ΕΚΤ: Σταθερά τα επιτόκια εν μέσω αβεβαιότητας – Σενάρια για πληθωρισμό και ανάπτυξη στην Ευρωζώνη

Οι αγορές προεξοφλούν παύση στη νομισματική σύσφιξη, καθώς ο πόλεμος και οι τιμές ενέργειας αναδιαμορφώνουν τις προοπτικές για πληθωρισμό και ΑΕΠ.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) εμφανίζεται ιδιαίτερα επιφυλακτική ως προς την επιτοκιακή της πολιτική, με τις εκτιμήσεις των αναλυτών να συγκλίνουν στο ότι θα διατηρήσει αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια στην προσεχή συνεδρίαση. Η στάση αυτή αποδίδεται στο αυξημένο επίπεδο αβεβαιότητας που δημιουργεί η γεωπολιτική ένταση και ειδικότερα οι επιπτώσεις από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.

Νομισματική στάση υπό πίεση αβεβαιότητας

Η ΕΚΤ αναμένεται να υιοθετήσει στάση αναμονής, αξιολογώντας τα νέα δεδομένα που διαμορφώνονται στον ενεργειακό τομέα και τις δευτερογενείς επιδράσεις τους στον πληθωρισμό. Κρίσιμος παράγοντας θα είναι η πορεία των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου, οι οποίες επηρεάζουν άμεσα το κόστος παραγωγής και τις πληθωριστικές προσδοκίες.

Ιδιαίτερη βαρύτητα θα δοθεί στις δηλώσεις της προέδρου της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία καλείται να δώσει σήμα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής εν μέσω αυξημένου κινδύνου στασιμοπληθωρισμού.

Μακροοικονομικά δεδομένα και ΑΕΠ Ευρωζώνης

Εντός της ημέρας αναμένεται και η πρώτη εκτίμηση της Eurostat για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης το α’ τρίμηνο του 2026. Τα στοιχεία αυτά θα αποτελέσουν βασικό εργαλείο αξιολόγησης για το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ, καθώς αποτυπώνουν τον πραγματικό αντίκτυπο των γεωπολιτικών εντάσεων στην οικονομική δραστηριότητα.

Σενάρια εξέλιξης για το δεύτερο τρίμηνο

Η ΕΚΤ έχει διαμορφώσει τρία βασικά μακροοικονομικά σενάρια, με βάση την πορεία των τιμών ενέργειας και τις διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα.

Βασικό σενάριο

Στο βασικό σενάριο, οι μέσες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου τοποθετούνται στα:

90 δολάρια/βαρέλι
50 ευρώ/MWh

Με βάση αυτές τις παραδοχές:

Η ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2026 υποχωρεί στο 0,9% από 1,2%
Ο πληθωρισμός ενισχύεται στο 2,6% από 1,9%

Η επιδείνωση αποδίδεται κυρίως στο αυξημένο ενεργειακό κόστος και στις δευτερογενείς πληθωριστικές πιέσεις.

Δυσμενές σενάριο

Στο δυσμενές σενάριο, οι τιμές ενέργειας αυξάνονται περαιτέρω:

119 δολάρια/βαρέλι πετρέλαιο
87 ευρώ/MWh φυσικό αέριο

Το σενάριο αυτό ενσωματώνει μερική διαταραχή (περίπου 40%) στις ροές πετρελαίου και LNG μέσω των Στενών του Ορμούζ.

Εκτιμήσεις:

Πληθωρισμός: έως 3,5%
Ανάπτυξη: 0,6%
Ακραίο σενάριο

Στο ακραίο σενάριο έντονης ενεργειακής κρίσης:

Πετρέλαιο: έως 145 δολάρια/βαρέλι
Φυσικό αέριο: έως 106 ευρώ/MWh

Οι προβλέψεις δείχνουν:

Πληθωρισμός: 4,4% (2026) και 4,8% (2027)
Ανάπτυξη: 0,4% το 2026 και 0,9% το 2027

Η ΕΚΤ βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας, όπου οι ενεργειακές τιμές λειτουργούν ως βασικός καθοριστικός παράγοντας τόσο για τον πληθωρισμό όσο και για την ανάπτυξη. Η νομισματική πολιτική εισέρχεται σε φάση αναμονής, με τις επόμενες αποφάσεις να εξαρτώνται σχεδόν αποκλειστικά από την εξέλιξη του γεωπολιτικού κινδύνου και των αγορών ενέργειας.