«Φρένο» στις ελπίδες για φθηνό χρήμα: Η Bank of America βλέπει τη Fed να κρατά ψηλά τα επιτόκια μέχρι το 2027
Η εποχή των γρήγορων μειώσεων επιτοκίων στις Ηνωμένες Πολιτείες φαίνεται να απομακρύνεται δραματικά, καθώς η Bank of America ανατρέπει το κυρίαρχο αφήγημα των αγορών και προβλέπει πλέον ότι η Federal Reserve δεν θα προχωρήσει σε καμία μείωση επιτοκίων μέσα στο 2026.
Η νέα εκτίμηση της αμερικανικής τράπεζας αποτελεί μία από τις πιο επιθετικές αναθεωρήσεις των τελευταίων μηνών και αποτυπώνει τη βαθιά ανησυχία που επικρατεί πλέον στους μεγάλους χρηματοπιστωτικούς οίκους για την ανθεκτικότητα του πληθωρισμού και τη δυσκολία επιστροφής σε ένα περιβάλλον φθηνού χρήματος.
Στην ανάλυση με τίτλο «Warsh may have to wait», η BofA μεταθέτει πλέον τις δύο πρώτες μειώσεις επιτοκίων από το φθινόπωρο του 2026 στο δεύτερο εξάμηνο του 2027, εκτιμώντας ότι η πρώτη ουσιαστική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής δεν θα έρθει πριν από τον Ιούλιο και τον Σεπτέμβριο εκείνης της χρονιάς.
Το μήνυμα είναι ξεκάθαρο. Η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει πολύ μεγαλύτερες αντοχές απ’ όσες υπολόγιζαν οι αγορές και αυτό περιορίζει δραστικά τα περιθώρια ελιγμών της Fed. Παρά τις πιέσεις που δέχονται η αγορά ακινήτων και οι επενδύσεις, η κατανάλωση παραμένει ενεργή, η αγορά εργασίας δεν δείχνει σημάδια κατάρρευσης και ο πληθωρισμός εξακολουθεί να κινείται πάνω από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας.
Η εξέλιξη αυτή αλλάζει συνολικά τη στρατηγική των επενδυτών διεθνώς. Για μήνες, η Wall Street είχε «χτίσει» το σενάριο ότι η Fed θα υποχρεωνόταν αργά ή γρήγορα να επιστρέψει σε κύκλο μειώσεων επιτοκίων ώστε να προστατεύσει την ανάπτυξη. Πλέον, όμως, ενισχύεται το σενάριο ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει το κόστος δανεισμού σε υψηλά επίπεδα για πολύ μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Ο πληθωρισμός, το πετρέλαιο και η αγορά εργασίας κρατούν «δεμένα» τα χέρια της Fed
Η BofA θεωρεί ότι ο βασικός λόγος για τον οποίο η Fed απομακρύνεται από τις μειώσεις επιτοκίων είναι η επιμονή των πληθωριστικών πιέσεων, ιδιαίτερα μετά τη νέα ενεργειακή αναταραχή που προκαλεί η κρίση στη Μέση Ανατολή.
Οι τιμές του πετρελαίου συνεχίζουν να προκαλούν ανησυχία στις αγορές, ενώ οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι οι επιπτώσεις της ενεργειακής ανόδου δεν έχουν ακόμη περάσει πλήρως στην πραγματική οικονομία. Αυτό σημαίνει ότι η Fed φοβάται πως οποιαδήποτε πρόωρη χαλάρωση θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέο κύμα ακρίβειας, τη στιγμή που ο πληθωρισμός δεν έχει επιστρέψει με ασφάλεια στον στόχο του 2%.
Η αμερικανική αγορά εργασίας αποτελεί ακόμη έναν κρίσιμο παράγοντα πίσω από τη νέα στάση της Fed. Παρά τα υψηλά επιτόκια, η απασχόληση συνεχίζει να εμφανίζει αξιοσημείωτη αντοχή. Οι ιδιωτικές μισθοδοσίες επιταχύνονται, οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να προσλαμβάνουν και η ανεργία παραμένει σε επίπεδα που δεν παραπέμπουν σε οικονομική επιβράδυνση ή ύφεση.
