Citi, Jefferies και UBS αναλύουν τις επενδυτικές ευκαιρίες στο νέο περιβάλλον γεωπολιτικής. Πετρέλαιο, χρυσός και ομόλογα στο επίκεντρο
Η εικόνα που διαμορφώνεται στις διεθνείς αγορές θυμίζει όλο και περισσότερο μια παγκόσμια οικονομία που κινείται πάνω σε λεπτό πάγο. Παρά την προσωρινή αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και τις προσδοκίες ότι αργά ή γρήγορα ΗΠΑ και Ιράν θα οδηγηθούν σε κάποια μορφή συμφωνίας, οι μεγαλύτεροι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι προειδοποιούν ότι το περιβάλλον που διαμορφώνεται δεν θυμίζει σε τίποτα την περίοδο «εύκολου χρήματος» και αισιοδοξίας που κυριάρχησε στις αγορές στις αρχές του έτους.
Το βασικό σενάριο που κυριαρχεί πλέον στη Wall Street και στις μεγάλες επενδυτικές τράπεζες είναι αυτό μιας παρατεταμένης «εκεχειρίας χωρίς ειρήνη». Δηλαδή μιας κατάστασης όπου δεν θα υπάρξει γενικευμένος πόλεμος στη Μέση Ανατολή, αλλά ούτε και ουσιαστική γεωπολιτική σταθερότητα.
Η αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, οι ανοιχτές συγκρούσεις συμφερόντων μεταξύ Ουάσιγκτον και Τεχεράνης, η πολιτική στρατηγική του Donald Trump και ο κίνδυνος νέων ενεργειακών σοκ συντηρούν ένα εκρηκτικό σκηνικό, το οποίο επηρεάζει πλέον άμεσα τις αποφάσεις των επενδυτών.
Παρά το γεγονός ότι οι αγορές εμφανίζονται μέχρι στιγμής ψύχραιμες, πίσω από αυτή την εικόνα κρύβεται μια βαθιά αναδιάταξη κεφαλαίων και στρατηγικών. Οι μεγάλοι οίκοι δεν αναζητούν πλέον ένα καθολικό ανοδικό αφήγημα, αλλά προσπαθούν να εντοπίσουν ποιοι κλάδοι, ποιες οικονομίες και ποιες εταιρείες θα επιβιώσουν καλύτερα σε ένα περιβάλλον ακριβής ενέργειας, υψηλών επιτοκίων και μόνιμης γεωπολιτικής αστάθειας.
Η Jefferies εμφανίζεται ακόμη αισιόδοξη για τα risk assets, ωστόσο ξεκαθαρίζει ότι η επόμενη φάση των αγορών δεν θα θυμίζει το οριζόντιο ράλι των προηγούμενων μηνών. Από εδώ και πέρα, όπως εκτιμά, οι επενδυτές θα πρέπει να διαχωρίσουν με πολύ μεγαλύτερη προσοχή τους «νικητές» από τους «ηττημένους» της νέας ενεργειακής και γεωπολιτικής πραγματικότητας.
Το πετρέλαιο αλλάζει τους συσχετισμούς και δημιουργεί νέο χάρτη επενδύσεων
Η Jefferies θεωρεί ότι το πιθανότερο σενάριο παραμένει μια τελική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, όμως προειδοποιεί ότι μέχρι να συμβεί αυτό, οι αγορές θα συνεχίσουν να λειτουργούν σε περιβάλλον υψηλής νευρικότητας και ακριβού πετρελαίου.
Η εκτίμηση ότι το Brent θα παραμείνει κοντά ή και πάνω από τα 100 δολάρια για μεγάλο χρονικό διάστημα αλλάζει πλήρως τη μακροοικονομική εικόνα. Ακόμη και σε ένα αισιόδοξο σενάριο αποκλιμάκωσης, η Jefferies προβλέπει ότι οι τιμές πετρελαίου θα παραμείνουν κατά 20%-25% υψηλότερες σε σχέση με τα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση.
Αυτό σημαίνει ότι χώρες εξαρτημένες από εισαγωγές ενέργειας, όπως πολλές ευρωπαϊκές οικονομίες, θα βρεθούν σε σαφώς πιο δύσκολη θέση σε σχέση με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Γι’ αυτό και η Jefferies συνεχίζει να διατηρεί overweight θέση στις αμερικανικές αγορές έναντι της Ευρώπης.
Οι αναλυτές θεωρούν ότι η αμερικανική οικονομία έχει πολύ μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απέναντι σε ένα μέτριο σενάριο στασιμοπληθωρισμού, ενώ οι τεχνολογικοί κολοσσοί αναμένεται να συνεχίσουν να κυριαρχούν χάρη στην έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης και τη συγκέντρωση κεφαλαίων στον κλάδο.
