιευθούν οι επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ, οι οποίες θα κρίνουν αν η παρούσα «άνετη θέση» μπορεί να διατηρηθεί ή αν απαιτείται σταδιακή μετατόπιση προς χαλαρότερη πολιτική.
Μ.Η.Τ. 242183