Αυτό ακριβώς είναι που αλλάζει τη συνολική εικόνα για τη νομισματική πολιτική στις ΗΠΑ. Όσο η αγορά εργασίας αντέχει και οι μισθολογικές πιέσεις διατηρούνται, η Fed δεν έχει ουσιαστικό λόγο να βιαστεί να μειώσει το κόστος δανεισμού.
Ιδιαίτερη σημασία έχει και το γεγονός ότι ακόμη και τα στελέχη της Fed που θεωρούνταν μέχρι πρόσφατα πιο «ήπια» απέναντι στις μειώσεις επιτοκίων εμφανίζονται πλέον αισθητά πιο επιφυλακτικά. Αυτό ερμηνεύεται από τις αγορές ως ένδειξη ότι στο εσωτερικό της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας κερδίζει έδαφος η άποψη πως ο μεγαλύτερος κίνδυνος δεν είναι πλέον η επιβράδυνση της οικονομίας, αλλά η επανεμφάνιση ενός πιο επίμονου και δύσκολα ελεγχόμενου πληθωρισμού.
Η νέα πραγματικότητα του ακριβού χρήματος και οι πολιτικές πιέσεις στις ΗΠΑ
Η αναθεώρηση της Bank of America δεν αφορά μόνο τις αγορές. Έχει σαφείς πολιτικές και γεωοικονομικές προεκτάσεις για τις Ηνωμένες Πολιτείες και συνολικά για τη διεθνή οικονομία.
Η παρατεταμένη διατήρηση υψηλών επιτοκίων σημαίνει ότι νοικοκυριά, επιχειρήσεις και επενδυτές θα συνεχίσουν να λειτουργούν σε ένα περιβάλλον ακριβού δανεισμού, περιορισμένης ρευστότητας και αυξημένου χρηματοοικονομικού κόστους. Αυτό επηρεάζει ήδη την αγορά κατοικίας, η οποία παραμένει υπό πίεση, καθώς και τις επιχειρηματικές επενδύσεις που δυσκολεύονται να ανακτήσουν δυναμική.
Η BofA διατηρεί πάντως την εκτίμησή της για ανάπτυξη 2% της αμερικανικής οικονομίας στο πρώτο τρίμηνο του 2026, κάτι που δείχνει ότι η τράπεζα δεν βλέπει άμεσο κίνδυνο ύφεσης. Ωστόσο, η ανάπτυξη αυτή φαίνεται να βασίζεται κυρίως στην ανθεκτικότητα της κατανάλωσης και όχι σε μια ευρύτερη επενδυτική ή παραγωγική έκρηξη.
Οι αγορές στρέφουν πλέον την προσοχή τους στα στοιχεία για την αγορά ακινήτων και ειδικά στις πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών στις ΗΠΑ. Η Bank of America προβλέπει περίπου 4 εκατομμύρια πωλήσεις για τον Απρίλιο, επίπεδο χαμηλότερο από τις μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών, επιβεβαιώνοντας ότι το στεγαστικό κομμάτι της οικονομίας συνεχίζει να δέχεται ισχυρή πίεση από τα υψηλά επιτόκια.
Το μεγαλύτερο πολιτικό πρόβλημα για την Ουάσιγκτον είναι ότι το αφήγημα της «γρήγορης επιστροφής στη χαλαρή νομισματική πολιτική» φαίνεται να καταρρέει. Η Fed δείχνει πλέον διατεθειμένη να διατηρήσει τα επιτόκια ψηλά ακόμη και αν αυτό σημαίνει πιο αργή ανάπτυξη, πιο ακριβό χρήμα και μεγαλύτερη πίεση στην κοινωνία και στις επιχειρήσεις.
Διαβάστε επίσης: Fed: Αλλαγή σκυτάλης με… αστερίσκο – Ο Πάουελ μπορεί να «παγώσει» τη διαδοχή
Μ.Η.Τ. 242183