Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,75% στην επόμενη συνεδρίασή της, σύμφωνα με την UBS, η οποία προβλέπει ότι το επιτόκιο αυτό θα μειωθεί περαιτέρω στο 2% και ενδεχομένως χαμηλότερα, εφόσον υλοποιηθούν οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη.
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα: Σε τέσσερις μειώσεις επιτοκίων προσανατολίζεται
«Στην επικείμενη συνεδρίαση της 30ής Ιανουαρίου, αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,75% και θα διαμηνύσει ότι θα διατηρήσει την προσέγγισή της να αποφασίζει για τα επιτόκια από συνεδρίαση σε συνεδρίαση με βάση τα στοιχεία», σημειώνει η ελβετική τράπεζα σε έκθεσή της.
«Σύμφωνα με το κεντρικό μας σενάριο, η ΕΚΤ θα μειώσει επίσης τα επιτόκια κατά 25 μ.β. σε κάθε μία από τις επόμενες τρεις συνεδριάσεις – τον Μάρτιο, τον Απρίλιο και τον Ιούνιο – διαμορφώνοντας έτσι το τελικό επιτόκιο στο 2% τον Ιούνιο, ένα επίπεδο που θεωρούμε σε γενικές γραμμές ουδέτερο» (που δεν ενισχύει ούτε περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα).
Ωστόσο, υπό το πρίσμα των αυξανόμενων καθοδικών κινδύνων για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης, η UBS θεωρεί ότι υπάρχει προοπτική και για περισσότερες μειώσεις επιτοκίων.
«Τη στιγμή που γράφονταν αυτές οι γραμμές, οι αγορές τιμολογούσαν περίπου 98 μονάδες βάσης για μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ (στο 2,02%) κατά τη διάρκεια του 2025, σχεδόν 30 μονάδες βάσης λιγότερο από ό,τι πριν από λίγες εβδομάδες – αποδίδουμε αυτή την ανατιμολόγηση κυρίως στα στοιχεία των ΗΠΑ και στις αλλαγές στις προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed. Κατά την άποψή μας, οι αγορές υπερεκτιμούν την επιρροή της Fed στη χάραξη πολιτικής της ΕΚΤ», σημειώνει.
Η συγκράτηση του πληθωρισμού και οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη
«Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης αυξήθηκε στο 2,4% ετησίως τον Δεκέμβριο (ο πυρήνας παρέμεινε στο 2,7%), κάτι που θεωρούμε ότι αποτελεί προσωρινή κορύφωση. Σύμφωνα με την πρόβλεψή μας, ο γενικός πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί σε περίπου 2% κατά τη διάρκεια του α΄ τριμήνου και στη συνέχεια θα κυμανθεί γύρω στο 2-2,2% για το υπόλοιπο του 2025».
Είναι αλήθεια ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών εξακολουθεί να είναι δυσάρεστα υψηλός, στο 4,0%, αλλά με τη συγκράτηση των μισθών που αναμένεται να αποκτήσει δυναμική τους επόμενους μήνες, θεωρούμε ότι και ο πληθωρισμός των υπηρεσιών θα επιβραδυνθεί, σημειώνει η τράπεζα.
«Με αυτόν τον τρόπο, η ΕΚΤ θα αποκτήσει περιθώρια να επικεντρωθεί περισσότερο στους καθοδικούς κινδύνους για την οικονομία της Ευρωζώνης».
Οι αγορές εργασίας παραμένουν σφιχτές, με την ανεργία στην Ευρωζώνη να παραμένει στο ιστορικά χαμηλό επίπεδο του 6,3% τον Νοέμβριο, αλλά μια αύξηση φαίνεται πιθανό να υλοποιηθεί τον επόμενο μήνα, κάτι που είναι ήδη ορατό στη Γερμανία.
Επίσης, τα τελευταία στοιχεία για την καταναλωτική εμπιστοσύνη έδειξαν σημαντική αύξηση της ανησυχίας των νοικοκυριών για τη μελλοντική ανεργία.
«Εάν οι καθοδικοί κίνδυνοι για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης υλοποιηθούν, πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τελικά τα επιτόκια κάτω από το ουδέτερο επίπεδο (δηλαδή κάτω από το 2%)».
Οι αμερικανικοί δασμοί θα κάνουν πιο χαλαρή την πολιτική της ΕΚΤ
Περαιτέρω ζημία στην οικονομία της Ευρωζώνης θα μπορούσε επίσης να προκύψει από ενδεχόμενους αμερικανικούς δασμούς στις εξαγωγές της Ευρωζώνης.
«Αν και αυτοί δεν αποτελούν μέρος του κεντρικού μας σεναρίου, θεωρούμε τον κίνδυνο αυξημένο. Σύμφωνα με τις προσομοιώσεις μας, οι αμερικανικοί δασμοί θα οδηγούσαν πιθανότατα σε οριακή μόνο αύξηση του πληθωρισμού της Ευρωζώνης, αλλά θα μπορούσαν – ανάλογα με τα συγκεκριμένα χαρακτηριστικά τους – να περιορίσουν την αύξηση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης έως και 0,75 ποσοστιαίες μονάδες.
Πιστεύουμε ότι αυτό θα έκανε το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ να ακολουθήσει πιο χαλαρή πολιτική. Από αυτή την άποψη, θα παρακολουθούμε στενά τις πιθανές ανακοινώσεις του Προέδρου Τραμπ τις επόμενες ημέρες.
Σε ένα σενάριο όπου οι ανακοινώσεις θα είχαν σοβαρές αρνητικές επιπτώσεις για την Ευρωζώνη, θα μπορούσε ακόμη και να ωθήσει το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ προς μια μεγαλύτερη μείωση κατά 50 μ.β. στις προσεχείς συνεδριάσεις.
Αν και αυτό δεν είναι το κεντρικό μας σενάριο, θα σημειώναμε ότι, σύμφωνα με τον απολογισμό της συνεδρίασης της ΕΚΤ στις 11/12 Δεκεμβρίου, ορισμένα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου θα προτιμούσαν μια πιο λεπτομερή συζήτηση σχετικά με τα πλεονεκτήματα μιας μείωσης κατά 50 μ.β., η οποία θα παρείχε «ασφάλεια έναντι των καθοδικών κινδύνων για την ανάπτυξη».
Μ.Η.Τ. 242183