ΕΚΤ: Πλήρως προεξοφλημένη θεωρείται η νέα μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ στη συνεδρίαση της Πέμπτης, χωρίς ωστόσο να υπάρχει προς το παρόν σκέψη για νέα κίνηση τον Ιούλιο. Τον επόμενο μήνα αναμένεται παύση στις επιτοκιακές μειώσεις, σύμφωνα με πληροφορίες καθώς υπάρχουν ήδη σημάδια καθίζησης της ζήτησης με υποχώρηση του πληθωρισμού, όπως έδειξαν και τα σημερινά στοιχεία για το μήνα Μάιο.
Η ΕΚΤ θα κάνει μία αποτίμηση των επιπτώσεων από τους δασμούς του Αμερικανού προέδρου στην οικονομία και στον πληθωρισμό, για να επανέλθει ξανά το πιθανότερο με μία ακόμη μείωση των επιτοκίων, έτσι ώστε να οδηγήσει το βασικό επιτόκιο καταθέσεων στο 1,75% έως τα τέλη του έτους.
Λαμβάνοντας ωστόσο υπόψη πόσο ρευστό και αβέβαιο είναι το σημερινό περιβάλλον, δεν αποκλείεται τίποτε, με την ΕΚΤ να κρατά ανοιχτά όλα τα ενδεχόμενα, σε περίπτωση που επιδεινωθεί δραματικά η εικόνα από μία κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου.
Η ΕΚΤ αναμένεται να διατηρήσει την πάγια γραμμή της, να μην δεσμευτεί δηλαδή σε καμία κατεύθυνση εκ των προτέρων, επαναλαμβάνοντας ότι θα παραμείνει εξαρτημένη από τα στοιχεία. Όσοι λοιπόν επενδυτές περιμένουν σημαντική καθοδήγηση από την πρόεδρο Κριστίν Λαγκάρντ, μάλλον θα απογοητευθούν, καθώς αντί να υποδείξει τι μπορεί να συμβεί, θα προτιμήσει να υπογραμμίσει τους παράγοντες στους οποίους θα βασιστούν οι αποφάσεις της ΕΚΤ.
Στη συνεδρίαση της Πέμπτης, η ΕΚΤ θα παρουσιάσει και τις νέες προβλέψεις της για τον πληθωρισμό και την οικονομία. Αναλυτές προβλέπουν ότι θα υπάρξει μία μικρή προς τα κάτω αναθεώρηση των στοιχείων για τον πληθωρισμό για το 2026 και μία επίσης υποβάθμιση των προβλέψεων για την οικονομία για το τρέχον έτος. Οι μέχρι τώρα εκτιμήσεις κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,9% για φέτος, ρυθμός που ενδεχομένως να είναι αρκετά αισιόδοξος μέσα στο σημερινό αβέβαιο περιβάλλον.
Εν μέσω αβεβαιότητας – Αστάθμητοι παράγοντες
Το βέβαιο είναι ότι η ΕΚΤ θα μετατοπίσει την προσοχή της από τη διαχείριση του υψηλού πληθωρισμού στη διαχείριση απρόβλεπτης κατάστασης με βασικό χαρακτηριστικό την εγρήγορση ώστε να προσαρμόζεται στις διάφορες ανατροπές που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν οι πολιτικές της Ουάσιγκτον.
Θα πρέπει επίσης να είναι ιδιαίτερα προσεκτική, όπως εκτιμούν αναλυτές, στον κίνδυνο επιστροφής του πληθωρισμού σε επίπεδα χαμηλότερα του επιθυμητού.
Το βασικό σημείο αντιπαράθεσης στους κόλπους του δ.σ. της ΕΚΤ είναι οι δασμοί και οι επιπτώσεις τους στον πληθωρισμό και στην οικονομία, γι΄αυτό και η κεντρική τράπεζα εξετάζει διάφορα σενάρια, όπως η επαναφορά του ανταποδοτικού δασμού από το σημερινό 10% στο 50%, όπως έχει απειλήσει ο Τραμπ, μετά την 9η Ιουλίου, οπότε λήγει και η προθεσμία της εμπορικής ανακωχής. Επίσης, εάν οι εμπορικές διαπραγματεύσεις ΗΠΑ – ΕΕ καταλήξουν σε αποτυχία, είναι πολύ πιθανόν να ακολουθήσει ένα «γαϊτανάκι» δασμών που θα ωθήσει σε άνοδο τις τιμές πολλών αγαθών.
