Από το «πάγωμα» των επιτοκίων στο σενάριο σύσφιξης: Η επιστροφή των αυξήσεων και το νευρικό euribor

Επιτόκια σε τροχιά ανόδου: Η κρίση στη Μέση Ανατολή αλλάζει τα δεδομένα – Οι αγορές προβλέπουν δύο αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ το 2026

Οι αγορές αλλάζουν ξανά αφήγημα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, εγκαταλείποντας το σενάριο σταθερών επιτοκίων και επαναφέροντας στο τραπέζι δύο αυξήσεις μέσα στο έτος, συνολικά κατά 0,50%. Η πρώτη τοποθετείται πλέον με υψηλή πιθανότητα στον Ιούνιο και η δεύτερη μεταφέρεται νωρίτερα, στον Σεπτέμβριο, σε μια ένδειξη ότι το γεωπολιτικό ρίσκο επανακαθορίζει τις προσδοκίες.

Το κλίμα αυτό αποτυπώνεται ξεκάθαρα και στο euribor τριμήνου, το οποίο κινείται έντονα ανοδικά και με χαρακτηριστικά νευρικότητας, αντανακλώντας την αβεβαιότητα των αγορών. Μετά από μια αρχική εκτίναξη σχεδόν κατά 0,16%, ακολούθησε διόρθωση, ωστόσο η τάση παραμένει ανοδική, με τις κινήσεις να θυμίζουν περισσότερο βραχυπρόθεσμο «στοίχημα» παρά σταθερή κατεύθυνση.

Η μεταβολή αυτή έχει άμεσο αντίκτυπο στα νοικοκυριά, καθώς η αύξηση του euribor μεταφράζεται σε επιβάρυνση της μηνιαίας δόσης στεγαστικών δανείων, η οποία κυμαίνεται από περίπου 6 έως 7,5 ευρώ ανά 100.000 ευρώ δανείου, ανάλογα με τη διάρκεια.

Τα νέα «στοιχήματα» των αγορών – Ιούνιος και Σεπτέμβριος στο επίκεντρο

Τα δεδομένα των διεθνών αγορών χρήματος δείχνουν καθαρή μετατόπιση των προσδοκιών. Η πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων κατά 0,25% τον Ιούνιο αγγίζει πλέον το 70%, καθιστώντας το σενάριο σχεδόν βασικό. Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο, ωστόσο, είναι η αλλαγή στον χρονισμό της δεύτερης κίνησης, η οποία μεταφέρεται από τον Δεκέμβριο στον Σεπτέμβριο, με πιθανότητες που υπερβαίνουν το 60%.

Πρόκειται για μια σημαντική μεταβολή, καθώς πριν από λίγες εβδομάδες οι αγορές δεν προέβλεπαν καμία αύξηση επιτοκίων. Στη συνέχεια πέρασαν σε υπερβολικές εκτιμήσεις για τρεις αυξήσεις συνολικού ύψους 0,75%, για να επανέλθουν τελικά σε ένα πιο «ρεαλιστικό» σενάριο δύο αυξήσεων.

Η ΕΚΤ, από την πλευρά της, διατηρεί προσεκτική στάση, αποφεύγοντας να καλλιεργήσει προσδοκίες ή να ενισχύσει πληθωριστικούς φόβους. Η στάση αυτή, ωστόσο, δεν έχει αποτρέψει τις αγορές από το να «προεξοφλήσουν» σφιχτότερη νομισματική πολιτική, κυρίως λόγω της ενεργειακής αβεβαιότητας.

Πόλεμος, πληθωρισμός και το δύσκολο δίλημμα για ΕΚΤ και Fed

Η κρίση στη Μέση Ανατολή λειτουργεί ως βασικός καταλύτης για τις νέες εκτιμήσεις. Η πιθανότητα παρατεταμένης έντασης και υψηλότερων τιμών ενέργειας ενισχύει τις πληθωριστικές προσδοκίες, αναγκάζοντας τις αγορές να επανεξετάσουν το μονοπάτι των επιτοκίων.

Στο ευρωπαϊκό μέτωπο, η ΕΚΤ βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα κλασικό αλλά δύσκολο δίλημμα: από τη μία πλευρά, η ανάγκη περιορισμού του πληθωρισμού και από την άλλη η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας. Το ενδεχόμενο δύο αυξήσεων επιτοκίων αντανακλά ακριβώς αυτή την ισορροπία, σε ένα περιβάλλον όπου τα δεδομένα μεταβάλλονται διαρκώς.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η εικόνα είναι διαφορετική αλλά εξίσου αβέβαιη. Οι αγορές προβλέπουν σε μεγάλο βαθμό σταθερά επιτόκια έως το φθινόπωρο, με μια οριακή πιθανότητα μίας μόνο μείωσης κατά 0,25% προς το τέλος του έτους. Ωστόσο, η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων σε υψηλά οκταμήνου δείχνει ότι και εκεί το κόστος χρήματος παραμένει υπό πίεση.

Η αντίφαση είναι εμφανής: η πολιτική επιλογή για αυξημένες γεωπολιτικές και στρατιωτικές δαπάνες ενισχύει τον πληθωρισμό, υπονομεύοντας την ίδια τη στρατηγική χαλάρωσης που είχε τεθεί ως στόχος.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι οι αγορές δεν «βλέπουν» πλέον ένα σταθερό μονοπάτι επιτοκίων, αλλά ένα δυναμικό πεδίο συνεχών αναθεωρήσεων. Και όσο η γεωπολιτική αβεβαιότητα παραμένει, το κόστος χρήματος θα συνεχίσει να κινείται νευρικά, επηρεάζοντας τόσο τις οικονομίες όσο και την καθημερινότητα των δανειοληπτών.

Διαβάστε επίσης; Goldman Sachs, JP Morgan, Barclays: Κίνδυνος εκτίναξης πληθωρισμού – Η Λαγκάρντ θα αυξήσει τα επιτόκια