Την ίδια στιγμή, η Citigroup εμφανίζεται πιο επιφυλακτική απέναντι στο σενάριο πλήρους επιστροφής στο λεγόμενο Goldilocks περιβάλλον, δηλαδή στην περίοδο χαμηλού πληθωρισμού, σταθερής ανάπτυξης και ευφορίας που χαρακτήριζε τις αγορές στις αρχές της χρονιάς.
Η Citi υπογραμμίζει ότι οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι δεν πρόκειται να εξαφανιστούν και ότι η παγκόσμια ανάπτυξη παραμένει ευάλωτη. Ο μεγαλύτερος φόβος αφορά το ενδεχόμενο παρατεταμένου κλεισίματος των Στενών του Ορμούζ, σενάριο που θα μπορούσε να εκτινάξει το πετρέλαιο ακόμη και στα 150 δολάρια το βαρέλι.
Οι αναλυτές της Citi βλέπουν ήδη αλλαγή στη δομή των αγορών. Οι αποδόσεις συγκεντρώνονται σε περιορισμένο αριθμό μετοχών, κυρίως γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και την τεχνολογία, ενώ αρκετοί κυκλικοί κλάδοι αρχίζουν να εμφανίζουν σημάδια κόπωσης.
Στην Ευρώπη ειδικά, η διασπορά αποδόσεων μεταξύ των κλάδων έχει φτάσει σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από την περίοδο μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Αυτό σημαίνει ότι η επιλογή μετοχών και τοποθετήσεων γίνεται πλέον καθοριστικής σημασίας.
Οι νέες «ασφαλείς ζώνες»: Ομόλογα ποιότητας, χρυσός και τεχνολογία
Μέσα σε αυτό το σύνθετο και ασταθές περιβάλλον, η UBS επιλέγει μια πιο αμυντική στρατηγική, καλώντας τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τη λογική του βραχυπρόθεσμου trading και να χτίσουν πιο ανθεκτικά χαρτοφυλάκια.
Η UBS θεωρεί ότι τελικά θα υπάρξει διπλωματική λύση στη Μέση Ανατολή, ωστόσο προειδοποιεί ότι η διαδρομή μέχρι εκεί θα είναι γεμάτη έντονες διακυμάνσεις, πολιτικά επεισόδια και ενεργειακές αναταράξεις.
Για αυτόν τον λόγο, προτείνει αυξημένη έκθεση σε ποιοτικά κρατικά και εταιρικά ομόλογα, κυρίως βραχυπρόθεσμης και μεσαίας διάρκειας. Η ελβετική τράπεζα εκτιμά ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες τελικά δεν θα απαντήσουν επιθετικά στη νέα άνοδο του πετρελαίου, καθώς οι δευτερογενείς πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν πιο περιορισμένες σε σχέση με την περίοδο 2022-2023.
Η UBS θεωρεί επίσης ότι ο χρυσός αποκτά ξανά στρατηγικό ρόλο ως παγκόσμιο αποθετήριο αξίας. Η ισχυρή ζήτηση από κεντρικές τράπεζες, η επιστροφή επενδυτών στα ETFs χρυσού και οι φόβοι για δημοσιονομικά ελλείμματα και γεωπολιτικές κρίσεις ενισχύουν το ανοδικό αφήγημα για το πολύτιμο μέταλλο.
Η τράπεζα εκτιμά ότι ο χρυσός μπορεί να κινηθεί ακόμη και προς τα 5.900 δολάρια ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του έτους, ιδιαίτερα εάν επιβεβαιωθεί σενάριο επιβράδυνσης της ανάπτυξης και μελλοντικών μειώσεων επιτοκίων.
Το βασικό συμπέρασμα των μεγάλων οίκων είναι ότι οι αγορές εισέρχονται σε μια νέα εποχή, όπου η γεωπολιτική, η ενέργεια και η νομισματική πολιτική θα καθορίζουν πολύ πιο έντονα τις επενδυτικές αποφάσεις. Το περιβάλλον του «εύκολου ράλι» φαίνεται να τελειώνει και η νέα πραγματικότητα απαιτεί μεγαλύτερη επιλεκτικότητα, ισχυρότερες άμυνες και στρατηγική προσαρμογή σε έναν κόσμο που παραμένει σε μόνιμη κατάσταση γεωοικονομικής έντασης.
Διαβάστε επίσης: UBS: Κόκκινος συναγερμός σε αγορές και οικονομία εξαιτίας των τιμών ενέργειας
Μ.Η.Τ. 242183