Αρκετοί αξιωματούχοι της ΕΚΤ, ειδικά από τα λεγόμενα «γεράκια», όπως το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου Ίζαμπελ Σνάμπελ, ο Γερμανός κεντρικός τραπεζίτης Χοακίμ Νάγκελ και ο Ολλανδός Κλάας Νοτ, θεωρούν ασαφή την όποια πρόβλεψη για τον πληθωρισμό και ζητούν να παραμείνουν τα επιτόκια αμετάβλητα. Από τη μία το ισχυρό ευρώ – έχει ενισχυθεί περίπου 10% από τις αρχές του έτους έως σήμερα – δημιουργεί αποπληθωριστικές πιέσεις καθιστώντας πιο φθηνό το κόστος εισαγόμενων αγαθών. Από την άλλη όμως οι μεσοπρόθεσμες έως μακροπρόθεσμες ανησυχίες για αναζωπύρωση του πληθωρισμού παραμένουν για τους εξής λόγους: αύξηση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές, κατακερματισμός των αλυσίδων εφοδιασμού και γήρανση του πληθυσμού.
Σενάρια…
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ, Φίλιπ Λέιν, λέει ότι η ΕΚΤ πρέπει να βρει μια «μέση οδό». Ο επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της Swiss Re, Πάτρικ Σάνερ, δήλωσε στο Reuters ότι η ΕΚΤ πιθανότατα θα θελήσει να επανεκτιμήσει την κατάσταση κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. «Εξετάζουμε έναν προσεκτικό κύκλο χαλάρωσης, όχι ένα σπριντ», σημείωσε.
«Εάν οι δασμοί καταλήξουν στο 10-20%, όπως αναμένουμε, δεν νομίζω ότι θα αποτελέσει σημαντικό ζήτημα για την οικονομική ανάπτυξη και η ΕΚΤ «πιθανότατα δεν θα αντιδράσει τόσο πολύ», δήλωσε επίσης στο Reuters ο Ντέιβιντ Ζαν, επικεφαλής του ευρωπαϊκού σταθερού εισοδήματος στην Franklin Templeton, προσθέτοντας ότι ένα «ισχυρό ευρώ θα πρέπει να περιορίσει τον πληθωριστικό αντίκτυπο μειώνοντας τις τιμές εισαγωγών».
Ο Kόνσταντιν Βέιτ της PIMCO πρόσθεσε και αυτός στο Reuters ότι η εικόνα θα ήταν λιγότερο ξεκάθαρη εάν μια πλήρης αντιπαράθεση προκαλέσει επιθετικά αντίποινα από την ΕΕ, δημιουργώντας πληθωριστικό πρόβλημα για την ΕΚΤ.
Οι υψηλές ομολογιακές αποδόσεις
Eπίσης, αναλυτές εκτιμούν ότι η Κριστίν Λαγκάρντ είναι πιθανό να υπογραμμίσει την ανθεκτικότητα της Ευρωζώνης στις αναταραχές της αγοράς μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων.
Η ασθενής ζήτηση στις πρόσφατες εκδόσεις ομολόγων Ιαπωνίας και ΗΠΑ και η πρόσφατη απόφαση της Moody’s να αφαιρέσει από τις ΗΠΑ την τελευταία πιστοληπτική αξιολόγηση τριπλού Α έχουν επαναφέρει στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος το υψηλό δημόσιο χρέος, που αποτελεί σημείο πίεσης για τις αγορές ομολόγων.
«Οι υψηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις προσθέτουν ένα επίπεδο ευθραυστότητας, ιδιαίτερα για τις χώρες με υψηλό χρέος», δήλωσε ο Σάνερ της Swiss Re. «Ενώ αυτό σίγουρα δεν είναι ένας βασικός λόγος για χαλάρωση της πολιτικής, είναι μέρος της συνολικής εικόνας».
Μ.Η.Τ. 242183